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收购Arm成镜花水月：英伟达黄老板面对残酷现实

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收购Arm成镜花水月：英伟达黄老板面对残酷现实
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距离英伟达宣布400亿美元收购Arm交易，时间已经过去了16个月。看起来这笔半导体行业最大并购案通过监管审批的希望已经越来越渺茫。或许对英伟达创始人兼CEO黄仁勋来说，收购Arm就如同镜花水月，是一场非常美好却极难实现的梦。
芯片行业天价并购2020年9月，硅谷芯片巨头英伟达宣布以现金加股票的形式，斥资400亿美元从日本科技巨头软银手中全资收购英国芯片设计公司Arm。如果交易顺利完成，这将是半导体行业历史上的最大规模交易。当时英伟达市值超过3000亿美元，已经是市值最高的半导体公司。
半导体行业排名第二的收购案则是2015年安华高（Avago，前惠普半导体业务）斥资370亿美元并购博通。值得一提的是，来自马来西亚的华裔CEO陈福阳借着高超的资本运作和冒险精神，在短短几年时间连续吞并了LSI、博科以及博通等数家大大小小的芯片公司，以“蛇吞象”的方式成功打造了全球第五大半导体公司。
当然，这两笔收购并不是芯片行业报价最高的收购，此前报价更高的两笔收购邀约，最终都在监管部门的否决下折戟沉沙。2018年陈福阳再次试图上演资本奇迹，连续报价意欲强行收购高通。但这笔高达1200亿美元的天价收购最终被美国政府以国家安全为由强行否决。特朗普政府的否决理由是，博通收购高通可能会影响高通的技术创新，损害美国在5G以及芯片行业的优势。
虽然高通依靠美国政府避免了和博通的委托书之争，但就在同一年，他们却因为迟迟无法获得中国政府批准，在连续两次推迟最后期限后，最终只能放弃收购荷兰恩智浦半导体（NXP）的交易，还因此支付了高达20亿美元的毁约金。这笔最后报价440亿美元的并购交易需要全球九大监管部门的审核，而高通唯一没有等到的就是中国商务部的绿灯。
芯片向来是科技行业的最核心领域，更直接关系到一个国家的核心竞争力。因此，芯片行业的重大并购活动，不仅关系到交易双方的未来前景，还可能引发整个行业的连锁反应与权重调整，甚至可能影响到一个国家在全球经济体系的话语权，从而触发各国监管部门最为敏感的审核神经。
英伟达最初预计，需要18个月时间获得各国监管部门批准完成这一交易，现在时间已经过去了16个月。按照目前的监管形势，这笔交易的完成前景越来越渺茫。如果英伟达无法完成收购Arm，那么半导体行业的最大并购案依然是2015年安华高以小博大并购博通的交易。
【 收购Arm成镜花水月：英伟达黄老板面对残酷现实】彭博社本周援引未具名消息人士的话报道称，英伟达内部已经对获得监管审批，完成收购Arm的交易不抱希望。而一旦英伟达放弃收购，软银将推动Arm进行首次公开募股。这一报道似乎验证了市场长期以来的猜测。或许黄仁勋不得不面对现实，获得监管审批已经超出了他的努力范围。
英伟达的宏图规划收购Arm是黄仁勋对英伟达未来规划里最为重要的一笔交易。英伟达也因此开出了非常慷慨的收购条款。按照英伟达和软银以及Arm达成的收购协议，英伟达计划支付价值215亿美元的股票和120亿美元的现金获得Arm超过92%的股权，交易的毁约金条款是12.5亿美元。
如果Arm满足设定的业绩目标，英伟达还将支付至多50亿美元。此外，为了留住人才，英伟达还将向Arm员工支付15亿美元。2016年，软银斥资320亿美元收购Arm。目前软银持有Arm 75%的股权，软银的愿景基金持有剩余25%的股权。
英伟达为什么要收购Arm？虽然Arm的估值只有400亿美元，年营收还不到20亿美元，在芯片行业里面只是一家中等规模的企业，但这家公司的战略价值却不是数据可以衡量的，甚至不夸张的说，Arm是全球半导体行业的支柱级公司。

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