“随着美联储持续加息缩表的进行 ， 货币政策紧缩的后果逐渐显现 ， 虽然通胀压力仍在 ， 但是随着紧缩政策对实际需求的冲击逐渐显现 ， 通胀后续下降的斜率可能会边际上加速 。”创金合信基金分析师罗水星表示 ， 鉴于这一届美联储决策层是高度数据驱动的 ， 银行业危机和信贷扩张趋势逐渐逆转 ， 通胀压力缓和势头一旦确认 ， 就将意味着这很有可能是美联储这一轮加息周期的最后一次加息操作 。
最早或在年底降息
“随着加息的累加效应逐渐显现 ， 预计在二季度勉强保持增长后 ， 三季度和四季度美国经济将连续下降 ， 下半年美国经济的衰退压力将逐步显性化 ， 就业、收入、消费的下滑压力将明显加剧 。”汪立称 。
据其预计 ， 本轮美联储加息进程将于Q2结束 ， 5月是最后一次加息的概率较大 ， 乐观来看 ， Q4有望启动降息 。
其一 ， 定性的角度看 ， Q2起美国CPI增速已回落至政策利率以下 ， 下半年CPI将进一步回落 ， 降息的合理性提升 。其二 ， 定量的角度看 ， 美联储的利率决策公式是联储决策的重要锚定标准 。以耶伦规则为基础估算下半年美联储的利率水平 ， 估算结果显示约Q4起实际政策利率将高于耶伦规则对应的潜在政策利率 ， 同样使得降息具备条件 。但如果期间受到金融稳定问题的剧烈扰动 ， 不排除降息时间更为提前 ， 且缩表提前暂停的可能性 。
罗水星同样认为 ， 此次美联储加完息后 ， 虽然意味着美联储加息周期基本结束 ， 但短期内 ， 尤其是二季度 ， 预计美联储还不太可能进入降息周期 。
博时基金表示 ， 当前美国经济仍具有一定的韧性、失业率维持低位、通胀依旧高企 ， 叠加银行业依然存在结构性的流动性风险 ， 未来美联储仍将综合考虑这些因素来决定加息的步伐 。
到目前为止 ， 摩根士丹利华鑫基金认为 ， 尽管美国核心通胀韧性依然较强 ， 但保持较高的利率水平足以抑制需求 ， 而无需采取进一步加息动作 。但市场对于今年3季度美联储降息的乐观预期可能需要修正 ， 目前初步评估 ， 美联储最早在年底才有可能降息 。
“未来的风险是美联储试图同时对金融系统稳定和控制通胀两线作战 ， 未来加息和缩表的决策变量将变得复杂 。信贷危机未必一定发生 ， 但是一定要关注进度条 。”该公司基金经理洪天阳指出 。
A股受何影响？
随着联储加息步入尾声 ， A股市场将受何影响？
“美联储5月加息的靴子暂时落地 ， 基本符合市场预期 ， 随着美联储加息逐步进入尾声 ， A股面临的外围流动性压力或将进一步缓解 。”博时基金指出 。
在此背景下 ， 4月制造业PMI降至临界点以下、景气水平略有下降 ， 非制造业PMI依然在景气区间 。总体来看 ， 该公司认为 ， 我国经济仍延续修复的节奏不变、但修复的基础还需继续巩固 。当前我国的通胀水平仍温和可控 ， 货币政策和流动性水平也比较友好 。
“就全球权益市场来看 ， A股或相对更具投资价值 。在国改催化以及低利率的背景下 ， 或可适当关注中特估概念里高股息品种的机会 。”博时基金表示 。
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