利润端：Q4利润率同比有所提升
盈利能力方面，2022年公司实现毛利率20.58%，同比下滑了0.62pct，净利率同比提升了0.69pct至7.01% 。单季度看，2022年Q4公司毛利率同比提升了1.69pct至20.29%，净利率同比提升了2.05pct至8.14% 。分产品看，PET瓶及瓶胚/皇冠盖及标签的毛利率分别同比下滑了3.99pct和2.37pct 。而铝塑膜的毛利率则下滑了1.88pct至30.56% 。费用方面，2022年公司费用率为12.73%，同比下滑了0.04pct 。其中销售费用率为2.21%，同比下滑了0.09pct 。管理费用率为6.18%，同比提升了0.01pct 。财务费用率为1%，同比减少了0.17pct 。研发费用率同比提升了0.21pct至3.34% 。
投资建议
我们看好紫江企业，公司作为国内包材印刷行业龙头，一直是可口可乐、百事可乐、联合利华等众多国内外知名企业的优秀供应商 。公司是国内最早研发铝塑膜工艺并具量产能力的企业，发展历程也最为接近日韩铝塑膜企业，具备成为国产铝塑膜龙头的条件 。受益于国产替代以及下游新能源汽车行业的快速发展，叠加公司的新产能释放，业绩有望持续快速增长 。考虑到公司新业务的拓展受到疫情的影响有所滞后，我们下调公司2023-2024年的盈利预测，营收分别由116.25/131.01亿元下调至106.7/122.38亿元，EPS分别由0.47/0.58元下调至0.46/0.55元 。预计2025年公司实现营收137.72亿元，EPS为0.65元 。对应3月21日的收盘价5.56元/股，23-25年PE分别为12.12/10.15/8.62X 。维持公司“买入”评级 。
风险提示
1)宏观经济波动导致下游需求不及预期；2）原材料价格变动导致公司盈利能力下降；3）新兴业务开拓不及预期 。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华西证券徐林锋研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为68.68%，其预测2023年度归属净利润为盈利5.74亿，根据现价换算的预测PE为14.63 。
最新盈利预测明细如下：
文章插图
该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家 。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，紫江企业（600210）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性良好 。财务可能有隐忧，须重点
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