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建材行业现状及发展趋势分析 建材行业包括哪些

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【阅读提示:本周推出“建材”话题，七篇文章讲解建材板块 。欢迎继续 。下周将推出“白酒”话题，敬请关注 。】
一个
建材行业近期和历史表现如何？
建筑材料(简称“建材”)是典型的基础设施上游产业 。在相当长的时间内，其业绩并不突出，市场表现明显弱于下游基建行业 。然而，2019年以来，在受益于“新基建”政策的影响下，建材行业开始触底反弹，中证建材指数至今涨幅达86% 。同期，沪深300和中证全指分别上涨了62%和67% 。下游基建指数仅增长32%，建材行业过剩表现十分突出 。
从具体走势来看，建材的走势与沪深300、中证全指基本相似，收益略好 。尤其是最近两年，不仅好于市场宽基指数，也大大好于下游基建行业 。但从2020年7月开始，建材指数进入横盘震荡期 。近期，在房地产市场供需疲软的影响下，建材指数也出现了较大幅度的回调，近半年下跌近15% 。
二
建材行业的投资逻辑？
建材行业的阴晴与国民经济息息相关 。产业链的上游包括原材料和能源的供应，下游主要包括房地产和基础设施，一些商品也用于商业领域 。大致可以分为传统大宗建材和消费类建材(瓷砖、地板、涂料等 。).其中，散装建材又可分为金属建材(如钢材和各种合金)和非金属建材(如水泥、玻璃、石材等 。).行业周期性强，受政策影响大 。
从细分来看，建材行业的三大板块分别是水泥、玻璃纤维和加工原料 。作为水泥建筑业的基础原材料，与固定资产投资活动和宏观经济周期密切相关，因此属于典型的周期性和投资驱动型行业 。玻璃的下游需求来自房地产和新能源汽车，其中特种材料玻璃的行业进入壁垒较高 。近年来，相关产品的科技含量要求大幅提高，逐渐从传统材料向高增长的高科技材料转变 。
从行业来看，虽然近期房地产、玻璃纤维板受到政策利好，但随着交付周期的到来，叠加市场新增双层、三层玻璃窗安装需求以及新能源政策支持的汽车行业需求，建材子行业玻璃纤维板有望延续前期的强势表现 。同时，随着我国“双减”政策的持续推进，在“碳中和”政策背景下，中小企业产能正在逐步退出，消费建材行业呈现多元化发展的趋势，头部企业竞争优势明显 。再加上风电、水利、核电设施等清洁能源的建设，这些需求将继续为建材行业提供继续发展的动力 。
从长期来看，在我国逐步以科技自主为导向，以关键技术为突破的政策框架下，建材行业的投资趋向于领先和新技术 。传统建材城市化率逐渐接近发达国家70%的标准后，发展势头下降 。在“新基建”的工作目标下，后续应聚焦关键技术，提供优质原材料和加工产品，建材行业后续可期 。
三
建材指数包括哪些成份股？
有很多关于建材的指数可以参考，比如500建材(930693)，但是成份股数量太少；水泥建材(BK0424)，所选板材覆盖面不够广；郑国建材(980048)，该指数最早记录时间为2020年8月，无法反映2019年建材行业发展水平 。因此，选取中证指数公司2013年10月发布的建材指数(931009)作为参考标准，涵盖范围较广，包括建材水泥、玻璃纤维等建材 。同时也被很多基金选为跟踪对象，具有很好的代表性 。
【建材行业现状及发展趋势分析 建材行业包括哪些】总体来看，建材指数是一个狭义的行业指数 。重仓股在沪深股市分布相对均衡，主要集中在水泥和玻璃纤维业务 。四大企业的指数权重超过45%，十大重仓股的指数权重约为67% 。指标集中度高，龙头企业效应显著 。
四
建材行业的盈利能力如何？
作为顺周期行业，建材指数的ROE随着周期的波动而波动 。自2015年ROE见底后，止跌回升，2018年以来明显上升，近三年维持在15%左右的高位 。同期中证、科创等主要市场指数的ROE在10%至15%左右，同期盈利表现跑赢市场指数 。
从营业收入和净利润表现来看，2019年建材行业营收规模和净利润增速有所下滑，但仍保持了2019年14.6%和2020年9.8%的增速 。对比同期大盘指数表现，机构预测未来归母净利润维持在10%-15%左右 。此外，未来建材行业将逐步向新材料、新技术拓展，行业仍有一定增长空，但增长属性不显著 。
五
建材指数的估值是多少？
建材行业与基建、房地产密切相关，也具有周期性，受政策影响较大 。用PETTM观察建材行业的指数变化，目前建材的PETTM值只有10，历史分位数也只有上市以来12%的水平 。但这并不意味着目前的建材指数是一个好的投资标的 。一般来说，对于周期性行业，估值的最高点往往是买入的机会，而当估值处于最低点时，就是卖出的机会 。
六
建材行业未来的趋势和风险有哪些？
国内宏观政策可能会有所调整，比如近期对房地产、玻纤行业的政策问询，必然导致行业成本上升，利润空间收缩 。在世界范围内，由于目前中澳加政治关系冷淡，原材料等商品价格一直维持在高位，这也会影响到国内原材料的加工 。
由于建材行业覆盖范围较大，且整体受房地产和基建投资周期影响，指数短期内投资机会不佳 。然而，建材行业的子行业可能会有更好的投资机会 。
比如水泥、玻璃等高能耗行业，在国内节能减排、低碳环保理念的要求下，“双减”政策成为产能和需求两端的约束，中小企业会有较大的产能过剩 。一方面，龙头企业加大了R&D投入，有突破节能减排技术的可能；另一方面，他们也在加大新能源和新基建衍生建材的规划和布局，以满足新的需求，这对一些龙头企业有一定的利好因素 。
七
跟踪建材指数的基金有哪些？
建材行业非常重视下游基建、房地产、装修、汽车行业对原材料的需求，与这些行业的景气度有很高的关联度 。跟踪建材指数的基金如下，基金跟踪的标的均为中证全指建材指数 。
从行业轮动来看，近年来建材行业整体营收保持较高增速，指数自2020年以来保持宽幅震荡，今年8月以来出现较大幅度上涨 。虽然近期随着市场的波动释放了一些风险，长期来看建材行业未来会有大的发展空，但是考虑到行业的周期性，目前投资指数并不是一个绝佳的入市时机 。反而是细分行业的消费建材，以及具有龙头优势的个股和转型高科技材料，投资机会更明显 。
【注意:市场有风险，投资需谨慎 。在任何情况下，本订阅号包含的信息或表达的观点仅是观点交流，并不构成对任何人的投资建议 。】
本文由苏宁金融研究院原创，作者为研究员黄、实习生张丹阳 。

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