投稿|张奇：数智经济时代供应链投资的若干思考( 三 )
第二个关键点是盈利性 。
一要重点关注毛利率、周转率、现金流这三个维度 ， 并且辩证看待 。毛利率、周转率和现金流是一个三角形 ， 几乎很难同时获得这三点 。
二要分析投入期和建成期 。很多供应链项目都有发展过程 ， 其中阶段性投入的部分跟很多传统项目资本开支有类似的地方 。一些传统项目 ， 尤其是重资产项目有资本开支周期 ， 在一些供应链项目中也具备这个特征 。因为这一类工业项目往往需要建设一些基础设施 ， 会涉及到投入期 ， 涉及到最后建成期的分析 。所以在看待一个供应链项目时 ， 对它的投入期和建成期的判断要全面 。
三看项目盈利能力 。这往往需要关注它的基础盈利和扩展盈利 。看一个项目的时候 ， 当前的业务模式对应的盈利能力是第一阶段 ， 但往往当它发展到一定阶段以后 ， 会有一些延长的盈利点发生 ， 打开它的盈利空间 。
第三个关键点是核心竞争力的“三性”分析 。一是不可或缺性 ， 二是难以替代性 ， 三是持续依赖性 。不可或缺性在产业链当中是刚性的 ， 当前和未来都不可跳过；难以替代性是这家公司做了以后 ， 别的模式很难替换它；持续依赖性是指上下游一旦使用了服务以后 ， 会形成持续的依赖 ， 而且持续代表着一定的稳定性 。在此建议各位伙伴们更要关注核心竞争力是不是具备“三个性”特点 。
分析供应链项目是否是“平台型”项目 ， 也能从三个维度来看 。
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一是定位的平台化 。一个平台性的供应链项目 ， 本质是产业链的集聚和协同 ， 其核心是产业资源集聚 ， 数字化效率提升 ， 包括专业流程管控等 。平台往往是收平台服务费的 ， 从盈利上来看 ， 收费的能力由平台的价值决定 。一个平台性的功能验收公司 ， 其定位应该符合第三方化的特征 ， 本质是产业链的集聚和协同关系 。
二是交易的平台化 。一个供应链项目 ， 它的平台属性包含三部分 。一是它不会截断交易信息 ， 从而承担交易错配的风险 。二是不揽货权 ， 交易平台化的交易本身不揽货权 ， 不承担库存 ， 货损库存等风险 。三是从资金来看 ， 不垫付资金而承担流动周转的风险 。因为很多品类有周期波动 ， 价格随时在变 ， 而真正平台化的交易支付定价是随波而行的 。
三是服务的平台化 。除了商品的流动交易之外 ， 服务的平台化供应链项目围绕商品的交互往往会有一些配套服务 。平台化的服务最大的特点是平台本身是搭建了数字化的供应链场景 ， 把产业当中生态里面各种的服务主体整合 ， 并加以管控 ， 从而为整个的供应链环节来提供相关的配套服务 。交付就是指物流的、金融的或者其他的各类服务 ， 通过组织为服务的平台化 。有些项目中服务是自营的 ， 实际上不能说是一个纯粹的平台 ， 很多项目从自营出发 ， 未来慢慢也可以发展成平台 ， 这是相辅相成的 。
04 供应链项目的投资方法我们总结了“三个选择”：选赛道、选模式、选团队 。
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