《彼得·林奇的成功投资》-总结上

【《彼得·林奇的成功投资》-总结上】彼得·林奇,著名基金经理。有人说他对基金业的贡献,就好比乔丹对篮球的贡献。他管理的麦哲伦基金,连续13年取得的年复合收益率是29%,最高峰时期持有人超过百万,这个投资业绩打破了美国共同基金行业的纪录。退休之后,他成为了一名慈善家。
关于本书 本书是彼得·林奇在退休之前,专门为业余投资者所写的一本书,教他们如何战胜华尔街专业人士。本书阐述了彼得·林奇的整套选股理念和方法,包括如何选出十倍股,如何规避选股陷阱,如果决定买入卖出的时机等等。书里收入了大量的投资实战案例,可以说是一本生动的选股教科书。核心内容 彼得·林奇的三个投资心法:一、选出“十倍股”;二、这些股票不能碰;三、掌握买卖的时机。彼得·林奇在这本书里讲了自己整套选择股票的理念和方法,可以说,他把自己成为最成功的基金经理的秘密和盘托出。彼得·林奇最为人称道的,是他选择“十倍股”的方法。所谓十倍股,就是未来10年里,股价能涨10倍的股票,也就是我们通常所说的大牛股。这个方法,他也在书里做了详细的阐述。
《彼得·林奇的成功投资》-总结上
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本篇我们一起来学习第一个投资心法,选出十倍股;,也就是比较短的时间里上涨超过10倍的股票。在彼得·林奇的投资生涯中,非常重视对于十倍股的挖掘,这可能跟他人生中第一次买股票的经历有关。他在大学二年级的时候买入了人生中第一只股票,飞虎航空,当时的买入价是每股7美元,之后不到两年的时间内,飞虎航空的股价涨到了30美元以上。你看,他人生中买的第一只股票就是一只五倍股。正是这次成功的经历,坚定了他在之后数十年的投资生涯中不断寻找大牛股的信念。而在这本书中,彼得·林奇旗帜鲜明地提出了一个观点:普通人,也就是业余投资者,在选出十倍股这件事情上面,比起专业的投资者更有优势。
乍听起来,这是一个惊世骇俗的观点,事实上,彼得·林奇的原话比这个观点更加夸张,他是这样说的——“在投资这一行20年的从业经验使我确信,任何一位普普通通的业余投资者只要动用3%的智力,所选股票的投资回报就能超过华尔街投资专家的平均业绩水平。”对于千千万万的普通人来说,这真是一段鼓舞人心的话语。但是,如果仅仅只是鼓舞,那当然是不够的。别急,在这本书中,他详细地阐述了,为什么他认为业余投资者在选股上更有优势。
一个非常重要的原因,是由于华尔街专业人士的行为往往有滞后性。彼得·林奇指出,华尔街的专业人士要购买一只股票,一般会等到有很多著名的分析师开始推荐,以及同行们开始大举买入之后。比如有一家卖衣服的公司1969年上市,一开始根本没人注意,上市6年之后,它已经在全美国开了100家服装专卖店,这个时候才只有一家机构投资者买入了它的股票,又过了4年,也总共只有两家机构投资者买入了它的股票。上市14年后,这家公司已经在美国开了几百家店,业务蒸蒸日上,此时它的股价上涨到9美元,比最初上涨了18倍,但直到此时,这家公司还没有引起华尔街的大幅关注。又过了2年,华尔街的机构们才开始大幅关注它,这个时候它的股价已经上涨到了15美元,比最初已经上涨了30倍。
为什么华尔街的专业人士会如此滞后呢?彼得·林奇认为,是因为专业人士一般都不敢冒险去买不知名小公司的股票。他举了个生动的例子:如果你买了IBM 的股票后,它的股价下跌了,你的客户和老板会问:该死的 IBM公司最近是怎么搞的?但如果你买的是一家不知名的汽车旅馆公司的股票,并且你买入后股价下跌了,他们就会这样问:该死的,你是怎么搞的?由于买入不知名的小公司要承担巨大的压力,所以独立思考在专业的投资人群中是非常困难的。
所以彼得·林奇说,我要继续尽可能像一个业余投资者那样思考选股。那么,一个业余投资者该如何选股呢?对此,彼得·林奇有一句名言:寻找十倍股的最佳地方就是从你家附近开始,在那里找不到,就到大型购物中心去找,特别是到工作的地方去找。
设想一个例子:假设一个人住在上世纪70年代的美国乡下,自己种粮食,也没有电视看,这种情况下去哪儿找十倍股呢?也许有一天你突然胃痛,不得不去看医生,因为乡村生活使你患上了胃溃疡,这正好使你能够碰到一只上涨10倍的大牛股——美国史克必成制药公司。在当时的美国,上百万的人都听说过或者亲自用过这家制药公司生产的胃药泰胃美,它上市之后因为效果好,非常畅销。推出泰胃美的制药公司史克必成,也因此成为了一只十倍股。
听起来选出十倍股似乎很简单吧?但先别急着高兴,因为真相是大部分人都没有这样做,甚至彼得·林奇也后悔自己错过了最熟悉的本行业的牛股。1977年,彼得·林奇已经在富达基金工作,当时正好是整个基金行业进入蓬勃发展的阶段,行业里有不少公司已经上市。比如有一家叫做德雷福斯的基金公司,当时的股价是40美分,到了1986年上涨到接近40美元,9年时间上涨了100倍。你看,彼得·林奇本人就在这个行业工作,对这个行业非常熟悉,但是他没有买这个公司的股票,白白错过了好机会。
人们不愿意买自己所在行业或者特别熟悉的股票,这似乎是一种通病。彼得·林奇如此描述这样的现象:一般情况下,如果你对医生们进行调查,我敢打赌他们当中可能只有一小部分人购买了医药股,而大部分人购买的是石油股;如果你对鞋店的老板进行调查,则可能结果是绝大多数人买了航空股而不是制鞋业的股票,反过来,航空工程师可能买得更多的是制鞋业的股票。这实在是一个悖论,股票就像门前的草坪一样,人们总是觉得别人家的草坪更绿一些。所以,要想从身边选出十倍股,你首先需要克服认为别人家的草坪更绿的观念误导,然后要想办法把自身的优势发挥出来。
到底应该怎么做呢?彼得·林奇进一步把公司分成了六种类型,分别是:缓慢增长型、稳定增长型、快速增长型、周期型、隐蔽资产型以及困境反转型。一听到六种分类你可能会有点晕,不过别着急,真正容易出十倍股的领域,其实主要是其中的三种类型:快速增长型、隐蔽资产型与困境反转型的公司。而且,当我们在具体分析一家公司的时候,不同类型的公司需要使用不同的分析方法。接下来我们就重点学习,最容易出十倍股的这三种类型的公司。
首先看快速增长型的公司,这里可是最容易出十倍股的温床,也是彼得·林奇最喜欢的一类公司。这种类型的公司往往新成立不久,规模小,成长性好,年平均增长率为20%~25%,如果你能够在其中选出好的标的,你就可能从中发现能够上涨10倍甚至100倍的大牛股。这样的公司对于业余投资者的好处非常大,由于业余投资者的账户规模一般比较小,只需要找到一两只这样的股票,就可以大幅度提高整体业绩水平。不过另一方面需要提醒你的是,这种类型的公司由于规模小,实力有限,风险也比一般的公司要高,一不小心你也可能踩到陷阱。分析快速增长型公司的关键,是要看它的可复制性,看它在一个地方取得成功之后,能否在其他地方一个又一个地复制。比如扩张期的沃尔玛超市,就是一个典型的例子。随着公司不断开拓新市场,盈利快速增长,股价也随之大幅上涨。彼得·林奇认为,投资这类公司的诀窍,是要搞清楚它的增长期可能会在什么时候结束,最好要在快速增长期结束之前提前卖出股票。我们再来看另外一种容易跑出十倍股的领域,困境反转型公司,是指那种已经受到严重打击,一蹶不振,甚至几乎要破产的公司。这样的公司很危险,但是一旦出现转机,也可能成为大牛股。而且投困境反转型公司的股票还有一个好处,就是这类股票的涨跌跟整个股票市场涨跌的关联程度非常小。上世纪八十年代,著名的汽车生产厂商克莱斯勒就曾经进入经营困境,甚至一度接近破产,后来在政府的支持下转危为安。彼得·林奇就曾经通过购买克莱斯勒的股票,为麦哲伦基金赚了一大笔钱。1982年初,他开始购买克莱斯勒股票时,股价是6美元,然后在5年的时间里涨了15倍。
除了上面提到的快速增长型公司和困境反转型公司,还有一种公司也容易跑出十倍股,那就是隐蔽资产型公司,是指你注意到了某家公司具备重要价值的资产,而华尔街专业人士们却没有注意到。彼得·林奇曾经参观过一家普普通通的佛罗里达州小型养牛公司,当时看到的不过是一些矮矮的小灌木林,一群在牧场上吃草的牛,和二十来个员工。这家公司的隐蔽资产在哪儿呢?在这块土地。10年后,仅仅这块土地本身的价值就高达每股200多美元。这就是典型的隐蔽资产型公司。让我们回顾一下彼得·林奇的第一个投资心法,选出十倍股。彼得·林奇认为,在选出大牛股方面,业余投资者比起专业投资者来说,不但没有劣势,反而还具备优势。其中有三种类型的公司最容易跑出十倍股,分别是快速增长型公司、困境反转型公司和隐蔽资产型公司。
本篇我们一起学习了关于怎么选择十倍股的投资心法,下篇我们继续学习后面两个心法,不断的实践才是真正掌握学习知识的方法,接下来该各自表演了。

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