农业|温氏股份，被猪吃亏130亿？( 二 )
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2015年温氏股份的毛利率为22%，牧原股份为25%，高出温氏3个点，2016年温氏股份的毛利率为38%，牧原食品为46%，高出温氏8个点 。
通过与牧原股份2015-2020年毛利率比较，温氏股份的毛利率较规模化自繁自育模式公司低大约8个点 。
这是因为“公司+农户”模式不具备规模化优势，整体效率不高 。
第二，受非洲猪瘟影响严重 。
2020年，温氏生猪出栏量接近腰斩，不足1000万头，回到了2013年的水平 。官方的解释是受猪瘟影响，减少总体投苗、加大种猪选留以及提升肉猪体重所致 。也正是2020年，温氏失去了出栏量猪王的宝座 。
农户分散，统一化管理难度高，在遭遇突发性事件时，可能无法及时正确应对，带来损失 。
此外，猪价高位运行时，自己养猪比收取代养费利益空间更大，在公司+农户的模式下，一些短视的农户违背契约精神，私自卖出猪或者偷梁换柱，也不是没发生过 。
只是2020年，猪价过高，温氏尚能保持收入增长，进入2021年，风险被充分暴露 。
02、卖一头亏一头2021年，猪肉价格不断下行，温氏第一次出现了年度亏损 。
温氏股份发布的2021年度业绩预告显示，归属于上市公司股东净利润为亏损130-138亿元，同比降幅高达275.06%-285.84% 。
公告显示，2021年，温氏股份肉鸡业务整体有盈利，亏损都是来自“猪队友”，温氏合计销售1321.74万头，除开存栏猪跌价带来的25亿元减值损失，相当于每卖一头猪就赔800元 。
温氏股份简直是在滴着血维持经营 。
但是，平常单头商品肉猪的价格也不过1000多元，现在一头猪就亏800元，钱都亏哪儿了？
第一，猪肉价格下行，第三季度最严重，温氏最低毛猪销售价格为12元/公斤，第三季度单季度出现了超过70亿元的亏损，第四季度价格略有回升 。
第二，饲料价格走高 。
根据温氏股份2015年至2019年年报，肉猪营业成本中，饲料费用占比约61%，给农户的委托养殖费用约占18.5%，其余的还包括5%的药物及疫苗、7%的人工成本、3%固定资产折旧和5%其他 。
饲料原料中占比较高的是玉米、豆粕、小麦、高粱，且短期内难以大量使用其他原料代替 。但是，玉米、豆粕、小麦、高粱同属于能量原料，具有一定的相互替代性 。
温氏股份可根据其采购价格适当对饲料配方作出调整，以控制养殖成本，因此玉米、小麦及高粱占饲料原料成本总额的比例在不同年度间会出现波动 。
整体饲料配方中，玉米和豆粕仍为主要成分，其中玉米约占整个饲料原料价格的60%，豆粕约占20% 。
2018-2019年，玉米和豆粕价格在2元/公斤和2.8元/公斤间震荡波动 。2020年以来，玉米豆粕供给持续偏紧，市场价格不断走高 。
2021年，玉米和豆粕价格基本保持在2.9元/公斤和3.8元/公斤的高位 。
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相比2019年，饲料原料中的玉米、豆粕价格涨幅约45%和36% 。
根据计算，2019年，出栏猪的头均成本为1606.9元，2020年为3370.1元，2021年上半年进一步上升至3474.5元，对应的头均重量为113.7公斤、124.3公斤和120公斤左右 。
考虑上重量差异，2020年和2021年上半年，头均成本较2019年分别上涨约91.8%和104.9%，远高于饲料价格的上涨 。
很明显，这不能完全解释温氏养猪成本的上升 。
第三，死淘率 。
【农业|温氏股份，被猪吃亏130亿？】
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