投稿|葛兰勇进，高瓴撤退，CXO困境下的“旗手”与“叛徒”( 四 )
三季度，当500+亿规模基金整体收缩之际，高瓴资本减持不是异类；当医药仓位小幅下降，CXO板块占比却增加时，葛兰加仓也不是异类 。
03 高瓴瞄准“创新”，医药投资仍是重点估值较高的医药股未来的高增长不可持续，及时“落袋为安”，或许是高瓴资本从医药股逐渐撤退的原因 。
那么，高瓴资本下一步的投资方向又在哪里？
创新，是高瓴资本决策的关键词之一 。
高瓴资本创始人张磊和港交所前行政总裁李小加对谈时曾提及，“纯粹的价格驱动很容易变成劣币驱逐良币，你就是不好的，我只要报价最低，我先把市场占住再说 。它报价最低了以后，药的质量有可能达不到最后的标准，而且会抑制住创新 。”
张磊认为，低价之上驱动的集采政策会抑制药企创新 。对此，有业内人士进一步阐释，药企创新不能大跃进，直接迈过“仿制药”关节，企业其实未必有能力直接进入“原研药”领域 。
投资医疗健康领域的创新企业，成为高瓴资本关注的重点方向之一 。据第一财经报道，高瓴资本创投仅三季度来在一级市场对医药领域出手近10次，包括澎立生物、安渡生物、华辉安健、奕拓医药等企业 。这恰恰也让一线投资机构高瓴张磊明显区别于活跃于二级市场的公募基金经理葛兰 。
葛兰三季度重仓的博腾股份子公司博腾生物，也是高瓴资本投资的CXO赛道企业 。2021年4月18日，高瓴资本出资1.1亿元投资博腾股份的全资子公司博腾生物14.1%股权 。博腾股份属于CXO的细分领域——细胞和基因治疗CDMO 。
11月2日上市的港股第一家手术机器人公司微创机器人、11月5日港股挂牌的新冠疫苗研发商三叶草生物，高瓴资本均作为基石投资人出现 。《财健道》日前独家首发《传奇生物CAR-T暂遇波折，FDA延期上市并非首例》，其中，中国首个实现CAR-T自研企业传奇生物也获得了高瓴资本投资 。
备受外界关注的，还有高瓴资本长期持有的百济神州（BGNE.O） 。2021年5月18日，高瓴资本在SEC公布了2021年一季度美股持仓情况 。在前十大重仓股中，中概股占6席，百济神州则成为当时高瓴资本第一大重仓股 。
高瓴资本合伙人易诺青曾表示：“这是（2020年7月13日定增买入）高瓴连续第八次投资百济神州，最吸引我们的是，百济神州是一家有灵魂的企业，从创立的第一天起就坚持做最好的科学和最高质量的创新药，研发上只做全球最优或最新 。通过对百济神州这样本土创新领先企业的长期支持，我们希望能够助力中国创新药企业高质量发展，登上世界一流制药舞台 。”这或许也是高瓴资本持有恒瑞医药的逻辑 。
“创新药是明显的高科技行业”，这也是葛兰的观点 。葛兰名下基金十大重仓股既有CXO，又有生物疫苗、医疗器械、医疗服务等细分龙头 。她曾对外指出，虽然很多公司同属于医疗行业，但不同的细分赛道有不同的行业特征 。
在二级市场，高瓴资本仍然占有较强的话语权，除了几大CXO企业外，其旗下投资平台礼仁持有丽珠集团、华兰生物、安图生物等企业 。
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A股上市公司三季度财报已完成披露，回顾今年高瓴资本调仓的动作 。接近高瓴资本的人士向媒体透露，高瓴二级市场投资团队在在做操作和交易时，一般会考虑到估值、投资团队本身、企业和行业变化以及资金周期等因素 。整体来看，高瓴资本现阶段的投资重点在硬科技领域，看好半导体、前沿科技、新能源、智能硬件等四大细分赛道的发展前景 。
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