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人工智能|商汤科技IPO，中国“AI四小龙”冲刺资本闭环最后一战｜2021·年度大复盘( 四 )


根据商汤招股书，“智慧城市” 是指：

1、通过商汤方舟城市开放平台内置的 14000 多个 AI 模型，将城市视觉信息即时转化成运营洞察、事件警报及管理行动 。城市方舟用于对公共设施状况的检测及追踪自然灾害的影响；
2、通过AI软件打造的数字城市运营的操作系统，提高与改善城市的安全性、效率、便利性及环境质量 。截至2021年6月30日，城市方舟已经在国内外119个城市部署，主要为政府及相关部门等公共部门的终端客户服务 。
招股书显示，2021年商汤科技的智慧商业收入为14.85亿元，智慧城市业务收入为13.69亿元，两个与政府安防相关的营收占比达到82.8%，而智慧生活收入占比仅为12.6%；旷视的三大业务中，与政府安防业务相关的“城市物联网”2021年收入为9.15亿元人民币，占比65.8%，消费物联网收入其次，占比18.5%；云从的智慧治理业务占比57.7%，达到4.34亿元 。
有趣的是，在云从招股书中，该公司并未让智慧治理业务体现“安防”特性 。但在上交所发出首轮问询后，云从科技补充披露智慧治理业务的构成：“AIoT 设备”+“操作系统” 。前者是智能抓拍相机、人脸识别终端等安防摄像头设备，后者是指具备人脸识别、活体检测等能力的软件系统，来实现与人、车等有关的风险防控和管理 。
沙利文的上述报告中显示，计算机视觉行业的主要商业模式包括软件开发服务(API、SDK、私有云)和软硬件一体解决方案服务 。业内大部分厂商客户主要为B端企业，仅少部分软件服务商直接面向C端 。而一般而言，软件服务为主的厂商毛利率更高，AI算法在软件服务中的附加值更高 。商汤、依图、虹软科技等AI厂商更侧重于软件服务 。其中商汤2020年毛利率约为70.6%，明显高于行业平均水平(约50%)。
人工智能|商汤科技IPO，中国“AI四小龙”冲刺资本闭环最后一战｜2021·年度大复盘
文章图片

（图片来源：沙利文研究报告）
与此同时，研发投入激增是巨额亏损的另一重要原因 。
招股书显示，商汤三年半的合计研发支出达69.91亿元；而旷视在报告期内的研发投入力度相对稳健，伴随营收的增加稳步提升；云从最不稳定，2018年全年的研发投入只有1.48亿元，营收占比为30.6%，到2020H1，对应的比例是112%；依图的研发费用占比始终保持在90%以上，2020年上半年超过了100% 。
九合创投创始人王啸在接受钛媒体App独家专访时表示，营收不及预期，研发投入巨大，导致现在AI公司整体水平和它的估值水平存在倒挂，这可能是一个阶段性现象 。而且，AI企业确实有估值溢价存在，产品收入也有一定的滞后性，但他认为，这只是一个阶段性现象 。只要它是一个有价值的公司，长期价值一定是非常大的 。
那么，商汤们何时才能盈利？
康鑫则对钛媒体App表示，目前 AI 技术本身是需要和云计算进行结合的，关键在于如何通过技术迭代升级，更高效地推动AI+SaaS在应用场景落地应用， 。虽然目前AI落地方向偏重安防、园区智能等领域，但随着解决方案、技术服务的提升，智慧养老、智慧金融、智慧公安等领域是下一个增长点 。
“以UCloud优刻得举例，我们不只在 AI 领域投入，而是与公有云、私有云相结合，我们主要有三个重要发展方向：
一是To G（政府），找到产业链合作伙伴一起搭建生态体系，承建各地政府的智能化建设，；

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