生物医药|制药巨头也不好混了？生物医药

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【生物医药|制药巨头也不好混了？】钛媒体注：本文来源于微信公众号亿欧网（ID：i-yiou），作者｜林怡龄，编辑 | 刘聪，钛媒体经授权发布。

企业的命运沉浮总是与时代紧密捆绑。
面对疫情、地缘政治不稳、全球经济放缓等多重艰难的2022，跨国药企们的命运截然不同地体现在半年业绩中——在挑选出来的17家企业里，有的轻松越过；有的则在边缘徘徊，试图通过大刀阔斧的改革，或是裁员或是架构重组，给自己造一座可跨越的桥。
毫无疑问，轻松越过者，都有重磅炸弹傍身。除了业绩长青的修美乐和新晋的百亿玩家K药，疫情这架“造富机”在第三个年头依旧没有停止运转，全球十大药品里有四款新冠疫苗/口服药，已占据半壁江山。它们的存在，不仅让辉瑞继续冲破营收天花板，也让拥有新冠口服药和PD-1抑制剂Keytruda的默沙东在半年里前进6个名次，挤下强生稳居第二。

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而当经济看衰，一些金融分析师预计美国市场将进行更多的并购。事实上，这一趋势近期已经显现——富有的制药巨头正在“抄底”般的“买买买” 。
不过，这也只是属于强者的游戏，制药巨头之外，更多的企业已经没有机会进行下半场。有外媒统计，三四月份是裁员的高峰期，但即便断臂求生，一些企业最终还是撑不下去，消失在了历史长河里。
从繁荣、泡沫到崩溃，周而复始，似乎是每个行业都逃脱不掉的现象，在这起伏不断的浪潮中，何者又能立住，稳居潮头呢？
01 新冠药品还是印钞机吗？2022年上半年，似乎只要搭上新冠疫情的车，印钞机还是能源源不断地创造财富。拥有新冠疫苗和口服药的辉瑞，无论从总营收还是增长率来看，依旧不愧“宇宙第一大药厂”称号。
业绩显示，辉瑞报告期内实现总营收534亿美元，净利润为177.69亿美元。其中，mRNA新冠疫苗Comirnaty和新冠口服药Paxlovid分别营收220.75亿美元（+95%）和95.85亿美元，且都位列全球前十大畅销药物，表现亮眼。

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从增长率来看，辉瑞这一数字达到了60%，继续冲破营收天花板。眼下能与之媲美的，只有同在销售mRNA新冠疫苗的Moderna，上半年其实现营收108亿美元，同比增长了71% 。
受益于新冠药物印钞能力的，还有BioNTech和默沙东。前者上半年创收98亿美元，同比增长了30% 。后者短短半年，迅速从世界第八的位置爬升到世界第二，赶超了强生、诺华、罗氏、BMS、赛诺菲和艾伯维。
依靠重磅炸弹K药、新冠口服药Molnupiravir和HPV疫苗Gardasil/Gardasil 9，默沙东在上半年实现总收入304.94亿元，同比增长41% 。财报显示，这三款药物合计贡献176亿美元，占营收的57.8% 。其中，Molnupiravir实现销售额达到44亿美元，默沙东预测2022年molnupiravir的销售额将达到50亿至60亿美元。K药创收100.61亿美元，同比增长近30% 。凭借这一成绩，K药再度缩小与修美乐的差距，赶超就只差一步。HPV疫苗则得益于国际市场，尤其是中国市场的强劲增长，实现收入31.33亿美元。
但并不是每家企业都能得到上天的眷顾。与上述几家相比，新冠疫苗Vaxzevria的表现就没那么亮眼了——半年内仅获得15亿美元销售额，对阿斯利康的业务增长贡献并不大。
而美国生物技术公司诺瓦瓦克斯，则在第一季度因重组蛋白新冠疫苗盈利后，于第二季度直转急下，由于二季度的销售额相比一季度骤降90%，仅为5500万美元，其总体营收转为净亏损5.1亿美元。
消息一出，诺瓦瓦克斯的股价大幅跳水34% 。究其原因，是新冠疫苗需求量的减少导致了这一结果。而它的下半年将更为艰难，其CEO已经预计：“2022年我们不会再有来自美国或Covax（新冠肺炎疫苗实施计划）的新一笔收入了。”
02 榜单里的竞赛因为新冠业务和其他药品的销售变化，同比2021年上半年，全球制药巨头的营收榜单名次也再度有所更迭。
辉瑞的表现，让其他药企难以望其项背。其与第二名默沙东的差距，已经相当于艾伯维半年的收入。而辉瑞、默沙东之后，因为少有药品能媲美mRNA新冠疫苗Comirnaty、K药此等超级重磅炸弹，各家的名次竞赛更像是一场全方位的拉扯较量。
同样是这17家企业，从名次变化来看，大部分药企都是往前或往后变动1个名次。其中，强生、吉利德和渤健的名次没有变化，诺华则倒退了2名。

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具体来看，诺华同比增长率为0，而渤健则是这所有企业中唯一一家出现负增长的，同比下降了6% 。
值得注意的是，前者在上半年同比无增长的情况下，净利润甚至同比下降21%至39.14亿美元。其中，CAR-T细胞疗法Kymriah的销售额出现同比下滑10%至2.6亿美元。格列卫、依维莫司等上市时间较长的产品，因为受到仿制药的冲击而总体同比下滑近20% 。
不同于诺华CAR-T呈现销售额下滑趋势，吉利德的两款CAR-T产品则创收3.68亿美元，同比增长68% 。其中，Yescarta同比66%的增幅超出了华尔街预期。事实上，诺华的CAR-T上市没多久就遭吉利德反超，很大的掣肘在于诺华的产品生产周期太长。
过去半年最动荡的企业之一渤健，业绩表现则在意料之中。它是这17家中唯一出现负增长的药企。2022年上半年，渤健总营收仅有51.21亿美元，同比下滑了6.4%，拥有多款药物在售的它，甚至不及与辉瑞合作新冠疫苗的BioNTech 。
具体来看，多发性硬化领域依旧是渤健的主要收入来源，2022年上半年，该领域实现总收入28.21亿美元，同比下降了6.37% 。而恰恰是主力军倒退，带来了致命影响。
03 裁员、退市和收购都一起来了裁员，架构重组，成为了渤健和众多企业上半年的主旋律。
据Fierce Biotech统计，今年已有超过30家药企宣布团队缩减计划，包括诺华、赛诺菲、默克、吉利德、渤健、艾伯维、阿斯利康和第一三共等制药巨头。而在三月和四月，裁员达到了高峰，当时每个月有17家公司裁员。
而或许是对业绩早有预期，2022年上半年，诺华在裁员时还进行了一场大刀阔斧的重组改革，动作之大，可谓制药巨头之最。
诺华一改20年前的旧制，合并了制药和肿瘤两个业务。不破不立，在当今以创新药为主，普药业务有所变化后，这套旧制已经成为诺华增长的障碍。合并业务后，诺华成立了“创新药物”（IM，Innovative Medicines）新业务部，下分美国业务部和国际业务部，以此向创新药研发倾斜更多资源。
紧接着是成立全新的战略及增长部门（Strategy & Growth function）和全球整合行政管理部门（G&A)，以创造更多高价值的产品组合，并提升技术和运营等方面的效率。
诺华的改革能否带来新一轮的利润高增长，还需时间检验。诚然，面对风险，制药巨头往往会比biotech更具抗风险能力，它们尚能改革应对，但更多的biotech已经撑不到今年下半场。
过去，Fierce Biotech每年都会编写一份宣布永久关闭的生物技术公司名单，但几年前它们没再继续，原因是很多生物技术公司不会直言自己想要放弃，相反，他们总会宣称发现新的候选药物（即便是有问题的）或适应症来维持运转，加之新冠疫情也给不少公司续上了一口气。
但到今年，当美国遭遇生物技术“熊市”，一些公司在经历数次动荡后，最终选择了“举手投降” 。
4月份，还在美国癌症研究协会年会上宣传临床数据的Genocea，到第二季度末就进入了裁员阶段乃至从纳斯达克退市。因为豪华的创业者和投资者阵容，以及热门赛道的加持，Genocea也曾风光无限，但最终它还是未能撑过寒冬，倒在了16岁的年纪。
命运相似的还有Orphazyme，因为罕见病新药arimoclomol接连被双重打击，最终裁员过半，并从纳斯达克退市。
一些金融分析师认为，眼下美国正处于或即将陷入衰退，预计还将进一步削减劳动力。与此同时，并购潮也在不断显现。一些手中资金充裕的企业在此等经济前景下，已经开启并购。
赚得盆满钵满的辉瑞，自今年3月份开始就发起了4项收购。这一数量在制药巨头中名列前茅。此外，它还贡献了今年上半年交易金额最大，也是唯一一起价值超百亿美元的收购事项，即116亿美元拿下了Biohaven，强势进军偏头痛领域。

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时间来到下半年，收并购交易数量似乎还在增长。单8月上旬，安进、辉瑞和默沙东就相继出手，交易金额达30亿至50多亿美金，涉及自身免疫疾病、罕见血液病以及环状RNA疗法开发。而此前，默沙东还频频被传将收购Seagen以布局ADC领域。
业内普遍认为，眼下全球医药市场已经迎来本质变化，而在这个过程中，因为疫情和市场环境低迷，更多深层次的问题正在逐渐暴露。制药企业的下半场，或许要远比想象的更残酷。
未雨绸缪，寻找新的增长点，成为巨头们频频出手的一大原因。伴随着架构调整和裁员，2022年这场激烈厮杀才刚刚开始。