dic油墨有限公司 dic油墨有限公司( 二 ) _经验知识

而挤水基墨是由颜料制备油墨过程中形成的中间产品，提供中间产品能够帮助客户简化生产工序，提高生产效率。

（来源：招股说明书）
目前，公司颜料产品的7.5成以上是销售给大中型油墨生产企业，其余通过经销商、贸易商进行销售。
而挤水基墨可以说是颜料的进阶产品，其8成以上以来料加工模式销售，其余为自产模式。
市场格局上看， 2020年我国有机颜料总产量约22万吨，约占全球总产量的60% ，已多年位居世界第一。
目前国内有70多家有机颜料生产企业，该行业集中度较高，超过1万吨产量的企业仅有7家，合计产量占国内市场总量的65% 。

（来源：招股说明书）
其中，联合化学位列第六，现有有机颜料产量1.2万吨，市占率为5.7% 。本次上市公司募资2.9亿，其中2.3亿投向年产8000吨有机颜料生产项目， 3700万用于补流。2年建设周期，投产后估计公司颜料产能将跃居第五。

（来源：招股说明书）
而全行业范围来看， 2017-22年有机颜料的消费量增长率仅为2.6% ，需求天花板明显。
公司主打产品的产能应用率总体较高，募投具备合理性。

（来源：招股说明书）
2018-21年，公司总营收从4.5亿增长到5.5亿， CAGR仅为6.9% 。公司2022年上半年营收为3.2亿，同比增长22.9% 。
但与同行业公司比，联合化学的营收体量不占优势， 2022年上半年百合花营收13.6亿，体量是公司的4倍，而双乐股份和七彩化学营收也超6亿，是公司的两倍。
【dic油墨有限公司 dic油墨有限公司】2018-21年七彩化学营收年复合增长率超30% ，双乐股份和百合花也超10% ，均远高于公司。

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利润方面， 2018-21年公司归母净利润从0.28亿增长至0.67亿， CAGR达33.7% ，绝对金额不大。
2022年上半年为0.41亿，同比增速为20.7% ，但略低于营收增速。从2021年起生产原材料价格上涨，涨幅超过产品销售价格上调，公司也开始增收不增利。
在毛利率上也有体现，公司毛利率从2021年开始下滑， 2022年上半年为19% ，较最高时下降了3.3个百分点。净利率走势较为一致， 2022年上半年为12.8% 。
主营业务中， 2021年公司挤水基墨毛利率较颜料业务高出11个百分点，达到32.1% 。该业务主要是公司提供颜料并将客户提供的连接料(主要为树脂油)混合加工，其利润点比颜料业务多一个加工费。

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同行业中，竞争对手公司的毛利率近一年及一期也呈下降趋势，但联合化学处于中下游水平。2022年上半年公司毛利率较七彩化学低8.5个百分点，略低于百合花。
三、公司命运和DIC株式会社深度捆绑在一个供大于求的竞争激烈的市场里，日子总不会太好过，而公司选择的道路是抱紧大客户大腿。
2019-21年公司对前五大客户的销售额占总营收均超60% 。其中2021年对第一大客户DIC株式会社销售额高达2.4亿，占总营收的44.8% 。