{调取该文章的TAG关键词}|新股破发AB面：股民中一签亏2万，上市公司超募42亿买理财 {调取该文章的TAG关键词}

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近日，年内最高价新股纳芯微公布发行结果，网上投资者弃购338.15万股，弃购金额高达7.78亿元，刷新A股纪录。不少投资者猜测其是否会破发。毕竟A股近来遭遇大面积破发，尤其是高价股，破发概率更大。
有券商投顾机构建议放弃部分新股申购。该投顾认为，某新股计划募集资金7.5亿元，最后被机构抬高到58.11亿元，虽然业绩实现了高速增长，但发行价格超高、现金流差、应收账款高、市盈率也不低，因此建议投资者放弃申购。
不过对于上市公司来讲，高价股往往意味着高额的募资规模。即便遭遇弃购，也不影响企业超募资金。超募来的资金还可以用于银行理财，甚至买房投资。而对于券商来讲，募集资金高，则券商能赚到的发行费也水涨船高。因此券商也有推高发行价的动机。
据统计， A股今年共有104只新股上市，首日破发的有28只；若按最新收盘价计算， 104只新股中已有59只跌破发行价，破发率达56.7% ，创下近十年新高。其中，上市首日破发的翱捷科技，由于发行价过高，中一签一股即亏损2.77万元。投资者直言：中签如中刀。
市场分析认为，近期新股发行存在发行价、高市盈率、高募资额的“三高”问题。随着注册制的全面推进， A股市场日趋成熟，新股破发或将常态化，超募过度情况有望得到缓解。
破发率近60% ，高估值新股多为流血上市截至4月19日， A股今年共有104只新股上市，首日破发的有28只；若按最新收盘价计算， 104只新股中已有59只跌破发行价，破发率达56.7% ，创下近十年新高。
首日跌幅最大的是4月12日上市的唯捷创芯，首日收跌36.04% ，创新股上市首日跌幅最大纪录。若以首日收盘价计算，则中一签巨亏1.2万元。截至目前，唯捷创芯股价依然处于破发状态。
若论中签亏损程度，唯捷创芯还不算最惨。今年1月14日，翱捷科技登陆科创板，上市首日破发33.75% 。该股定价164.54元/股，若投资者在当日收盘价位置卖出，中一签亏损约2.77万元；若在盘中最低价位置卖出，中一签则亏损约2.9万元。

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年内首日破发新股数据来源：Wind
除了参与打新的散户巨亏外，一些战略投资者也损失惨重。
以4月8日上市的普源精电为例，该公司曾于2020年引进包括高瓴资本在内的7家投资机构，融资4.5亿元，估值升至40亿元，折算单价为43.74元/股。据招股书显示，高瓴资本旗下的高瓴耀恒以1亿元的资金获得持有228.6万股。而4月8日收盘，普源精电的股价仅为39.78元/股。每股亏损近4元，高瓴合计被套近千万。
本轮破发潮中，高价股破发尤为突出。钛媒体App分析发现，发行价低于22元的新股共有33只，上市首日均未出现破发，且平均涨幅达到70%；而发行价超过50元的新股，共有28只，其中15只首日破发，平均涨幅仅0.73% 。
新股频频亏钱，而高价股却越来越多，令投资者不得不对市盈率高的公司提高警惕。今年以来，已有多只高价股遭遇大额弃购。
4月17日晚间，年内最高价新股纳芯微公布发行结果：本次发行股数2526.6万股，网上投资者放弃认购数量338.15万股，弃购股数占本次发行总量比例13.38% ，弃购金额7.78亿元，高于中国移动，刷新A股纪录。
同样惨遭大比例弃购的，还有翱捷科技。该股发行价为164.54元/股，从网上投资者弃购金额来看，打新弃购金额为1.75亿元。
据不完全统计，在今年上市的所有新股中，至少有90只遭到投资者弃购，其中20只弃购比例在1%以上，占比为22% 。
“从破发新股的特征来看，主要集中在‘高股价’、‘高募资额’、‘高估值’、‘未盈利’等特征的企业。”万家基金相关投研人士认为，从投资者的参与情况来看，短期该类企业的新股申购参与度或有所降低，可能会对企业的融资产生一定影响。
钛媒体App注意到，一些高估值的新股，其业绩状况并不乐观，有些甚至连续三年亏损。尤其是芯片股，无疑是破发和弃购的重灾区。
财务数据显示， “基带芯片第一股”翱捷科技4年累计亏损在45亿左右。具体来看， 2018-2020年以及2021年1-6月，翱捷科技分别亏损约5.37亿元、5.84亿元、23.27亿元以及3.72亿元。同时，翱捷科技预计2021年的营业收入约20.02亿元至22.13亿元，对应实现的归属净利润净亏5.49亿元至6.07亿元。
值得注意的是，翱捷科技上市时估值达到688亿。而此前2020年4月，该公司上市前最后一轮对外融资的价格为4.05美元，对应估值为106亿元。也就是说，翱捷科技20个月估值增长超5倍。
招股书显示，翱捷科技拟募资规模是23.8亿元，在164.54元/股的发行价加持下，最终募资规模达到68.8亿元，募资规模增长2倍。截至目前，翱捷科技股价仍低于发行价。事后看来，当初合计弃购1.75亿的股民也算逃过一劫。
“当前环境下打新难度增大，高价股确实会劝退一部分投资者。对于一些市盈率过高、持续亏损的企业，一定要慎重。因为一旦破发，大肉签就会变成割肉签。”一位投行分析人士建议，如果对新股把握不大，还是放弃申购为宜。
新股定价高？谁是推手？谁受益多？自去年9月询价新规实施以来，部分注册制新股的超募现象越来越普遍。但因为有券商兜底包销，即使遭遇弃购，也不影响上市公司募集资金。事实上，高发行价、高超募资金、高市盈率能够帮助上市公司募得更多资金。

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部分高弃购新股超募情况钛媒体制表
以年内最贵新股纳芯微为例，该股发行价为230元/股，原本计划募资7.5亿元，实际募资58亿元，最终超额募资50亿元，成为A股新晋“超募王” 。然而仅仅10天，纳芯微就完成了“超募王”到“弃购王”的身份转变。根据发行结果公告，纳芯微遭网上投资者弃购338.15万股，弃购金额高达7.78亿元，一举超越了此前于1月5日在主板上市的中国移动，创造了A股弃购金额的新纪录。不过这并不影响纳芯微58亿的募资规模。因为根据规定，弃购的近8个亿，由其主承销商光大证券兜底包销。
【{调取该文章的TAG关键词}|新股破发AB面：股民中一签亏2万，上市公司超募42亿买理财】此外，弃购近1.5亿元、上市即破发的翱捷科技，在高定价的帮助下，也完成了超额募资。据悉，翱捷科技原本融资规模是23.8亿元，但是最终的募资规模却高达68.8亿元，募资规模增长了2倍。而去年的史上最贵新股禾迈股份，计划募资5.8亿，结果实际募资额达到55.78亿元，是预期募资的9倍。
至于新股定价究竟高不高，或许只有交给市场去判断。有接近于二级市场的创投人士对钛媒体App表示，发行价高不等于绝对价格高。例如去年在科创板上市的禾迈股份，定价557.8元/股，但由于其发行市盈率与可比公司总体接近，估值相对合理，上市首日收涨29.9% ，至今未出现破发。
其实在新版询价规定实施前，高定价、高募资额、高市盈率的“三高”IPO发行案例还是极少的，反而是诞生了一些“地板价”新股。当前新股“三高”新股发行频现，与部分询价机构报高价密切相关。
从动机上分析，券商确有推高新股发行价的嫌疑。
企业通过承销商IPO ，需要支付两笔费用，其一是保荐费，普遍比较少；其二是承销费用，这笔钱是与IPO募集资金规模挂钩的。意味着募资规模越大，承销费则越高。
自从2021年9月18日询价新规出台后，为获取更高比例的承销及保荐费用，在企业IPO过程中，部分询价机构倾向于往高定价，客观上推动新股发行价格水涨船高，增加了新股破发几率。
以普源精电为例，总发行费用高达1.8亿元，其中券商的保荐承销费用为1.55亿，即使算上投资者弃购的5812.01万元（需要券商来包销），券商机构还是能大赚近1亿。
大部分情况下，弃购金额不会超过保荐承销费，但凡是都有例外。
根据证券报销约定，纳芯微遭遇7.78亿超大规模弃购，需要由主承销商光大证券兜底包销，加上战略配售跟投的1.16亿元，合计8.94亿元。而光大证券在此次IPO中所得保荐承销费合计为2.03亿元。这意味着，如果纳芯微上市后破发22.7% ，光大证券的投资亏损就将超过保荐承销费。
可以说，超预期弃购对券商的询价能力提出了更高要求，也给希望通过承销费弥补损失的券商敲响了警钟。
弃购破发，不影响使用超募资金理财上市公司募集的超额资金一般会怎么使用呢？通过查阅上市公司公告，钛媒体App发现，超募资金用来补充流动资金或者回购股份居多，也有一些公司会选择用闲置超额募资购买理财，甚至是买房。
根据普联软件公告，该公司拟用不超1.3亿元购买北京市东城区东直门外大街46号1号楼17层1701物业的房产，作为其办公用房。购房资金中，其中有7300万元是公司IPO超募资金。
比起买房投资，用超募资金购买理财产品更为常见。今年超募9.16亿元的普源精电就打算投资理财创收。
4月11日，上市仅3天的普源精电发布公告称，计划使用不超过16亿元（含本数）的超募资金及部分闲置募集资金，购买安全性高、流动性好的保本型投资产品。据招股书显示，普源精电计划募资7.5亿元用于芯片产业化项目、研发中心扩建等。不过由于定价的原因，最终超额募资9.16亿元，募资净额达到16.66亿元。
钛媒体App注意到，普源精电目前尚未盈利，招股书中明确提示公司未来存在持续亏损风险。不知道花16亿购买理财产品后，普源精电还有多少钱能投入产品研发。
就目前来看，普源精电的市场表现并不理想，上市首日即破发收跌34.66% 。截至目前，普源精电股价仍低于发行价。
与普源精电情况类似，集破发、弃购、超募于一身的翱捷科技曾在上市当月公告，拟使用最高不超55亿元部分暂时闲置募集资金进行现金管理。据悉，该公司超募资金约42亿元，上市前曾遭网上投资者弃购1.75亿元。上文提到，翱捷科技4年累计亏损在45亿左右。
事实上，去年超募50亿的禾迈股份，就因上市当天发布理财计划而引发市场广泛关注。根据禾迈股份公告，该公司拟使用不超过45亿的闲置募集资金，购买安全性高、流动性好、有保本约定的投资产品。
有网友曾给禾迈股份算了一笔账：按照3%的年化利率简单计算，其一年的理财收益可达1.35亿元，超过公司2020年的净利润。如果按照利润稍微高点的理财产品约5%的年化利率计算，一年的收益可达2.25亿元，是2020年净利润的两倍有余。
这么算下来，比起烧钱搞研发，用超募资金投资理财的确更安全更划算。既然都是理财，投资者何必要花高价打新并承担破发后的巨额亏损？自己花钱买理财岂不更香？要知道，这些公司的高估值可是顶着科技股的头衔换来的。
一位私募基金人士告诉钛媒体App ，大额超募资金找不到出路，闲置在银行吃利息，是一种资源浪费。既违背了投资者意愿，又不符合支持实体经济发展的初衷，更不利于资本市场资源配置功能的发挥。
“随着新股破发“常态化” ， A股市场投资将变得更加理性。”该人士认为，在市场化的调节过程中，超募过度情况有望得到缓解。（本文首发钛媒体App ，作者 | 马琼，编辑 | 孙骋）

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