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油气类产品谨慎乐观 华宝油气( 二 )

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周剑:上半年，华宝油气收入占比接近60%，引领油气产品增长 。这是由于我们的基金在油价上涨过程中的高弹性 。展望下半年，我们仍对油气产品持谨慎乐观态度，但同时我们认为该类产品的波动性将明显加大 。
当前油价上涨的核心逻辑在于需求端的快速复苏和供给端的产能限制 。需求方面 ， 我们预测下半年全球经济将继续复苏 ， 从而提振原油需求，推高油价，但需求方面需要警惕新冠肺炎品种的扰动 。
在供应方面，鉴于美国页岩油供应疲软，欧佩克+的供应仍是目前主导油价的核心因素 。目前，欧佩克+仍敦促将原油供应控制在略小于需求的状态 ， 以消化自新冠肺炎疫情爆发以来积累的库存 。当然，任何油价上涨周期都不会是一帆风顺的，比如2009年至2012年 。
今年以来，油价的上涨还经历了3月份欧洲疫情的重演，以及5月份美伊复谈的影响 。几经波折才突破布伦特原油70美元/桶的水平 。预计下半年布伦特油价将反复震荡 。除了前面提到的新冠肺炎变种的扰动，供应端还需要观察主要产油国之间的谈判博弈，以及未来伊朗和美国的供应恢复情况 。
问:虽然上半年油气、医药类QDII基金业绩靓丽，但黄金类QDII产品均落后于QDII产品平均水平 。自3月份以来，7只黄金QDII收益率未能跑赢其业绩基准 。是什么原因导致今年QDII表现不佳？你认为今年下半年黄金QDII市场会好转吗？
周剑:黄金的两大功能:避险和防通胀 。由于目前疫情正在逐步被预防，对冲的功能难以体现 。就防通胀而言，黄金市场与美元实际利率紧密相连 。只有当美国实际利率进入明确的下行期，黄金方才有可能出现更长期的行情 。
但是今年上半年，随着海外经济的好转 ， 美元的实际利率实际上是略有上升的 ， 这自然对金价有比较大的抑制作用 。下半年黄金的表现还是要看美元实际利率的走势 。
问:基于上半年的优异战绩 ， QDII基金无疑成为投资者下半年热衷配置的对象之一 。从近两年QDII基金的整体业绩走势来看，QDII产品似乎一直处于低估值状态 。你认为下半年是QDII基金配置的黄金期吗？投资者此时配置QDII基金是否属于追涨？
周剑:我们认为 ， 从今年下半年到明年，为了进一步修复美国自疫情以来的高失业率，直到实现充分就业，美联储仍将保持相对宽松的货币政策 。而如果海外疫情没有因为病毒变异而失控，海外主要经济体的经济复苏将大概率持续 。
所以下半年QDII基金应该还是表现好于债券基金的股票型基金 。建议投资者可以继续关注权益类QDII产品 。但要注意的是，从去年下半年开始，海外主要股市已经积累了相当大的涨幅 ， 所以今年下半年权益类QDII产品的波动性会加大，一些长期稳健的权益类QDII产品值得关注 。
问:与普通基金相比，QDII基金在投资海外标的时需要应对汇率风险、海外政策变化等因素的扰动 。在你看来，对于普通投资者来说，如何有效配置QDII产品？
周剑:由于QDII基金比国内基金受到更多不确定因素的干扰，普通投资者仍应投资于机构投资者销售的长期业绩优异的QDII产品 ， 并注意分散投资以降低整体风险 。

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