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PPI深入解读通胀 ppi指数上涨意味着什么( 二 )

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中间需求的未加工货物
10月份用于中间需求的未加工商品指数下降11.7％，是自2020年4月下降14.4％以来的最大跌幅 。10月份广泛下跌的主要原因是未加工能源材料的价格下跌19.8％ 。未加工非食品材料减去能源和未加工食品和饲料的指数也走低，分别为5.3％和3.1％ 。在截至10月份的12个月里，满足中间需求的未加工商品价格上涨9.7％ 。
10月份用于中间需求的未加工商品价格下降的一个主要因素是天然气指数，该指数下降37.8％ 。玉米、原料奶、屠宰公猪和母猪、油籽和可回收纸的价格也走低 。原油指数上涨2.0％ 。未分级鸡蛋和煤炭的价格也上涨 。
中间需求服务
10月份中间需求服务指数增长0.3％，连续第四次上涨 。引领10月份上涨的是服务价格，减去中间需求的贸易、运输和仓储价格上涨0.5％ 。中间需求的运输和仓储服务指数上涨0.6％ 。
相比之下，中间需求贸易服务的利润率下降0.3％ 。截至10月的12个月，中间需求服务指数增长6.5％，是自5月上涨7.9％以来的最大涨幅 。中间需求服务指数10月份上涨的一半以上可归因于商业贷款价格上涨6.0％（部分） 。
证券经纪及交易相关服务指标（部分）；安排货运和货物运输；电视广告时间销售；建材、油漆、五金批发；金属、矿物和矿石批发也有所增长 。相反，机械设备零件和用品批发的利润率下降0.9％，零售物业和长途汽车运输的总租金价格也有所下降 。
Corpay首席市场策略师Karl Schamotta指出说：“风险偏好有所改善，这往往会削弱美元 。在美联储官员暂停加息循环之前，还需要观察更多个月的数据，但总体物价压力似乎正朝着正确方向发展 。”Schamotta预期美元将在明年9月触顶，但他认为，若美国政府年底前资金吃紧，对风险敏感的货币短期内恐遭遇抛售风险，并带动美元反弹 。
包含英国、欧元区就业数据和德国11月ZEW经济景气指数在内，在交易员评估一系列数据之后，欧元、英镑和瑞典克朗兑美元在美国时间盘中大幅走强 。德国商业银行外汇分析师Antje Praefcke表示：“对冬季陷入深度衰退的担忧，使ZEW指数近期表现惨烈 。鉴于供暖季节开局温和，加上储气库存充足，分析师纷纷燃起希望，认为情况可能不会那么糟糕 。”
美国10年、5年通胀预期跌至月度新低
根据圣路易斯联邦储备银行（FRED）数据的盈亏平衡通胀率，美国通胀预期在过去连续五天下降 。也就是说，美国10年和5年通胀预期最晚分别为2.35％和2.40％，与10月初以来五天下降趋势中的最低水平持平 。美国通胀前兆最近的缓和加剧了围绕美联储货币政策转向的谈判，并试图将美元推向南方 。然而，最近避险情绪似乎挑战了美元空头 。
值得注意的是，美国10月PPI的最新回落，以及纽约联邦储备银行11月份帝国制造业指数的改善似乎也有利于此前的风险偏好情绪 。展望未来，美国10月份零售额预计为1.0％，之前为0.0％，这对市场参与者来说至关重要，因为最近的美国数据对市场风险状况有利，推迟了激进利率的需求远足 。
放空美元是明年最佳交易？
以“美元微笑”理论而知名的避险基金Eurizon SLJ Capital经营者任永力（Stephen Jen）认为，现在是时候卖出美元，押注美国通胀已经见顶 。他提出的理由是如果数十年来最严重的通胀减缓，将可让美联储减缓加息步调 。美元今年迄今升值8％，不过美元兑G10货币15日贬至三个月低点，因美国PPI低于预期，证实通胀压力正在缓解 。
任永力接受采访时表示：“放空美元将是明年最佳的交易之一，美元被严重高估，如果通胀没有再大幅攀高，美元就不可能进一步上涨 。”他建议卖出美元兑欧元、日元 。

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