来源：连线Insight（ID:lxinsight） 作者：张霏 编辑：李信
中国移动原董事长王建宙曾在2019年清华五道口金融学院授课时提到，自己在企业时遗憾的事有两个，其中一个便是“中国移动没有成功在A股上市”。如今，这一遗憾终于被弥补了。
今日，位居三大运营商首位的中国移动正式以“600941”为股票代码，在上海证券交易所上市。上市当天，中国移动开盘报63元/股，较发行价57.58元/股，上涨9.41%，截至发稿，中国移动的总市值超1.2万亿元。
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中国移动在A股的股价表现，图源富途牛牛
较中国联通、中国电信，中国移动的“移动通信老大”行业地位一直没被动摇，直到现在，它的营收总额仍可达到中国电信和中国联通的总和。
“十亿级用户、万亿级市值”的光环依旧不减，中国移动此次回A股上市，募集资金总额将近560亿元，成为自2010年6月中国农业银行IPO后，近十年来A股最大的IPO项目，排A股历史第五位。
不过，在上市前夕，中国移动的弃购额也刷新了纪录。网上、网下被弃购金额共达7.56亿元，超过了2年前邮储银行6.53亿元弃购金额。依照中国移动相关公告显示，网上、网下投资者放弃认购的股数全部由其联席主承销商包销。
此前，中国移动战略配售环节备受追捧，获得805.68倍的超额认购，认购热度约为中国电信的8倍。随后却又被弃购，为何会有这样的反差？
去年下半年开始出现新股集中破发现象，加之上一年全年共出现10多只上市首日破发的新股，这让不少投资者打起了“退堂鼓”。
尤其是与中国移动同属三大电信运营商的中国电信，自4个月前回A股上市后，股价走势一直疲软。上市首日实现了约35%的涨幅，但次日起股价持续低迷，且在“绿鞋机制”失效后不久即跌破发行价4.53元。上市后的大多数时间，均处于破发状态。
实际上，尽管中国移动作为通信行业老大，但却不是资本市场的宠儿。营收增长速度陷入滞缓、拿不出创新产品、组织庞大臃肿，如今20多岁的中国移动似乎提前进入了中年危机。这也让追求增长的投资者，长时间“忽视”了它。
从招股书可以明显看出，它希望在5G时代，能够摆脱4G时代逐渐被“管道化”的尴尬境地，但在激烈的市场竞争下，这一转型要想成功并不容易。此次上市后，中国移动又如何给资本市场讲新故事？
中国移动被低估了吗？
中国移动虽有亮眼的财务数据，但在资本市场的认可度并不高。
上世纪90年代的中国内地资金匮乏，彼时的A股融资力相当有限。中国移动作为三大运营商，最早选择进入港股市场。1997年，中国移动的前身中国电信（香港）有限公司登陆港股。
自2003年到2007年，中国移动发展迅速，在香港的股价连年暴涨。在2007年大牛市那一年，中国移动的用户数已经达到5.47亿，是1997年用户的50多倍，并且创下其历史最高股价90港币/股。但随后十多年来，受移动互联网行业高速发展的冲击，中国移动的语音、短信业务受到影响，股价至今也没有回到2007年的高点，市场表现持续低迷了超过10年。
除了股价低之外，作为港股市值已超万亿港元的“巨无霸”，中国移动在2010年到2019年十年间，市盈率长期保持在9-12倍之间波动。如今这一数据指标已经降到8倍以下，仅有7.28倍，再创新低。
可以参考的一个数据是，2020年，同为通信巨头的美国AT&T、美国威瑞森、法国Orange、韩国SK等平均市盈率，已经达到10.56倍。
对此，华尔街投行伯恩斯坦公司(Bernstein)的分析师克里斯?莱恩曾公开感叹：“中国移动是一家被低估的全球巨头。”
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