诺基亚1325来电铃声诺基亚1325电信版( 二 ) _经验知识

说了这么多，再回到开头的问题——一个指数的投资价值是什么？估值等指标固然重要，但估值、PEG等因素都偏向短期，波动较大；ROE指标作用时间更长一些，但也会变化。如果从发展和终局的角度考虑，指数的行业前景和行业分布才是长期投资非常重要的因素，也是很难变化的因素。
指数并不是越悠久就越好，也不是估值越低就越好。纳斯达克100成立时间（1971年）晚于标普500指数（1923年），估值也一直高于标普500，表现却更好↓
是因为纳斯达克基本上只由医药、科技互联网、可选消费组成，有更符合经济发展方向的行业结构！标普500则包含了不少传统行业。
纳斯达克100行业结构↓
标普500行业结构↓
回到中国，下面是A股几个主要指数的行业分布情况
沪深300↓（主要权重为金融）
中证500↓（主要权重为周期）
恒生指数↓（主要权重为金融和互联网）
创业板↓（主要权重为医药和科技）
创业板的行业分布是最好的，不包含金融，较少有传统行业。主要行业如医药、科技、传媒等都是最符合国家未来重点发展方向的行业，有望成为中国的纳斯达克100 。
二、创业板凝聚了行业结构变化的力量下图可以看到，近十年我们A股的科技市值（黄色）占比随着产业结构升级的发展不断提高，不过占比依旧较低。

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横向对比美股，我们的科技、消费行业市值占比还比他们低很多，而周期、金融行业市值占比却更高。
横向对比美股，我们的科技、消费行业市值占比还比他们低很多，而周期、金融行业市值占比却更高。↓性的角度考虑，这个估值有其合理性，因为成长能不断消化估值，曾经招行、万科这些企业的估值也很高，万科pe最高也达到过40倍。↓
ROE这个指标稍微关键一些，下图为A股和美股的PB-ROE对比，A股科技板块的ROE显著低于美股↓考虑到我们的科技、医疗目前都处于大力研发阶段，资本开支较大，等我们以后站稳了脚跟，有了竞争优势，开支会缩减、成本会降低，ROE就会上来。

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从净利润方面来看，我们经济被金融行业赚走了大块利润，科技行业的利润相比美股少的可怜↓
上面都是截止2018年的数据，2020年一季度，受疫情肆虐影响，中国各个行业营收利润大幅下降甚至亏损，唯有银行业出现全行业营收和利润增长，38家银行营收共增长7%，利润合计增长5% 。
剔除金融板块，3069家公司营业收入增速为-12.31%，利润增速分别为-52.92% 。创业板相对好一些，营业收入增速为-10.68%，归母净利润增速-27.74% 。说好的银行业让利给实体经济呢？？？
下图是2019年上半年行业薪酬，银行人均工资最高，高于科技、医药等行业↓
请大家思考一个问题：一个理智的政府，未来会继续让金融行业赚走这么多利润吗？会让银行业工资最高吗？还是会鼓励科技行业发展、鼓励消费升级、发展医疗事业？答案不言而喻。
下图是美股两百年来行业结构变迁，曾经美国也是金融和交通占比巨大。近几十年通信、信息科技和医疗健康是增幅最大的行业！
所以，我要再次强调：估值重要，但是长期来看，行业趋势和行业空间才是最重要的事，创业板包含的行业都处于发展壮大的趋势中，空间巨大。
有些朋友可能会说，美股的变化是循序渐进的，A股也会循序渐进，不会那么快。我想说的是，中国过去几十年发展的速度是惊人的，十多年前还火热的五朵金花（银行、汽车、有色、钢铁、地产），现在不都凉凉了？而且在我们的体制下，很多行业的变化推进会比其他国家更快，比如供给侧改革、去杠杆等政策，就大幅改变了一些行业的格局。在目前美国围堵中国发展的情况下，我们更需要在高精尖新兴产业大力突破，行业变化速度可能会快到超越我们想象，投资时切不可刻舟求剑。