投稿|比亚迪估值“市梦率”？回调原因及投资逻辑何在( 五 )
这是全球的机会 ， 而我国新能源车企还有一个独立的机会：国潮崛起、国产替代 。传统汽车我们起步晚 ， 技不如人 ， 品牌认可度和忠诚度都远不如外系 ， 但新能源车不同了 ， 主战场在中国 ， 竞争格局会发生质变 。
可能后面在资本市场的表现不如今年那么极致 ， 但这仍是一个充满想象空间的好赛道 。只不过随着预期兑现 ， 产业链发展机会也会发生转移 ， 新能源汽车赛道也会分化 。上半场电动化 ， 下半场智能化 。
1.3 光伏行业
同样是全球碳中和的共识背景 ， 光伏行业的前景也是毋庸置疑的 。值得一提的是 ， 在中美竞争加剧、关系难以捉摸的情况下 ， 难得碳中和的共同目标能让美国“中和”起来 。美国对双面太阳能组件关税豁免权的恢复和调整 ， 或将提振出口 。但中美关系在此领域的缓和 ， 最大的利好不是提振出口 ， 而是这个领域减少“内伤” 。
技术、政策不多说 ， 单从2021硅料硅片价格的节节上涨 ， 便可从供需关系探得景气度 。
但2021终端还是发展的不及预期 ， 但近期随着硅料价格回落、产业链成本下降 ， 以及风光大基地项目、整县推进政策等需求支撑预计将带动2022年光伏终端需求复苏 。瑞银预计2022年国内光伏装机将新增80GW 。全球光伏新增装机量预计至200GW 。浙商证券预测见图
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2、进化与生存能力
不要小瞧进化能力 ， 虽然看起来有点虚 ， 但它决定了这个公司能不能活得久、活得潇洒、越活越大 。有的企业现在是牛 ， 跟着潮起 ， 但进化能力不行又跟着潮落 。而进化能力强的公司就能跟着潮起 ， 然后反复跨步到新的潮起 ， 虽然浪起浪又落 ， 但它日不落 。
我们看比亚迪近30年来从手机电池到汽车 ， 每次的跨越都是开创性的 ， 战略进化行之有效 。
最初在电池市场 ， 寻得镍镉电池的突破口——成本和品质 ， 发挥自主设计生产线 ， 以手工代替机器的半自动生产模式 ， 制定把电池生产从资本密集型转变为劳动密集型的竞争策略 。
97年年销售额近1亿以后 ， 王传福意识到中国的充电电池厂商想要质变 ， 必须涉足锂离子电池行业 ， 否则将永远落后于国外竞争对手 ， 涉入锂离子电池 。
03年成长为全球第二大充电电池生产商后 ， 进军汽车领域 ， 靠逆向研发、拆解汽车低成本建立了一条生产线 ， 成立后便迅速确立以燃油汽车、电动汽车和混合动力汽车为主要发展方向 。09年成为了销量第一的自主品牌 。
当然比亚迪的成长也不是一帆风顺的 ， 也有战略上的失误 。电子代工业务两大客户摩托罗拉&诺基亚的崩溃；2010年对汽车和光伏投资的冒进 ， 致使两项业务近十年的入不敷出；疫情面临现金流打击和停产风险之时 ， 迅速推出口罩业务化危为机 。三次绝地逢生 ， 让我们看到比亚迪战略进化背后超强的生存能力 。这也给比亚迪的战略投资者吃了一颗定心丸 ， 预期下一次的转危为安 。
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