“市场一旦启动，一般会持续一年多，现在已经持续了半年多 。比如2008年金融危机后，2009年开始第一轮量化宽松 。当时市场甚至预期恶性通胀 。虽然核心通胀没有上升，但在美元疲软、经济复苏、流动性宽松的条件下，这波商品上涨了100% ~ 200% 。2010年，很多对冲基金开始增仓SQM、智利淡水河谷等资源股 。直到2011年3月左右，油价先见顶，白银和铜分别在同年4月底和6月左右见顶 。后来欧债危机意外爆发 ， 导致通胀逻辑终止 。”资深美股交易员司徒杰告诉采访人员 。
木材和铜等原材料并不是唯一可能加剧通胀的因素 。手机、汽车、冰箱和其他电子产品的芯片也将发挥重要作用 。
由于芯片短缺 ， 本田、宝马等汽车制造商被迫停产 。媒体提到，鉴于芯片的重要性，由30只成份股组成的费城半导体指数与债券市场的10年盈亏平衡通胀率正相关 。在过去的一年里，这两个指标都是同向的 。周三公布的数据显示，芯片短缺导致的新车生产放缓引发了4月份二手车和卡车价格上涨10% 。多位机构分析师对采访人员表示，这种“缺芯”状态至少要维持到2022年下半年，扩产不可能一蹴而就 。
另外 ， 薪资变动是一个重点 。虽然4月非农就业数据爆表 ， 预期增加100万，但最终只有26.6万 。但是，也有一些特殊原因，包括流行病补贴和育儿需求 。4月份时薪增速相当亮眼 ， 环比增长0.7%，同比增长0.3%，高于预期 。
“五月售出”？
很难判断通胀会持续多久 ， 但可以肯定的是，它还远未见顶 。无论是中国还是美国，各大机构都预计三季度前PPI和CPI将呈上升趋势 。
“五月抛售”在美股市场表现得淋漓尽致 。“科技股可能会继续下跌，”卡莫尔告诉采访人员 。不断上升的通胀正刺激投资者撤出成长型股票，进入价值型股票 。科技股目前估值较高，未来容易出现监管风险 。花旗集团最近将脸书和亚马逊的股票评级从买入下调至中性 。
“技术上，一旦标准普尔500指数继续向下突破 ， 收于近期低点4120点下方，可能面临向下修正的风险 。第一个目标是3900点支撑位 。如果下跌，可能会测试趋势通道支撑位和200日均线所在的3750点区域 。”卡梅尔说 。
如果海外股市发生变化 ， a股也可能出现调整 。AVIC信托宏观策略总监吴告诉采访人员 ， 目前标准普尔500指数的预期市盈率为22倍，历史平均水平为15倍 。自去年一季度以来，标准普尔500指数的涨幅超过了60% ， 但在此期间并没有出现明显的调整 。“投资者很犹豫，不知道是接受还是继续持有 。如果海外股市下跌，a股不太可能置身事外 。”
数据显示，5月份，北上资金已经变得犹豫不决 。5月13日，北向资金净流出56.4亿元 ， 5月以来，净流出61.85亿元 。
渣打银行认为，在通胀上升的初期 ， 物价上涨往往会给企业带来更高的利润率和盈利能力 。瑞银证券a股策略分析师雷蒙日前对采访人员表示，市场主要是担心原材料价格上涨对企业盈利造成负面影响；原材料涨价引起通货膨胀，然后传导到消费品上 ， 货币政策易紧难松，从而打压股市；5月份利率债供给的增加使得国债收益率面临上行风险 。
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