上市潮|上市潮 | “小米们”上市背后的几点看法
一、最近的上市潮
国内互联网公司正经历的第三波上市潮，跟以往一样的是，港美股依旧是优先选择。
第一波上市潮（2000年前后）：百度、腾讯、搜狐、网易等
第二波上市潮（2014年前后）：阿里、京东、陌陌、微博等
第三波上市潮（2017年至今）：搜狗、爱奇艺、小米、拼多多等
以及即将上市的美团点评、房多多、找钢网、同程艺龙、沪江网···
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为什么它们会选择在境外上市而不是境内的A股？
1） 上市门槛较低
2） 审核条件较为宽松
3） 扩大国际影响力
4）······
小米选择了香港，拼多多选择了美国，从技术运作方面来说，是因为当地资本市场的上市条件更适合自身。而在另一个层面，选择境外上市，这些上市公司也是在向全球资本讲诉中国故事。
另外，这次「上市潮」也算是这几年中国企业经济转型升级交出的成绩单。
二、上市潮背后的冰与火之歌
未上岸的，轻松融资的日子到头；
已上岸的，扎堆上市IPO解燃眉之急。
上篇文章《万字总结 | 你所不知道的“股权众筹”》中也已经提到：
私募股权行业竞争正式进入——“僧多粥少”阶段，头部效应显露，正在面临这一波「淘汰赛」。
而实际上，最终少数能熬出来，并处于头部的早期捕手们，正在收获着这波上市潮的「果实」。
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如果按照企业的股份是否证券化的标准来划分，那么：
企业的股份证券化之前，对于企业股份的交易，就叫一级市场。
企业的股份证券化之后，变成股票，变成了所有权标准化凭证之后再在公开市场上进行流通，这是二级市场。
常言道，一级市场吃肉，二级市场喝汤。
前者决定后者的上市规模和股份价格
一级市场的规模决定二级市场的规模，影响着二级市场的交易价格。
后者为前者提供获利空间和退出渠道
二级市场（流通市场）是一级市场（发行市场）得以存在和发展的条件。
国内的一级市场，以机构投资者为主。而二级市场，散户为主，据中国证券登记结算有限公司统计，国内参与股市交易人数超1亿。
下面将以“小米”为例，说说观察到的几个方面
1、看不见的“捕手”
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下面从这张图说明捕手差异：
小米早期捕手：10年A轮，2.5亿美元
小米晚期捕手：14年E轮，450亿美元
小米7月9日港股上市的市值：543亿美元
投资指投资者当期投入一定数额的资金而期望在未来获得回报，所得回报应该能补偿：
（1）投资资金被占用的时间；
（2）预期的通货膨胀率；
（3）未来收益的不确定性。
从这个角度来看，早期捕手启明创投无疑多了一个可持续作为「高光时刻」的案例。
用时8年，多次加注，获小米超千倍的“果实”
不过在惊人的高回报率背后，却又有着一个惊人的「低成功率」，毕竟只是个「低概率事件」。
可参考之前的《关于天使投资的几大谎言》
2、小米偶遇“过山车”
今年的上半年，港股也在面临“冰与火之歌”
一面是喜迎「上市潮」，IPO数量全球第一；
一面是惨遭「破发潮」，新股约七成破发。
据Wind数据显示，截至2018年7月4日：
1、港股共新增103家上市公司，相比2017年同期港股共新增69家上市公司，同比增长49.28%；
2、A股共新增64家上市公司；
3、美股（包含纳斯达克、纽交所）共新增69家上市公司。
港股新增上市公司的数量超A股39家，超过美股34家，成为全球企业选择上市的“首选”板块。
“同股不同权”第一股小米，于7月9日正式在港交所主板挂牌交易，是港股首只以不同投票权架构上市的新股，发行价每股17港元，截止昨日2018.8.3，登陆港交所不到一个月， 坐了一波过山车，偶遇“破发”，又回到起点。
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而在大洋彼岸的苹果，市值突破万亿美元，成为第一家市值达1万亿美元的美国公司，相当于3个深圳GDP，腾讯市值2.5倍。
“小米”，并不孤单，根据Wind数据显示，截至7月4日，在港股新增上市的近100家企业中，75家企业存在破发的现象，破发率高达75%，局面有点尴尬。
数据截止至2018.7.9
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在现在这个大环境下，引起破发潮的原因比较复杂：
估值与盈利不匹配
投资关注度过于集中
大环境资金面趋紧
······
3、港美股券商乘风而起
2014年以来，沪深股市与港股打通交易、海外资产配置潮的兴起。
2017年开始的第三波互联网企业上市潮正式开始。
得益于外在利好，一些港美股证券作为桥梁，越来越多的内地投资者得以低门槛进入港股。
先来一起看看互联网证券行业的生态：
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小米上市的喜讯也让更多人知道的互联网券商中，专注港美股腾讯系的「富途」。
富途认购小米新股人数占全球总人数的20%，包括：财经作家吴晓波的20万美元、小鹏汽车何小鹏的1亿美元，认购总额占全球公开认购总额的13%，小米上市首日，富途证券位居十大净买入经纪商前列，仅次于瑞信，排名第二；
同样赛道中，还有小米系老虎证券、新浪系华盛通证券、包括最近融资的雪球旗下的雪盈证券也开始着手港美股交易，一时间好像又风雨欲来。
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以往，传统金融的获客基础在于牌照。
而这几年，互联网巨头的入场优势则在于提供互联网时代的基础设施，诸如支付平台、云计算平台、行情应用等。
相对来说，互联网证券的好处显而易见：
降低开户门槛（内地投资者账户内需要有50万资金才能申请开通港股通)
降低用户对港美股的认知成本（第三波上市潮与投资者教育）
更好的互联网化体验（用户流程优化）
······
最后
短期来看，集中上市可能会带来资本流动性危机，但从中长期来看，这将加速国内互联网公司估值的理性回归。
这第三波港美股上市潮，既是“PC互联网”过渡“移动互联网”的一个结尾，也是下一个新周期的开始，当然是选择——期待。
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