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投稿|中概股“生死五日”：谁是泡沫破裂，谁是惨遭错杀？( 四 )


 
第二类 ， 是盈利能力稳定、账面现金流充足且市盈率明显偏低的中等规模中概股 。
代表性的企业 ， 主要集中在互联网、数字金融等板块 ， 这也是本轮暴跌中震荡最明显的板块之一 ， 部分个股的表现更容易受大盘拖累 。
其中 ， 富途控股当前市盈率仅为10倍左右 ， 市值不足36亿美元 ， 截止去年四季度所拥有的现金及现金等价物则达到5.84亿美元 ， 总流动资产超过129亿美元 ， 现金流相当健康 。
有相似情况的 ， 还有市盈率低至2.37倍的360数科、4.65倍的挚文集团、6.37倍的唯品会以及8.8倍的猎豹移动等 。
第三类则是以新造车、半导体等板块为代表的朝阳行业 ， 踩中时代的风口是它们最大优势 。
根据市场数据 ， 蔚小理的合计市值尚且不足特斯拉的五分之一 ， 市销率也远不如后者 ， 估值虽有虚高可能但去泡沫化已非常明显 。要知道 ， 特斯拉此前已经表示2022年不会推出新车型 ， 这无疑给蔚小理们留出了抢占市场的机会 。目前 ， 蔚来、理想的新车型已经提上日程 ， 为其争夺更大市场份额奠定基础 。
值得一提的是 ， 继小鹏和理想之后 ， 蔚来近期也完成在港二次上市 ， 逐渐将自己的市场主体从美股转移回港股市场 ， 尽力将《外国公司问责法》的影响降到最低 。
蔚来的选择 ， 当然不是个例 。在可预见的未来 ， 离开美股回流国内 ， 将成为一股不可忽视的潮流 。
SEC极限施压之下 ， 返港也非一本万利中概股离开美国市场 ， 并不是一个伪命题 ， 退市阴霾的确笼罩在不少企业的头顶 。
中信证券的研报指出 ， 目前共有20多家在美上市中概股准备回港二次上市或双重主要上市 ， 对冲监管风险 。
【投稿|中概股“生死五日”：谁是泡沫破裂，谁是惨遭错杀？】而根据官方数据 ， 截止去年年底港股共有467只中资个股 ， 去年募资金额前十的大型IPO中 ， 回港中概股占据半壁江山 ， 包括百度、哔哩哔哩、小鹏、理想以及携程 ， 募资近240亿港元的百度更是跻身前三 。
有这些前辈打样 ， 价值研究所认为港交所已经做好了迎接更多在美上市中概股回流的准备 。而最有可能执行在美退市-返港上市计划的 ， 除了被列入临时识别名单的五家企业之外 ， 就是同样面临信息审查压力、且在这一轮暴跌中损失惨重的企业 ， 比如早已官宣返港的滴滴 。
投稿|中概股“生死五日”：谁是泡沫破裂，谁是惨遭错杀？
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诚然 ， 对于在美遭遇巨大监管压力的中概股来说 ， 返港是比回A更实际的选择 。最主要的原因是A股上市审查制度更加严格、耗时也更长 ， 而港股在资本审查、上市周期方面更为灵活宽松 。
此外 ， 港交所过去一年也进行了多项改革 ， 为中概股返港扫清障碍 。其中最重要的一项改革是去年11月发布的简化海外发行人上市制度规则 ， 首次允许同股不同权、可变利益实体等特殊股权结构企业申请双重主要上市 。
中金公司今年1月份发布的研报指出 ， 根据当前规定 ， 约有60只在美上市中概股符合未来3年内返港二次上市的要求 ， 25家公司符合未来3-5年返港的条件 ， 这些企业大约占在美上市中概股总市值的90%左右 。

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