投稿|?背靠阿里，投中李焕英：耐看娱乐冲击港股( 二 )
规模的差距，细看内容产量也能够直接体现 。
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来源：耐看娱乐招股书
与稻草熊、柠萌影业不同，耐看娱乐少有大制作的剧集产出 。2019年、2020年耐看娱乐产生收益的版权剧都分别只有1部，截至2021年三季度，产生收益的分账剧也总共只有9部 。而对比来看，稻草熊仅2021年上半年就播映了9部剧集 。
网络电影方面，从2019年至2021年三季度，耐看娱乐首次播放及往绩记录期间产生收益的电影共有30部，这一数字也只是相当于头部网络电影公司一年内的产量 。产量少也导致目前公司的市场份额占比不高 。招股书援引市调机构Frost&Sullivan报告显示，2020年耐看娱乐的网络电影市场份额为1.3%，而第一名的市场份额为9.8% 。
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来源：耐看娱乐招股书
公司产量小、未实现规模化，自然而然会存在更高的经营风险 。
耐看娱乐在招股书中也已经写明：公司业务受个别项目的影响大，毛利就可能会有大幅波动；如果内容制作一旦出现延误，或是遇到不可抗力直接暂停，公司整体就会受到重大不利影响 。
虽然这些风险是绝大多数内容制作类型公司都会面对的，但显然越是规模小的公司，抗风险的能力也就越弱 。
又一个“平台依赖型”公司易凯资本创始人王冉曾在2018年的一次演讲中表示，未来影视会形成两大类公司：一类是独立型公司，不和任何平台过度站队，只靠手中的超级影视IP 。另一类是平台依赖型公司，围绕平台生存，有相对稳定的平台订单量和毛利空间，却很难突破现有的估值天花板 。
在经历了过去几年的行业整顿后，如今比起强调营收如何高速增长、天花板能否打破，业绩稳定就已是不易 。于是，从整个影视行业来看，除了绝对头部且独立的几家公司，其他影视公司“混得好”的关键都在于与视频平台建立起了良好的合作关系 。例如稻草熊娱乐背靠爱奇艺，柠萌影业则选择了腾讯 。
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来源：耐看娱乐招股书
耐看娱乐虽然公司规模小，但其底气在于阿里文娱 。
2020年，阿里影业的并表附属公司东阳阿里巴巴注资8000万元成为公司股东之一，由此耐看娱乐也达成了和阿里影业的战略合作 。截至2021年12月28日，阿里影业间接持有耐看娱乐10.35%的股份，是耐看娱乐的第一大外部股东 。
因为这一层合作关系，优酷也成为了耐看娱乐的重要客户 。2020年及2021年前三季，优酷是耐看娱乐的第二大、第一大客户，分别为其带来4579.8万元、1.09亿元收入，相关收入在总收入中占比达17.6%、41.6% 。
战略合作关系的存在再加上整体出品内容数量有限，耐看娱乐对于包括优酷在内的前五大客户依赖度也很高 。2019年、2020年及2021年前三季，前五大客户对耐看娱乐的贡献收入占总收入的比例分别达到了76.1%、74.4%及95.7% 。
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