为什么2021年以来券商一直跌跌不休？
为什么A股跌的那么惨
【逸仙电商 估值 逸仙电商股价为什么跌得这么惨，逸仙电商股价为什么跌得这么惨】今年的a股市场专治各种不服 。从市盈率1200元的贵州茅台，到市盈率99倍的恒瑞医药，再到市值3000亿元的酱油股 。各种白马股都可能让你失望，只有消费行业的核心资产才是稳定的幸福 。但从传统估值来看，大消费板块无论是市盈率(PE)还是市净率(PB)都不便宜：食品饮料行业PE为32.17倍，达到历史百分比的68%，PB为6.5倍，达到历史百分比的81%；细分白酒板块市盈率高达32.17倍，远高于历史平均水平 。股票估值是否过高？国泰君安散户团队近期发布《坚守消费龙头，分享中国成长》，详细分析了消费股估值的变化逻辑 。本文共2303字，预计阅读时间10分钟 。拉至本文底部，阅读本文核心思想 。还记得美国的“美丽50”吗？在讨论消费白马股估值是否过高之前，我们不妨回顾一下美国70年代初的“美丽50”行情 。所谓“美丽50”，是指美国60年代末至70年代初，在纽约证券交易所大受追捧的50只大盘股 。其中有很多我们仍然熟悉的消费品牌，比如麦当劳、可口可乐等等 。“美丽50”最重要的一个特点就是高利润和高PE同时存在，直译过来就是“非常贵的好股票” 。自1971年以来，“漂亮50”的股价和估值水平迅速上升 。1972年底估值中值超过40倍，最高的宝丽来公司估值甚至超过90倍，而标准普尔500的估值中值只有12倍 。另一方面，“美丽50”的投资回报率也很惊人 。从1970年6月到1972年底，“美丽50”指数累计上涨了89%，与标准普尔500相比获得了35%的超额收益 。反观中国，当前消费领域最大的争议无疑是“估值是否过高” 。我们认为，当消费行业发展到一定阶段，其龙头不应该简单地根据市盈率(PE)来判断估值水平 。消费股的估值模式正在发生变化 。从技术角度，我们认为消费行业的估值体系正在从PE模型向DDM模型转变 。在这背后，资本市场对消费行业的认识正在演变 。我们以大家熟悉的雀巢公司为例，分析其发展周期中的估值模型转换 。作为全球食品巨头，雀巢在1989-2000年处于高速发展期，期间PE估值稳步上升；2000-2008年，PE估值与营收增长同步波动；2009年以来，雀巢通过并购实现了高度稳定的内生增长，业务板块和产品品牌不断得到强化和提升，估值溢价日益明显 。2017年，雀巢的PE达到了35倍的历史最高水平，为投资者带来了丰厚的回报 。从这个案例可以看出，消费品企业一旦建立了稳固的竞争优势和持续的盈利能力，估值不但不会下降，反而会创新高 。放眼整个海外市场，消费龙头进入成熟期后，营收和净利润增速可能会放缓，但估值水平不会下降 。一旦消费龙头建立了足够深的护城河，稳定的增长、市场份额的增加、利润的提升和持续的分红将足以支撑其估值水平 。03.机构消费龙头创历史新高 。在目前的中国二级市场，虽然大消费行业估值并不便宜，但很多机构仍然对资金的配置保持着很高的热情 。从国内资金配置来看，消费白马的配置热情达到了前所未有的程度 。从海外资金配置来看，MSCI第三次提高a股比重，北上资金流入加速，大消费行业占据配置榜榜首 。纵观市场，我们不难发现，消费股尤其受到大资金的青睐 。
分析其背后的原因，我们认为有两点：1 。商业模式清晰，财务内容简单；2.更具避险属性的消费股的行情何时会在经济下行中终结？以美国的“美丽50”为例 。“美丽50”行情即将结束的原因主要有三点：1)美国大量财政赤字和信贷扩张积累了高通胀泡沫，粮食危机引发CPI上行，美联储不得不加速收紧货币政策；2)1973年石油危机爆发，导致通货膨胀进一步恶化，原材料成本上升侵蚀企业利润，企业毛利率和利润增速双双下降，股市由牛转熊；3)从1973年开始，“漂亮50”的利润增速和ROE开始下滑，利润稳定性受到市场质疑 。我们认为，a股机构“抱团取暖”的现象只有在两种情况下才能被打破：1)龙头消费业绩持续低于预期，但目前贵州茅台、五粮液、格力电器、美的集团等白马股营收和净利润均保持稳定增长；2)像美国的“美丽50”，a股经历了大的外部变化，比如中美摩擦全面升级，或者全球经济的悬崖式衰退，但目前来看概率很小 。目前来看，这两种情况都不太可能 。后期怎么配置？后续，我们建议从两条主线挖掘投资机会 。1)供给效率：经营效率高、业绩稳定增长、竞争优势明显的龙头企业将继续挤压中小企业市场份额实现增长，值得重点关注 。2)需求红利：三四级市场仍有巨大的消费需求红利 。看好有较强赛道成长性、行业逻辑和营收支撑的企业，尤其是战略重心向低线市场拓展，能通过自身管理和成本优势提升市场份额的龙头公司 。本文总结：1传统意义上的大消费板块现在已经不便宜了 。但当消费行业发展到一定阶段，其龙头股就不应该简单的根据PE来判断估值水平了 。消费行业的估值体系正在从PE模型向DDM模型转变 。一旦消费龙头建立了足够深的护城河，稳定的增长、市场份额的增加、利润的提升和持续的分红将足以支撑其估值水平 。4国内基金和海外基金对大消费行业保持了较高的配置热情 。股票之所以受到大资金的青睐，是因为其商业模式清晰，财务内容简单，在经济下行时更能规避风险 。5股行情短期内不可能轻易突破 。后续配置，从供给角度，关注龙头企业；从需求角度，关注成长性强、有行业逻辑、有营收支撑的企业 。
文章插图
中国股市为什么跌得这样惨？
影响股票涨跌的因素有很多，比如：政策的利空和利好、市场环境的好坏、主力资金的流入流出、个股基本面的重大变化、个股历史走势的涨跌、个股所属板块的整体涨跌等 。都是一般原因(间接原因)，都要通过价值和供求这两个根本规律来起作用 。以下是这些一般原因如何通过两个基本定律作用于股市的原则 。1.消极和积极的政策 。一般来说，政策基本面的变化只会影响投资者的信心 。比如政策利好，投资者信心增强，资金热情入市，影响供求变化 。如果政策利空，会削弱投资者的信心，资金会流出股市，导致股市下跌 。当然，有时候政策的变化也会影响股票的价值 。比如2001年下半年，国家宣布国有股减持政策，非流通国有股要减持为流通股，导致原来的流通股贬值，导致股市大跌 。所以，政策的利空和利好有时通过供求关系影响股市的涨跌，有时又通过价值关系影响股市 。2.不管市场环境是好是坏，个股补板块，板块补大盘 。市场是由个股和板块组成的，个股和板块的涨跌会影响市场的涨跌 。同样，大盘的涨跌也会反过来影响个股 。当市场上涨时，投资者入市的热情相对较高，市场上的资金供给相对充裕，使得个股的资金供给相对充裕，从而推动个股上涨 。当市场下跌时，情况正好相反 。特别是当市场见底或见顶突然变化时，市场的涨跌对个股的影响很大：当市场见底时，大部分个股会见底上涨；当市场见顶时，大多数股票都会见顶下跌 。在市场下跌的时候买股票，赔钱的几率很大；当市场上涨时，通过购买股票赚钱要容易得多 。实践也证明，2001年6月，大盘达到历史最高点，之后一路下跌，几乎所有的股票都下跌了30%-50% 。这段时间，可以说只要买股票，就会被套牢 。许多投资者平均损失超过30% 。同样，在市场的底部，即使你只是买了一只股票，它也能给你可观的利润 。比如1995年5月19日收盘，几乎所有股票涨幅都超过30%；2002年1月29日收盘时，几乎所有股票的涨幅都超过了20% 。当市场出现大幅变动或大幅下跌时，对股票的涨跌影响很大 。但也要注意，当市场没有变化，处于横盘状态时，市场的作用并不明显，也不重要 。例如，在2003年1月16日之后的几个月里，大部分时间，市场都处于横盘走势 。此时市场对个股涨跌的影响并不明显，个股涨跌主要受其他因素影响，如价值关系的影响、主力资金的操作等 。就这样，在2003年初，因为几个有价值的板块被主力资金充分挖掘，形成了所谓的“局部牛市” 。总之，我们不能只强调市场的重要性，也不能忽视市场的重要性 。在不同的时间，市场扮演的角色不同，需要具体情况具体分析 。3.主力资金的进出主力资金的进出对于一只股票来说是非常重要的，因为主力资金的进出直接影响着股票的供求关系，从而对股票起着重要的作用 。任何业绩优秀的股票，没有主力资金的挖掘和呵护，也是“白搭” 。相反，一些亏损的ST股，在主力资金的带动下，却呈现出持续上涨的态势 。可见主力资金的重要 。4.个股基本面的重大变化 。个股基本面的好坏决定了
当个股基本面显著利空时，股价一般会下跌 。当个股基本面呈现显著优势时，股价一般会上涨 。当然，这是一般情况 。特殊情况下，在高位时，庄家发出有利出货，这样股价就会下跌 。当时它的主要功能是主力资金外流，导致股价下跌 。所以个股基本面的变化或者个股的消息对股价的具体影响，也一定要结合个股在技术面的高低位置仔细分析，避免假消息 。当你得到一个高职位的时候要小心 。高位为负时要小心 。低位不错，但谨慎乐观 。低位不好，也不一定不好 。5.个股历史走势的涨跌 。江恩曾说：“人性不变，所以历史不断重演 。”所以一只股票的历史走势会对该股票未来的走势产生很大的影响 。我们举个简单的例子：个股已经上涨了一段时间(历史走势)，现在处于比较高的位置 。此时个股上涨的动力会明显减弱，风险会逐渐加大 。因此，这一时期的上涨(历史趋势)就风险的增加而言，对股票的未来走势有影响 。当然，这只是历史趋势影响股票未来的一个简单例子，还远没有达到江恩所说的“人性不变，历史不断重演”的境界 。股票市场是由控制股票买卖的人形成的市场 。股市的大起大落，都烙上了人性的痕迹 。人性影响股市，而人性相对不变 。所以股市的规律在一定程度上是不会改变的，所以历史会在人性的影响下不断重演 。6.个股所属板块的整体涨跌 。大盘对个股有重要影响 。同样，板块的涨跌对这个板块的个股也有相当大的影响 。因为当市场上涨时，通常会有热点板块的支撑 。热点形成后，会在这个板块中形成赚钱效应，从而吸引更多的资金进入这个板块 。这样供求关系就发生了变化，资金供大于求，所以这个板块的存量比其他板块增加了很多 。
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星期天，我和哥哥去公园捡垃圾 。当我们到达那里时，我们惊讶地发现除了花草树木外，满地都是烟头、废纸和其他垃圾 。我犹豫了一下，对弟弟说：“我们去捡点垃圾吧，就当是做好事 。”弟弟摇摇头说：“反正不是我们的 。垃圾又臭又脏，我懒得捡 。”我说：“那我们只能捡干垃圾了吧？”我哥说：“不接你我不干！”我二话没说就去捡，无耻的哥哥居然在我背后笑 。路人看到我捡垃圾，都伸出援手一起捡 。但有些人不仅充当了旁观者的角色，还给我们添了麻烦，把手中的垃圾扔在地上就走了 。在场的人看到后都很生气 。一位老人说：“现在，我的亲戚们是如此忘恩负义 。”也有中年人说：“这些人是谁？没看到我们正在努力捡垃圾吗！你不接也来捣乱，真不要脸 。”有些人虽然什么都不说，但是和我们一样愤怒，都用鄙视的眼神看着他们，直到他们消失在公园里 。但我们只看了一眼，又开始努力了 。后来我哥来接，我说：“你也要来点光吗？”他傻笑了一会儿 。直到五点左右，公园里的垃圾还没清理完，但时间一到，人们陆续离开，让我们的心在赞美声中温暖甜蜜 。不接真的不知道 。一个小公园里有这么多垃圾，真吓人 。每个人都把垃圾捡起来放进垃圾箱，这样我们的生活会更加卫生和美丽 。作文二：捡垃圾的作文500字 。7月12日是我们不能忘记的一天 。我记得那天，我们队去小区收垃圾 。你一定很奇怪！捡垃圾有什么难忘的事？那就慢慢听我说.那天很热，大家都躲在开着空调的房间里“享受”，而我们则在小区里弯腰捡垃圾 。可以说小区的保洁员都很优秀，我们的工作也轻松了不少 。但是，我们所有人都是“挑剔”的！“隐藏”的垃圾如何逃脱？我看到了，我们都是眼疾手快，一枪就要“抓住”目标？垃圾 。这些“隐藏”的垃圾通常是未点燃的烟头和一些食物包装纸 。这让我们很头疼 。在把烟头扔进垃圾袋之前，我们必须踩灭它们 。如果你看到我们如何捡垃圾，你会感到惊讶 。我们迅速出手，唰的一声，把“战利品”捧在手里，就像青蛙吃虫子一样 。拿起来经常会有豆大的汗液滴 。因为手很脏，只有小刀抬起肩膀来“擦”汗 。“这个动作真的很奇怪 。”这是我们对它的一致评价 。选择“捡垃圾的感觉”这个名字，我有很多很自然的感受 。首先，是惊喜 。在我们美丽的“天堂”杭州，甚至还有人把垃圾扔到垃圾桶外面 。真是“不光彩的殿堂”，损害了“天堂”的形象 。然后，是那个不懂得保护环境的虚幻的人 。他看到我们在捡垃圾，不屑地看了我们一眼，就扔了 。这东西不就像明镜一样，把人的缺陷展现出来了吗？如果我们的汗水能换来那两个在脑中封闭了多久的字？环保，为什么不做？今天，阳光明媚 。我来到迎风公园门口，准备参加志愿者协会组织的——垃圾收集活动 。我到的时候，几个同学已经在捡了，我也忍不住捡了起来 。我们一手拎着包，一手拿着铁夹子，玩得不亦乐乎！小志愿者快到了的时候，一个自称“黑山羊村长”的志愿者叔叔走过来，让我们签到，把我们分成三队，给我们介绍了两个残疾兄弟 。他们都是残疾人，但他们仍然坚持做公益活动 。他们的精神值得学习 。
“黑山羊村长”喊道：“我们走！”我们走到指定的路线 。丰公园太美了！层层绿树 。但美中不足的是，偶尔会有一点垃圾映入眼帘 。短短十分钟，学生们已经“屡战屡胜”了 。在这样的公园里，当然不能做小动物！一路上，我和我的朋友们发现了欢快的鸟儿、美丽的小甲虫、慢吞吞的蛞蝓.最搞笑的是小偷和老鼠 。当我在一条铺满落叶的小路上找垃圾时，它悄悄地从我脚边跑过 。我急中生智，一把抓住了它，因为我知道老鼠一定不是好东西！这次活动让我知道：我们要的不是捡垃圾，而是不乱扔垃圾！我们应该做文明的小学生！58963214
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