投稿|“孙正义第二”豪掷4100亿投稿|芯片|半导体

文章图片

图片来源@视觉中国

文 |字母榜，作者 | 薛亚萍，编辑 | 赵晋杰

年内全球第二大并购交易诞生。
5月26日，芯片制造商博通（Broadcom）官方宣布将以610亿美元收购威睿（VMware），仅次于今年1月份微软以687亿美元收购动视暴雪。
如若收购成功，这将成为博通历史上最大的一笔收购案，刷新2015年370亿美元的收购记录。同时，该交易也将位列全球科技行业并购案第三，仅次于微软收购动视暴雪，和戴尔2016年以670亿美元收购EMC 。原本凭借440亿美元的推特收购交易有望进入前三的马斯克，现在只能被挤到第四了。
【投稿|“孙正义第二”豪掷4100亿】作为610亿美元收购案背后的主导人，现年69岁的博通总裁兼CEO陈福阳（Hock E.Tan），则是一位极其低调的马来西亚华裔，其素来都有“并购狂魔”的称号，曾仅用四年时间，靠着蛇吞象式的并购，将一家年营收只有24亿美元的企业做到了全球半导体行业第五。
五年前，陈福阳拟以1300多亿美元收购芯片制造商高通，欲跻身全球半导体行业前三，这也是一起足以颠覆半导体行业格局的并购计划，甚至会对苹果和三星两大智能手机巨头的供应链产生冲击。但在2018年，该交易因国家安全问题被特朗普政府否决，博通也撤回了收购。
欲通过并购高通成为半导体行业佼佼者的计划破产，再加上受制于全球芯片行业的整体增速放缓，陈福阳开始转变航向，寻求新的收购标的，威睿正是陈福阳加速驶向软件领域的目标之一。
若能顺利收购威睿，博通在软件领域的业务将进一步多元化，也将帮助博通的核心业务从半导体转向企业软件，从而获取更大利润。有媒体计算，收购威睿将使博通的年收入超400亿美元，在上市半导体设备公司中排名第二。
当陈福阳将方向瞄准与硬件服务主业格格不入的企业软件服务时，这位半导体行业大佬也受到了华尔街的质疑。但是，陈福阳并没有过多理会质疑，而是继续推进在软件服务领域的并购计划。
陈福阳寻找最佳投资组合的行事作风，也引来了外界对他和日本软银创始人孙正义的对比，认为在陈福阳的管理下，频频对外大手笔并购的博通，越来越像一家股权私募公司。
01和众多从底层一路打拼起家的半导体大佬不一样，陈福阳属于半路出家。
1953年，陈福阳出生在马来西亚华人聚集地槟城的一户普通人家。据一些媒体报道，陈福阳的家庭并不富裕，靠着读书改变命运的信念，陈福阳在18岁那年获得了美国麻省理工学院的奖学金，毕业后又在哈佛大学拿到了MBA学位。
在迈入科技行业之前，陈福阳是做财务工作的，先后在通用汽车、百事可乐等美国传统企业担任财务职务。上世纪八十年代，随着亚洲四小龙之一的新加坡崛起，陈福阳来到新加坡的一家投资公司工作。
从投资行业转型至科技行业，陈福阳这一年已经39岁。1992年，陈福阳进入一家PC制造商公司，正式迈进科技领域。两年后，陈福阳跳槽到了芯片制造商ICS，并在1999年升任这家公司的总裁兼CEO 。
真正让陈福阳在半导体行业声名远扬的，是出任安华高的CEO 。
2005年，私募基金KKR和银湖资本牵头，以26.6亿美元收购了惠普旗下的安捷伦半导体事业部，并将其更名为安华高。不出意外的，他们想到了在业内有了一定名气的陈福阳，财务出身，懂科技，又懂管理，于是被KKR和银湖任命为安华高的CEO 。
2006年，陈福阳刚到安华高的时候，这家公司还面临着一年2.3亿美元的亏损。于是，陈福阳进行了大刀阔斧的改革，将不盈利的业务卖掉，例如以2. 45亿美元卖掉了打印机专用芯片业务，以5300万美元出售了图像传感器业务。而对于留下来的部门，陈福阳也下达了最后通牒：如果考核达不到指标，部门就会面临关停或者出售的命运。
强悍的行事风格换来了安华高的盈利。到2010年，安华高一年净利润4.2亿美元，不但转亏为盈，56岁的陈福阳还带领安华高在纳斯达克成功上市。据了解，安华高的上市，让KKR和银湖资本从中赚取了12倍的投资回报。
2017年，当站在白宫面对采访人员时，陈福阳感谢说：“我的母亲从未想过，有一天她的儿子会在白宫，在总统办公室，站在美国总统旁边。”而在他身后的特朗普也抱着他的肩膀说：“我妈也是。”
02与经营一家企业相比，陈福阳对于公司管理的方式更像是在做投资，或许与他财务出身做过投资工作脱离不了关系。只要有足够的投资回报，陈福阳一定会进行投资，而且非常大胆，擅于收购在市场中具有绝对优势地位的企业，哪怕比自家企业规模还要大。
例如在2013年，陈福阳领导安华高，以溢价40%斥资66亿美元收购存储芯片厂商LSI 。2012年，LSI年营收25亿美元，与之对比安华高当年营收只有24亿美元。而且在收购资金中，仅有10亿美元是安华高的自有资金，其余资金分别来自陈福阳从银行借来的46亿美元贷款，和从银湖资本获得的10亿美元可转债贷款。
财务出身加上娴熟的资本运作，让陈福阳在半导体行业神挡杀神，佛挡杀佛。
2015年，陈福阳宣布以370亿美元收购博通，这也是半导体行业当时的最大规模的收购交易案。但是根据营收来看，2014年的博通营收84.3亿美元，而安华高则只有42.6亿美元。而且当时的370亿美元收购价，比安华高自己的市值都高。收购之后，新公司更名为博通有限，原博通股票则退市。
就是靠着这样的投资并购，2015年，陈福阳成功将安华高打造成全球第五大半导体公司。按照当时营收计算，全球前四大半导体公司分别为英特尔、三星、台积电和高通。
并购博通后，陈福阳瞄准了排在自己前边的移动芯片巨头高通，拟以1300多亿美元将其收购。如果完成这笔并购，陈福阳不但再次刷新全球芯片行业的并购纪录，也将成为继三星、英特尔之后的全球第三大芯片厂商。
但在2018年，特朗普政府以国家安全为由阻挡了这起收购案。根据《联合早报》，有分析师指出，博通并购高通后，将有损高通在5G技术领域的领先地位，并使华为有机会成为这个领域的主导者。
收购高通失败后，陈福阳并没有停下脚步，反而转变航向，投资与硬件服务格格不入的软件服务。2018年，博通以189亿美元收购云软件和企业软件开发商CA，以及2019年以107亿美元收购美国安全领域的老牌玩家赛门铁克的安全业务。
但是，2018年对CA的收购，遭到了华尔街分析师们的不解和看衰。当时，Raymond James的分析师在报告中称，“说偏离赛道都是客气的。我们没有看出博通的半导体业务和CA的软件业务存在任何明显的协同效应。”野村证券则认为，博通收购软件公司与公司领导层此前表态不符，将伤害公司在投资者心中的信誉。
然而，这样的行事作风在商人陈福阳看来，却是非常合理的。当时有分析表示，在现金流方面，CA可以为博通带来稳固的现金流，当时CA的现金收益率是11%，在未来很长时间将会成为博通的现金牛。
不过，当时也有分析师认为博通越来越像软银，陈福阳也许在寻找一个最佳的投资组合，即使公司业务之间毫无联系，但是收益却很可观。陈福阳也曾在一次电话会议里表示，博通未来的并购交易标的将集中在现金收益率至少8%的公司上。
03陈福阳称霸半导体行业靠的从来不是什么梦想，正如他半路出家，也如他对自己商人身份的自豪感一样，陈福阳曾在华美半导体协会的年度晚宴上如此评价自己：“我并不是半导体人，但是我懂得赚钱和经营。”
经过市场验证，靠资本进行大规模收购成为半导体行业巨头的道路，已经走不通。不仅是博通收购高通被叫停，而且芯片行业的另一起收购案“英伟达收购Arm”也被叫停了。
而博通又过度依赖苹果。据《半导体行业观察》报道，博通营收中的40%来自无线业务，此前摩根大通的报告也显示，博通向苹果提供新iPhone中的所有非射频芯片，这意味着每部苹果手机将给博通带来10美元的收入，苹果的销量时刻影响着博通。
与此同时，博通还面临着其他半导体大厂的挑战。许多和博通一样的传统半导体厂商，也都在原有核心业务接近天花板的情况之下，开始转型。例如，今年3月，英特尔正式宣布将收购计算机网络公司BarefootNetworks，很可能会在网络芯片领域与博通展开直接竞争。
除了入侵博通的主业领域之外，这些半导体大厂还在如博通一般，选择加码企业软件领域，例如英伟达收购网络软件开拓者Cumulus Networks，还在今年3月收购了数据存储方案提供商Excelero；英特尔也收购了AI软件最佳化平台SigOpt，也在今年4月宣布以6.5亿美元收购基础设施优化初创公司Granulate 。
而且当下受制于贸易与全球芯片整体增速放缓等客观因素，芯片也制约着博通的发展。路透社报道，2019年6月，陈福阳就在电话会议中表示，“因为（对华为）的出口禁令，我们将看到非常严重的冲击，而且现在没有明显的替代选项。”
供应链压缩导致订单需求下降正在影响到博通的财务表现。2019年财报显示，博通净利润大幅下滑超七成，毛利增长为-9% 。其中，芯片业务营收同比下滑8% 。从整体营收来看，2018年博通营收同比增长18.2%，到了2020财年，营收同比增长下滑至5.7% 。
与核心业务增长疲软相比，软件收入给博通带来新的希望。2019财年，博通软件业务增长超过三倍。2021财年，博通的软件业务贡献近三成的营收。可见，收购CA和赛门铁克确实给博通带来了切实的利益。
陈福阳也一直不认为半导体行业的繁荣时代将持续很久，甚至对芯片业务的未来持悲观态度，其曾在今年三月的财报说明会上表示，半导体行业将无法保持目前的发展轨迹，预计芯片业务将减速至5%左右的历史增长率，还表示如果有人以为半导体行业能够长期以目前的速度增长，那一定是在“做梦” 。
陈福阳的信条只有一个：赚钱。当看不到半导体的希望之后，这位大佬也只能扭转航向。从博通最近几年在企业服务领域的多次收购可以看到，陈福阳准备在企业服务行业大展拳脚。
2021年7月，据外媒援引知情人士消息透露，博通被曝出正在就收购数据分析软件巨头SAS进行谈判，这是全球最大的软件公司之一，当时对SAS的估值为150亿美元至200亿美元之间。不过，最后交易谈判破裂了。
不容忽视的是，目前博通的核心仍是半导体业务，软件服务业务虽是希望，但短时间尚不能成为撑起博通营收的新支柱。所以，在遇到和半导体行业同样的并购难题面前，这位“并购狂魔”是否还能继续将软件并购新航向进行下去，建立起自己的生态体系，前路还充满了未知。
参考资料：