自营业务收入大幅扭亏 ， 经纪业务承压 。1）公司1Q2023实现自营收入20.13亿元 ， 大幅扭亏 ， 截至1Q2023末公司金融投资资产规模2847.52亿元 ， 较年初+3.79% ， +7.58%yoy ， 其中 ， 交易性金融资产达2168.89亿元 ， 较年初增加3.48% ， 其他债权投资达615.7亿元 ， 较年初增加4.96% 。2）1Q2023公司实现经纪收入9.14亿元 ， -32%yoy 。3）公司1Q2023实现资管收入4.72亿元 ， -13%yoy 。
IPO市占率下滑近6pct ， 利息净收入下滑明显 。1）1Q2023公司实现投行业务收入9.06亿元 ， -49%yoy 。1Q2023公司股债承销规模887亿元 ， -28.8%yoy ， 市占率2.88% ， 较去年同期下滑1.4pct；其中 ， IPO规模为75亿元 ， -58.57%yoy ， 市占率为7.86% ， 较去年同期下降5.84pct ， 债券承销规模为772.28亿元 ， 较去年同期减少23.85% 。2）1Q2023公司实现利息净收入10.76亿元 ， -35%yoy ， 主要为利息支出同比大幅增加20%所致 。而就两融业务看 ， 截至1Q2023公司融出资金余额697.06亿元 ， 较年初增加13.97% ， +2.74%yoy 。
盈利预测与投资建议
根据年报数据下调经纪收入等指标 ， 预测23-25年BVPS分别为13.19/13.89/14.68元（原预测23-24年为13.69/14.49元） ， 按可比公司估值法 ， 给予公司23年0.90xPB ， 对应目标价11.87元 ， 维持增持评级 。
风险提示
系统性风险对非银行金融业务与估值的压制；自营投资业绩存在不确定性；证券行业乃至资本市场的政策超预期收紧 。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算 ， 山西证券崔晓雁研究员团队对该股研究较为深入 ， 近三年预测准确度均值高达97.23% ， 其预测2023年度归属净利润为盈利172.52亿 ， 根据现价换算的预测PE为7.02 。
最新盈利预测明细如下：
文章插图
该股最近90天内共有8家机构给出评级 ， 买入评级3家 ， 增持评级3家 ， 中性评级2家；过去90天内机构目标均价为11.7 。根据近五年财报数据 ， 证券之星估值分析工具显示 ， 海通证券（600837）行业内竞争力的护城河优秀 ， 盈利能力一般 ， 营收成长性较差 。该股好公司指标3星 ， 好价格指标3.5星 ， 综合指标3星 。（指标仅供参考 ， 指标范围：0 ~ 5星 ， 最高5星）
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