投资中的护城河——公司核心竞争力分析
何为护城河
如果你是一名价值投资的铁杆粉，如果你对基本面分析感兴趣，如何你想拥有长期超额收益，那么你首先得学会分析一家公司的核心竞争力，也就是我们今天要说的护城河。自巴菲特提出护城河这一概念起，关于护城河的种种观点就一直成为众多投资者趋之若鹜学习的目标。
为何护城河如此重要？
因为它能决定一家企业的价值，找到它，不仅能让你在投资时更有把握，还能在确定买价时未卜先知。投资者在确定长期投资目标时，首先需要考虑的就是企业是否拥有牢固的经济护城河，即长期抵御其他竞争对手的能力。拥有宽护城河的企业能给投资者带来超额收益，而缺乏护城河的企业难以承担创造价值的重担，迟早会辜负股东们的期望。我们都希望能够长期持有伟大公司的股票，而伟大公司是指能够在未来若干年抵御竞争，赢得高资本收益的企业。如何抵御竞争？需要用到护城河。护城河是一套可以保护公司抵御竞争的结构化屏障，帮助企业在相当长的一段时期内抵御竞争攻击，从而使企业维持强劲增长和超额利润。如果你知道一家企业是否拥有护城河，你就能摈弃噪音，掩卷沉思，在投资的道路上多一份笃定，少一份犹豫。
一家公司能为股东创造多少价值取决于两个因素：
-当前创造的价值量-和-持续时间-。
ROIC（资本回报率）相同的公司，持续时间越长创造的价值越大。我们需要投资的好企业是护城河绵延宽阔、不断强化、不受侵蚀的优秀企业。护城河的宽广和延绵时间决定了一家企业能走多远。如诺基亚、雷曼兄弟这样的巨头也有轰然倒塌的一天，经历过风浪让我们明白一个道理，只有下水才能学会游泳。投资不能只靠运气，更要有方向，这样你才能在纷扰繁复的信息中排除噪音、寻找到正确的道路。
如何分析一家公司的护城河呢？
首先，我们来想一想如何发现一家公司的护城河。比如，当一家煎饼店有利可图的时候，就一定会引来众多竞争者参与竞争，从而拉低整个市场的收益水平。这个社会永远是趋利避害的，只要有利可图，大家就会蜂拥而至。
反之，如果一家公司可以常年保持较高的盈利能力，那是不是就能说明它一定具备某种同行业其他竞争对手无法超越的优势，它就有可能存在某种护城河。而衡量公司盈利能力的指标呢，最最适用且性价比较高的就是ROE。
【投资中的护城河——公司核心竞争力分析】公式如下：净资产收益率(ROE)=净利润/净资产（股东权益）
如果用煎饼店举例的话，假设它的桌椅板凳设备工具等等这些这些七七八八加起来只值10w（净资产），但是每年可以赚2w（净利润），那么你的净资产收益率就是20%。显然这个收益率对我们来说很可观。
之所以用ROE，是因为它可以很好地衡量公司对股东投入资本的利用效率。而且在计算上面也比较简便，最关键的是这个指标你可以在任何一个关于股票的平台上找到。
因此，我们分析护城河的第一步就是通过一家公司是否能连续多年保持高收益率来初步判断一家公司是否具备护城河。这样就可以在正式分析之前对接下来的分析定个基调，由此也开启了分析护城河的大门。
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