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腾讯|投资之王：腾讯的另一重底色( 三 )


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03、价值对投资者而言 ， 腾讯在投资上的惊人回报有双重作用：
一方面 ， 通过全渠道的密集投资 ， 腾讯的影响力已经大大扩充 ， 在腾讯占领的诸多赛道 ， 腾讯的影响力正在进一步稳固；
无论是游戏赛道长期的新品断崖问题 ， 还是云计算领域的长期投入产生的成本问题 ， 在腾讯万亿级别的全面渗透性投资之下 ， 这些已经不再是个问题 。
另一方面 ， 对诸多投资人热切关注的腾讯市值问题 ， 万亿级别投资从另一个层面也接上了腾讯的大腿 。游戏现金流的六脉神剑 ， 微信商业化的磕磕碰碰 ， 都让腾讯越发不能离开投资和由此产生的商业变现能力 。
从某个角度说 ， 腾讯与红杉高瓴这些私募基金有颇为相似的地方：衡量腾讯今天的价值 ， 须对常规业务产生现金流的能力权重占比保持长期观察同时 ， 亦要对投资规模和体量以及在这个基础上的投资能力进行全盘考量 。
归根结底 ， 与巴菲特的伯克希尔相同 ， 腾讯超强的投资能力和因此表彰出的金融周期属性 ， 需要得到投资人在估值上的高度重视 。
在今年的教育行业的巨大风险面前 ， 腾讯得以全身而退 ， 也是因为腾讯在投资领域充分分散了风险 ， 没有在今年被占腾讯广告业务较高份额的教育行业严重杀伤 。
因此 ， 对腾讯来说 ， 投资能力和投资水平是一体两面：上文所述的腾讯黄金段位的投资能力 ， 既得到了公司上层的全面绿灯 ， 又有着腾讯流量无远弗届输出的支持 ， 此外更是腾讯投资团队的超强操盘能力的价值体现 。
【腾讯|投资之王：腾讯的另一重底色】所以 ， 从这个角度说 ， 腾讯的定价逻辑 ， 在兼顾流量变现生意模式的流量估值模型同时 ， 已经无法忽视投资生态这一板块的“化反式“功能效应 ， 投资者应对其投资能力和对投资能力定价的投资估值模型有更准确认知——对腾讯来说 ， 对外投资既是它的核心能力 ， 又是它的核心业务 。就此生成的生态系统 ， 是腾讯最重要的底色构成之一 。

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