途牛|营收增长亏损收窄，途牛依旧难“自救” 途牛|大公司财报|投稿

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图片来源@视觉中国

文丨美股研究社

要旅游，找途牛。
这句广告语与林志颖的代言一起大火时，正是途牛在资本市场的高光时刻，当时的股价是现在的十多倍，直到2016年后市场竞争持续加强，途牛逐渐掉队，2020年疫情更是迎头痛击。
北京时间8月23日美股盘前，途牛发布了2021财年第二季度财报，受国内旅游需求回暖影响，途牛实现疫情来首次收入正增长，亏损额也较去年同期收窄超90%，其股价盘中最高上涨近9%，最终报收1.55美元，目前市值仅1.91亿美元。
如今国内疫情时有反复，在线旅游市场变局难料，多重手段谋求突围，途牛是否能走出它漫长的冬天？
疫情以来首次收入正增长据文化和旅游部网站发布的数据显示，2021年上半年，国内旅游总人次18.71亿，恢复到2019年同期的60.9%，国内旅游收入（旅游总消费）1.63万亿元，恢复到2019年同期的58.6% 。
旅游市场规模距离疫情前水平差距依然明显，加之疫情反复，在线旅游服务商还是面临不小的经营压力。
第二季度，途牛实现了疫情以来首次收入正增长，净收入达1.61亿元，同比增长373.1%，毛利为6900万元，同比增长792% 。标志着在经营压力依然存在的情况下，途牛的策略能有效应对目前的市场环境，维持经营情况向好。

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同时，途牛经营性现金流也再次转正，结束了“入不敷出”的局面，有更多余力设计新的产品、活动拉动增长，回收市场份额。途牛表示目前的总现金流足以满足未来一年的运营所需。
不过，放到整个在线旅游行业中，途牛依然是掉队的那一个。
同程艺龙二季度营收21.38亿元，超过了疫情前的2019年Q2，还实现3.98亿元的调整后净利润；
尚未发布二季报的OTA市场“老大哥”携程，一季度净营收高达41.09亿元。
【途牛|营收增长亏损收窄，途牛依旧难“自救”】途牛与同程艺龙和携程的差距来源，除了本身的市场份额，还有各自业务版图的不同。
2021年第二季度，途牛打包旅游产品收入为1.27亿元，同比增长906.9%，其他收入为3450万元，同比增长60.6%，打包旅游产品依然占据78.9%的收入比例。
对比携程交通、住宿、度假、商旅四大核心包揽旅游业务，同程艺龙专注交通票务和酒店业务构建护城河，途牛的营收结构过于单一，这一问题已经积弊日久。由单项旅游产品佣金和保险服务费驱动的其他收入，在长期视角下的价值有限，消费者对各种各样附加服务的买单兴趣有限，很难成为途牛的下一个增长点。
对途牛来说，目前最振奋的消息或许是，二季度净亏损为1400万元，亏损额较去年同期的1.55亿元已收窄超90%，环比也减亏明显，这和途牛持续控制经营成本关系紧密。但途牛的“亏损症”，症结可能并不单纯在费用。
降本节流，长期效果有限途牛打包旅游产品涉及到的供应链太长，包含酒店、景区、交通等环节，这个中间商赚差价成了典型的辛苦钱，结果就是收入成本偏高。二季度业务复苏，结果就是经营投入也随之水涨船高，当期收入成本为9200万元，比2020年同期增长249.8% 。