▍行业处于初期 。米读+连尚引领发展 。阅推出飞读小说 。免费模式阅读平台仍处于发展初期 。目前行业格局 。除了米读背后的趣头条和连尚背后的连尚学 。互联网巨头和数字阅读公司已经开始关注免费阅读领域 。代表公司是爱奇艺、百度和阅集团 。随着免费模式不断壮大 。用户市场逐步被拓展开来 。我们判断未来众多独立、依赖互联网巨头新入者仍有望出现 。
▍免费模式VS付费模式：撬动低线城市增量用户阅读需求 。从用户画像 。免费模式来自三四线城市 。中老年用户占比显著更高 。其吸引的是数字阅读的增量用户；从内容角度来 。免费模式平台从内容数量、丰富度、获取方式角度都与传统数字阅读巨头如阅等存在显著差距 。其满足更多是增量用户的入门级内容需求；从商业模式来 。免费模式依赖开屏广告、翻页广告和中广告等广告展现形式 。以米读为例 。我们测算当前每个DAU当前广告收入约为0.3元/小时 。
▍未来展望：免费模式贡献增量 。未来有望打造分层变现体系 。当前行业仍处于第一阶段 。即以拉新、留存做大用户规模为核心 。渠道能力和运营能力是胜出的核心；此外 。数字阅读行业前3名的App时长占比仅27.3% 。免费模式壮大将显著提升行业集中度；免费模式将助力行业构建分层变现体系 。做大行业“总蛋糕” 。和视频类似 。免费模式普及并不会直接导致有付费平台衰退 。中长期有望根据内容等级和属性对用户进行分层 。形成更丰富的变现体系 。从市场规模来 。我们预计免费模式2018-2021年CAGR73% 。到2021年市场规模达到57.8亿元 。
▍风险因素：免费模式非理性发展导致对付费模式过大冲；内容监管风险；买量成本过高导致亏损加剧风险
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