投稿|五粮液提价，卡位茅台尴尬了自己?
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文 | 阿尔法工场五粮液终于憋不住了 。
年关在即，当市场还在焦急等待茅台是否有大动作时，却先迎来了五粮液的提价 。
五粮液的具体提价方案中，计划将2022年配额的计划外价格，从999元提升至1089元，计划内则保持889元价格不变 。
由于五粮液计划内外的合同量配比为3:2，综合来看，出厂价将从889元提升至969元，增幅近9%，直接对齐了飞天茅台出厂价 。
产品提价，对白酒企业是显而易见的利好 。但这次提价，却没有引起资本市场的反应，甚至在消息公布后的第二天，五粮液的股价还出现了高开低走的情况 。
涨价，是近年来白酒行业的主基调 。近一段时间，涨价的“主角”是次高端品类 。比如山西汾酒的青花汾、洋河股份的梦之蓝M6系列，剑南春的水晶剑 。
对行业整体价格走向具有指导意义的高端白酒，价格则相对稳定 。
高端白酒领域，数年来秩序井然 。“五泸”的出厂价与终端价，一直稳定在890元和1399元左右，与茅台保持着一定距离 。维持了两年多的格局，如今被五粮液打破了 。
高端白酒提价，在资本市场是个敏感话题，尤其在行业风向标茅台更换新掌门后，市场普遍预期茅台将要调价，但率先打响提价第一枪的却是五粮液 。
那么，五粮液为何此时要选择提价？提价对五粮液业绩影响如何？股价为何反应平平？后续行业是否将进入新一轮涨价周期？这是本篇报告重点探讨的问题 。
01 业绩压力，倒逼涨价五粮液提价，与公司在2021年三季度面临业绩压力，关系极大 。
三季度，五粮液的业绩显出了疲态 。2021年前三季度，公司营收497.21亿，同比增长17.01%；归母净利润173.27亿，同比增长19.13% 。
【投稿|五粮液提价，卡位茅台尴尬了自己?】这个业绩，虽然保持了营收净利的双位数增长，看起来不错，但这个增长，是建立在前两季度的基础上的，拆分到单季度，效果便大打折扣 。
第三季度，五粮液单季营收129.69亿，同比增长10.61%；归母净利润41.27亿，同比增长11.84%，一比得知，三季度的利润增长，远低于Q1的21.02%和Q2的23.03% 。
在环比增长上，这种乏力体现得更加明显 。2021年第三季度，五粮液营收环比增长4.36%，净利润环比增长6.45%，已经跌落至个位数 。
在白酒行业内，有个特殊的指标——“合同负债”，合同负债是经销商交给厂商的预存货款 。
在这个指标上，五粮液三季报合同负债46.91亿，而半年报这一数据为63.28亿，环比下降了25.87%，不增反减的变化，也说明三季度经营数据确实表现不佳 。
与业绩增长担忧的，还有较高的应收票据 。在白酒行业内，酒企一般采用先款后货的付款方式，这是企业强势地位的体现 。
而应收票据的先货后款，则是一般大众化商品模式 。五粮液较高应收票据金额，从另一个侧面说明了快速发展过程中，为拓展经销商，降低了销售门槛 。
财报数据显示，五粮液应收票据规模，从2017年的111.88亿，增长至2021年三季度的171.15亿，占总资产的14.47% 。而贵州茅台2021年三季度应收票据仅为5.4亿元 。
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