投稿|爱奇艺大裁员背后：6年融资500亿，现金流依然紧绷( 三 )
在高额的内容成本面前，管理费用、营销费用、可以实现规模效应的带宽成本，都显得不值一提 。
烧出什么了？花钱，是为了赚钱 。买版权、自制剧是为了拉新会员，促进收入增长 。
现实，却不大理想 。
第一个现实是，用户没什么忠诚度，烧钱只能烧出短期效果，烧不出护城河 。
这个月因为腾讯独播的《斛珠夫人》充个会员，下个月可能就为了爱奇艺的《谁是凶手》充会员 。
让用户持续掏钱，需要平台持续提供差异化且优质的内容 。过往以广撒网捞爆品带动增长的方式只能带来短期效果，随着大众审美的提高，鉴别“伪”爆品的能力也在提升，这种方式效果不再那么灵验 。
再加上短视频吃掉部分基本盘，导致在选秀和超前点播叫停之前，爱奇艺的会员数量和会员收入已经显露出疲态 。
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爱奇艺的递延收入告诉我们，这不是阶段性的 。
递延收入，是指从用户处提前收取的，未来可以转为收入的资金，这一科目的大小，一定程度上可以反映营业收入的增长情况 。
比如会员在1月1日充了个年会员，到1月31日，视频平台做账时，只有年会员价的十二分之一计入收入，剩余的11个月对应的预收款项，计入递延收入 。
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从季度数据可以看出，第四季度和第一季度，可能由于做活动，或者处于年假期间，会员充值较多，所以季末递延收入比较高 。
整体数据来看，2020年的递延收入规模明显高于2019年 。进入2021年，以三季度末为例，递延收入增幅还不足5%，说明后续爱奇艺的收入增长乏力 。
第二个现实是，因频繁发行债券或票据进行融资，导致负债率攀升，偿债能力弱 。
上市以后，爱奇艺的资产负债率整体呈上升趋势，截止2021年9月30日，为85.7%，流动比率只有0.68 。
具体来看，现金及现金等价物73亿元，短期投资36.6亿元（如公司购买的短期债券、理财之类），流动资产合计为190亿元 。短期负债中，有息债务包括39.9亿元的短期借款，长期借款在一年内到期的部分6.6亿元，和48.1亿元的可转换优先票据，合计约为95亿元 。
再来看经营性负债，爱奇艺账面上有上百亿元的应付账款，按照招股书的信息，这主要是由向第三方采购内容和带宽费用产生，又因其客户主要是to C，应收只有不到30亿元 。
高额的应付款，一方面说明爱奇艺对上游的议价能力强，能够无偿占用供应商资金，另一方面这之间存在上百亿元的缺口，总归是债务 。
总体来看，爱奇艺资金处于紧绷状态，偿债能力也一般 。
此外，在爱奇艺的年报中，市值榜发现资产负债表的负债总额下面，有一个栏目：Commitmentsand contingencies，承付款项与或有负债 。
爱奇艺的承付款项包括两项，第一项是不可取消的物业管理费协议，金额与后一项相比，显得微不足道，暂时忽略不计，第二项与许可版权和制作内容相关 。
按照2020年年报给出的数据，2022年、2023年和2024年，爱奇艺需要支出的最低付款额分别为62.4亿元、34.2亿元和12.86亿元，合计109.5亿元 。
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