投稿|上市冲刺期集采丢标，失去“膝盖”的春立医疗，前路几何？( 二 )
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据图，春立提报的3类髋关节产品需求量总计超3.88万个，《财健道》根据中标价格估算，春立涉市场规模最高达3.1亿元；而申报的一类膝关节产品，需求量也多达1.89万个，涉及市场规模最高达1.5亿元，与3类髋关节产品预计市场规模总和的一半持平 。
并且，需要注意的是，在三款髋关节产品中，尽管两款半陶产品均进入B组，且报量甚至远高于A组多家企业，但两款进入B组的半陶产品系统，均系不符合“髋臼内衬至少有一个产品系统具备高交联聚乙烯或高交联聚乙烯（含抗氧化剂）材质”的条件 。
这就为两款B组产品的销售与使用增添了不确定性——意向排名与A组产品息息相关 。而在带量采购具体的“分量规则”之下，意向排名靠前的厂家，才有可能获得最多的量 。
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如此需求量规则与市场规模下，春立膝关节失标可能造成的不良影响，可见一斑 。
02 高价策略“助攻”科创板IPO可行否？据业内相关人士分析，春立之所以兵行险着，或是在与科创板IPO“打配合” 。
众所周知，集采“带量”，是“以量换价”，低价报量虽落标风险降低，但企业可能面临经销商退货、库存积压而引发的业绩下滑、估值走低困局 。
以去年参加冠脉支架国家集采的乐普医疗（下称“乐普”）为例，据公司2020年四季度财报，乐普已出现“历史首亏” 。低价中标后，乐普需要针对渠道中已售但未植入支架，为经销商办理退货或价格补偿 。由此形成的大额损失计提，将影响公司利润表现、估值预期 。
春立此次从港股回科创板二次上市，拟由华泰联合证券保荐募资20亿元，募资重要目的之一就在于提高产能，以适应“带量采购”的需求增幅 。一旦低价入围，春立冲击科创板IPO恐难逃上述困局 。
因此，在集采中棋出险招、力保产品高价入围，从而稳住经销商、以良好业绩回A——或许便是春立在打的如意算盘 。
然而，在集采总体偏向“以量换价”的趋势里，高价策略的代价是沉重的 。春立不仅在膝关节报价上“一脚踩空”，其B组髋关节产品“合金-聚乙烯类髋关节产品系统”也在落标边缘挣扎（仅比后一位低66元） 。
春立眼下若无法给膝关节经销商们一个合理解决办法，那么仍要面临乐普正经历的困局 。
分析春立的利润预期可以看到，经过本轮集采，春立髋关节的平均价格将从3.5万降至7000至8000元，经销商利润空间会受压缩，收入与毛利也将受影响 。而春立的毛利率，原本就较同行业公司平均毛利率更低，其2018-2020年平均毛利率分别为63.56%、69.15%和72.60%，均低于行业平均值的75.39%、78.91%及78.94% 。
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此次集采前，春立曾在其官微发文称“有信心、有能力承诺，带量采购后春立将是中间空间最大的厂家” 。集采后，结局似乎并不乐观，随着膝关节丢标、港股业绩受挫，高价策略对科创板上市的影响，或将不达预期 。
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