基金10只，8只不值得买 。我该如何选择？
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这是主任为你分析的第651只基金 。
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易方达先锋成长资金要素基金代码:A类:011891，C类:011892 。
基金类型:偏股混合型，股票资产不低于60% 。
业绩比较基准:中证500指数收益率*65%中证港股通综合指数收益率*20%中债指数收益率*15%
募集上限:该基金上限为80亿元 。
公司:易方达基金，目前总规模超过15700亿元 。其中，股票型和混合型基金总管理规模近7300亿元，不仅是庞大的整体管理规模，而且权益类投资比例也非常高 。
基金经理:本基金的基金经理为吴阳先生，具有10年证券从业经验和6年以上基金经理管理经验 。目前管理2只基金，总管理规模63亿元 。
代表:吴洋先生目前管理时间最长的基金是易方达瑞祥(001437 。OF) 。自2017年12月30日起，累计收益率为97.59%，年化收益率为20.55% 。中期业绩非常好 。(数据来源:WIND，截至2021年8月20日)
从净值走势图和全年表现来看，整体表现与偏股混合型基金指数相近，但能大幅超越沪深300指数 。具体来说，我们再进一步分析一下投资组合的持仓特征 。
值得一提的是，吴洋先生在管理易方达瑞祥之前，管理易方达战略成长 。2015年8月5日至2017年12月30日，累计收益率为-18.84%，年化收益率为-8.30% 。那个阶段业绩不佳，几乎垫底，而当时的共管基金经理王勇离开了易方达基金 。
虽然很难考证当时的主要管理者是谁，但这段管理经历已经被记录下来了，但我们还是要看看吴洋先生这几年的投资特点和投资框架 。毕竟能活下来的基金经理都是不断进化的 。
位置保持特性第一，吴洋先生的持股集中度非常高，达到80%，相当于前十大重仓股平均各持有8%，这是一个非常高的比例 。
其次，2019年前后，吴阳老师的交易换手率有了明显的变化，从之前的6-8次/年变成了2-3次/年 。这是一个非常大的变化，我们需要从他的采访中了解原因 。
再次，管理易方达基金的三年间，基金平均持有期为1.5年，不算短 。
综合以上三点，目前来看，吴洋先生是一个“巴菲特式”的玩家，持股集中度非常高，持股期限也很短 。但需要注意的是，吴洋先生在2019年之前是一个持股集中度非常高、持股期限很短的“赌性”玩家 。我们需要从他的采访和季度报告中寻找他变化的原因 。
第四，吴洋先生刚接受易方达时，基金的股票仓位变化很大 。
在基金2018年一季度报告中，吴阳先生表示:“一季度，基金及时调整行业配置方向和仓位 。期初价值股和金融地产股的超配为超额收益奠定了良好的基础；然后随着经济数据的走弱和加息预期的增强，组合大幅减仓，在市场系统性下跌后仍保持正收益；期末加大了信息技术、国防军工、医药等板块的配置比例，在市场反弹过程中有所斩获 。”
吴洋先生在基金2018年二季度报告中表示:“由于对大趋势的预测较早，基金在二季度整体减仓，因此调整幅度明显小于主要指数 。同时组合适当配置了大消费、大健康板块，也平抑了一些波动；该组合还减持了部分季度业绩不如预期的公司，并在期末逐步增加优质成长股的配置比例 。”
很明显，吴阳先生会做出持仓的时机 。
第五，根据基金的风格配置图，吴洋先生目前几乎在所有仓位都配置了成长风格，但在2017年至2019年，在价值风格上配置了部分仓位 。
综合以上两点，吴阳老师属于那种“飘忽不定，无定形”的，会做持仓时机和小风格时机的选手 。
第六，根据基金的行业配置图，吴阳先生已经从之前分散配置行业逐渐转变为非常集中的单一行业状态 。说实话，这种情况还是比较少见的 。目前最重要的行业是计算机行业，去年年底配置占比接近60%，有点夸张 。
第七，我们来看看基金二季度报告和重仓股 。
今年上半年，随着全球出现新冠肺炎疫苗接种和新增病例的拐点，市场对经济复苏和流动性收紧的预期持续上升 。一季度，随着美债利率的快速上升，全球风险资产大幅调整 。二季度实际流动性超预期，市场整体进入反弹阶段 。在全球范围内，代表相对较高风险偏好的纳斯达克指数在第二季度的涨幅超过了国内创业板和科技创新板指数 。这也符合我们在一季度报告中的判断:春节期间市场调整更多是基于大类资产配置的阶段性全球资金风格选择，高仓位、高成长的公司和行业会给组合带来较好的收益 。
吴阳先生认为，流动性预期的变化是一季度市场波动和二季度高风险偏好指数上升的主要原因 。这个观点基本是大家的共识 。
截至本报告期末，上证综指收于3591.20点，上涨4.34%，深证成指收于15161.70点，上涨10.04% 。二季度市场整体上涨，但各板块分化明显:钢铁、煤炭、有色、建材、银行、石油石化、家用电器等低估值、顺周期的板块表现一般，医药、新能源、半导体、军工等高增长风险资产表现较好 。
进一步介绍了板之间的区别 。
本基金立足于长期，没有过多考虑流动性和风险偏好的短期影响，报告期内保持了较高的仓位 。对于长期成长性好的核心资产，我们选择在持续跟踪基本面、理性判断的前提下坚守，让时间来显示其价值；对于基本面变化明显、未来拐点明确的行业，我们也会保持研究力度，分阶段配置，提高组合的收益弹性 。未来，本基金将继续以科技、高端制造、大消费、医疗健康等成长型行业为主要配置方向，同时不断加强对个股的精选 。
前五大重仓股没有变化，继续持有恒生电子、宝信软件、广联达、石基信息、用友软件，几乎是定增买入，持有时间也很长 。食品行业持有白锐股份和天威食品，分别位列第六和第七大仓位 。此外，吴洋先生还持有化工材料行业的光威复合材料、涂料行业的三棵树和半导体行业的北京郑钧 。
投资理念和投资框架我们没有找到对吴洋先生的深度采访，而是从各种资料中拼凑了一些内容，在一定程度上了解了吴洋先生的投资框架 。在一次采访中提到，吴阳老师最看重的是市值空，估值并不是最重要的因素 。从他的持仓也可以看出，估值水平本身并不低 。他会从中观行业入手，寻找能够长期创造高ROE的子行业和公司 。显然，TMT板块，云计算是他最看重的行业 。
对吴先生感兴趣的投资者搜索两篇:基金经理笔记|易方达吴洋:趋势的力量与基金经理笔记|易方达吴洋:有所为，有所不为 。
一句话评论我们在分析持仓特征的时候说过，吴洋先生在投资框架上有明显的变化，这需要从访谈和季报中得知 。不过很遗憾，我们并没有从公开的资料中找到相关的信息 。
目前从吴洋先生的仓位来看，他会重仓TMT，有点偏向行业主题基金 。所以不适合配置为核心岗位 。但作为TMT行业的主题基金，可以纳入观察 。
至于这个基金值不值得买，有几个观点供大家参考:
对于新人和绝大多数投资者，鉴于新老基金差别不大，且基金本身偏行业主题，波动会更大，因此，本基金可以不考虑；如果需要配置TMT行业主题基金，武阳先生的基金可以考虑；我会把他纳入行业主题基金池，进行长期跟踪和观察；
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不值得买:对应资产类别0%的仓位，不超过5% 。
值得少买:对应资产类别的仓位占5%-10%，不建议超过15% 。
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