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金融weekweekup之|金融weekweekup之 对冲策略

对冲是同时进行两笔行情相关、方向相反、数量相当、盈亏相抵的交易。
从定义上并不好理解为什么对冲是金融领域常见的避险策略，假设A和B呈反相关的关系，那么同时买入等量A和B，如果A行情差时，B行情好可以弥补损失，盈亏相抵，利润都对冲掉了，还获什么利呢？这和不买有什么区别呢？是不是还不如直接买一个？
先说结论，上面的理解是错误的。对冲是去掉不确定性的风险，从而获得确定性的回报，并非对利润的对冲。理解偏差在哪里？举几个应用场景的例子。
1、外汇市场 假设国内一家外贸工厂长期出口到美国，货物以美元结算，但美元对人民币的汇率是波动的。美元升值，持有美元兑换更多的人民币对工厂是有利的，工厂所面临的风险在于美元贬值。
工厂老板有2个选择，1、不做任何操作；2、当美元可能贬值时，做空美元来对冲美元下行的风险。
选项1被动接受风险，如果美元大幅贬值，兑换人民币相应减少，用于工厂运转的资金将受到影响。
选项2主动对冲风险，工厂老板明确知道自己的核心利润是出口商品，影响利润的风险来自于汇率波动，汇率是不确定因素，通过对冲不确定的汇率风险来获得确定的出口利润。
2、股票市场 你特别看好某公司的发展前景，比如说腾讯，但是一只股票的价格还受大盘整体趋势的影响，因此你并不能保证未来腾讯的股票一定会涨。 所以可以这么操作：在买入腾讯股票的同时做空恒生指数。这样不管大盘上行还是下行，只要腾讯能够跑赢大盘，大家都涨的时候它多涨一点，大家都跌的时候它少跌一点。
上面是一家公司的例子，对于多个股票操作原理是相同的：假设摩拜和ofo上市了，你更看好摩拜，那就可以做多摩拜做空ofo，回报 = 摩拜好于ofo的那部分，同样是对冲掉了股市波动的风险，只剩下了对摩拜和ofo两家公司的预期。
3、保险业 近几年，保险业摆脱了大忽悠的帽子重得老百姓的喜爱，尤其是重疾险被越来越多的家庭所考虑。买保险也是一个对冲的行为，在健康的时候投入小额的保费，对冲发生意外时所需承担的风险。
相比于个人对冲风险，保险公司更深谙此道，转述一个老掉牙但经典的案例。
老太太有两个女儿，一个开洗衣店，一个开伞店。
她经常为难，晴天，担心开伞店的女儿的生意不好；阴天，担心开洗衣店的女儿的生计。
天气这个不可控的因素对老太太来说是矛盾的，于是保险公司上场了。
对卖雨伞的女儿说：你给我交一些保费，当一年中出太阳的天数＞下雨的天数时，我就赔给你钱。
去开洗衣店的女儿说：你给我交一些保费，当一年中下雨的天气＞出太阳的天气时，我就赔给你钱。
当卖雨伞的赚钱时，她把交保费给保险公司，保险公司赔钱给开洗衣店的。 当开洗衣店的赚钱时，她交保费给保险公司，保险公司赔钱给卖雨伞的。
4、对冲的意义 这么看来对冲策略操作起来很完美啊，外汇例子难点在于“美元可能贬值”，需要判断美元的走势，股票的难度在于寻找更有价值的公司，但保险看起来是一本万利啊，个人选择对一个因素对冲风险，保险公司可以利用所有的矛盾因素设计对冲策略。当然保险业也有黑天鹅的时候，比如下雨的天数=出太阳的天数，比如911事件巴菲特损失37.7亿美元。
再次强调，对冲是在承担更小的风险的情况下获得更高的回报，而并非单一的最大回报。
所以就开头提出的问题，不买没有任何获利的机会。如果看好一个只买一个，怎么知道看好的那个就一定会涨呢？这和在最低点买入，最高点卖出的想法一样，很美好，实现难度极高。
结论：对冲和定投，都是很好的策略。
本文首发于公众号：西西里的乱弹
文中举的例子改编自以下两篇知乎问答：
对冲的具体概念和盈利的原理是什么？
【金融weekweekup之|金融weekweekup之 对冲策略】对冲策略的意义在于哪里？

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