投稿|葛兰勇进，高瓴撤退，CXO困境下的“旗手”与“叛徒” 投稿|生物医药

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图片来源@视觉中国

文 | 财健道，作者 | 安富建，编辑 | 杨中旭

三季报后，CRO板块一路走低。
药石科技（300725.SH）自10月27日发布三季报以来，股价暴跌。昨日收盘价（11月5日）131.02元/股，对比10月27日收盘价188.20元/股，跌去30%！

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此前，高瓴资本等头部机构三季度减仓医药股，引发市场震荡，CRO板块多个估值高个股持续回调。
与高瓴背道而驰的是葛兰。疫情袭来，医疗健康利好，医药“女神”葛兰崛起，可谓踩在风口起飞。2019年之前，葛兰入行已近4年，普通投资者对其却知之甚少。疫情之后，葛兰跃升为明星基金经理。相比今年年初，三季度葛兰基金管理规模已翻倍，规模接近千亿，晋升前三。
【投稿|葛兰勇进，高瓴撤退，CXO困境下的“旗手”与“叛徒”】回顾三季度，当其他基金经理减持医药股，万马齐喑之际，她成为唯一一个三季度规模仍对医药股明显增持的基金经理；当三季度CXO基金持股占比整体上升之际，高瓴却在持续撤离各大医药龙头，成为另一极代表。
或许，在争论两方“对错”背后，资本对CRO乃至整个医疗行业的趋势影响才是核心、关键。短期内，医药高估值泡沫是否已经挤出？长期看，CXO的未来如何？
01 CXO“旗手”葛兰与“叛徒”高瓴投资经理葛兰的崛起，与2020年初疫情影响下这一轮医药行业估值膨胀几乎同步。当CXO作为少数政策风险盲区受到资本追捧，乃至葛兰旗下两大基金持续加仓，高瓴资本却在迅速“抛弃”CXO领域。今年以来，两者对医药股“一进一退”的态度反差，可以作为资本市场对CXO为代表的医药领域反应的“完美案例” 。

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从基金持仓情况来看，根据中国银河研报数据，2021Q3 基金医药持仓比例14.33%，相较于二季度有所下降。相比于2020年Q3的最高峰，更是下降了约七成。整体来说，今年以来，医药领域基金机构正在撤出，较去年呈现大幅回落趋势，然而，被称为“医药外包”的CXO领域，资金集中度却在增加。

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从公募基金持仓家数来看，CXO“四驾马车”药明康德（603259.SH）(1132家)、泰格医药泰格医药（300347.SH） (316家)、凯莱英（002821.SZ）(263家)、康龙化成（300759.SZ）（156家），全部进入持股基金数量前十。
随着三季度财报披露落幕，葛兰、高瓴资本的投资版图已更新。据《财健道》了解，除了长春高新（000661.SZ）、恒瑞医药（600276.SH）外，其他八家企业全部进入了葛兰两大基金（“中欧医疗健康”与“中欧医疗创新”）十大重仓股名单，而剩余重仓企业药明生物（02269.HK）、博腾股份（300363.SZ）、九州药业（603456.SH）、美迪西（688202.SH）等均是CXO属性。