投稿|贝壳不是瑞幸咖啡( 三 )
中信证券就认为，端口应用和网站查询，不能用来推测经纪人的数量；楼市长期处于萎缩状态的廊坊，对全国楼市完全没有代表性；新房渠道业务本身向中小中介开放，故而不能以数店面的方式来推算新房交易量 。
数据机构Yipit Data、百观科技均认为，浑水统计经纪人数方式可能只能代表部分城市50%的经纪人总数，由此基础上得出的门店数有可能不完整 。
“在中国，相比各种分析报告，最有权威性的还是网签 。”多位业内人士表示，不管是买新房还是二手房，都会碰到网签登记和备案环节 。这个环节是房地产管理部门强制要求，在全国范围联网，以杜绝一房二卖等风险 。
但是，浑水公司的调研数据，却没有从最权威渠道入手，也缺乏更多第三方数据的支撑，其仅仅以爬出来的房产成交套数，乘以该城市平均房价，但实际上，房产行业和消费品行业完全不同——不同于瑞幸咖啡每杯价格全国相同，房产中介行业即便同一小区、同一楼层，每套房屋成交价格均不同，这意味着浑水的调查数据或许存在较大偏差 。
因此，比之前蹲点瑞幸门店的数据，其可信度大打折扣 。另外，在研究机构看来，房屋交易不比其他商品交易，其涉及复杂的产证申领和房屋交易税费的支付 。“中介平台想通过刷单虚增GTV，难度相当高 。”
另外有业内人士认为，贝壳没有必要在这个时间节点作假——受疫情、政策大环境等多重影响，美国资本市场现在对中概股并不友好，中概股掀起一波接一波的回归潮 。留在美股的中概股也都遭受大幅震荡，贝壳今年股价从80美元跌倒了目前的20美元左右，下跌70% 。“瑞幸故事并未多久，现在恐怕很难有中概股敢去顶风作案 。”
不过，在中概股动荡之时做空，却符合浑水一贯作风 。包括易居研究院智库中心研究总监严跃进在内的多方人士认为，此类报告有很明显恶意做空倾向，需要投资者警惕，“近期要防范国际资本市场恶意做空的各类操作，以稳定中国房地产相关企业的稳健发展 。”
值得一提的是，对中概股业务不甚了解，就发布做空报告，对浑水等做空机构来说不是第一次 。
例如，2011年浑水发布报告做空中概股“展讯通信”后，遭到后者反击与澄清 。之后，浑水创始人卡尔森·布洛克承认，浑水公司对展讯通信公司的财务报告“有误解”，首度在做空中认错 。
1年后，对和浑水一样知名的香橼发布的做空报告的质疑，到了剑拔弩张地步 。创新工场创始人李开复发表文章，质疑香橼缺乏对中国搜索市场的基本理解，如将搜狗旗下搜索和拼音混成一个产品，故意曲解数据等 。
03 利字当头，浑水这次难“摸鱼”很多时候，做空机构选择的对象、时机，以及对做空对象市场业务的了解程度让人心存疑虑 。那么，浑水为何要发布明显恶意的做空倾向报告？做空只是资本市场的一种运作手段，采用这种运作手段没有任何问题 。在国际做空场上，券商与律所、调查机构联合起来的做空机制，已经是成熟产业链 。但问题是，做空机构对中概股的做空，多年来无论手法，还是目的，大都已超出正常技术范畴 。
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这与做空机构盈利模式有关 。以浑水研究、香橼研究为例——做空机构先发现问题公司并着手调查，完成做空报告后，向券商借入标的公司的股票并卖出，之后发布做空报告，等待问题公司股价大跌后，低价购入股票还给券商 。简单来说，就是在基金支持下，利用一些混淆视听的手法通过卖空盈利 。
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