你只看到了被低估的京东股价，却没看到京东重注技术的长期价值
11月19日，京东对外公布了第三季度的财报。财报显示，京东集团2018年第三季度净收入为1048亿元人民币（约153亿美元），同比增长25.1%；当季净利润为30亿元，同比大增200%，创下京东上市以来的单季新高；GMV同比快速增长30%，达到3948亿元；过去12个月的活跃用户数为3.052亿，同比去年增长15%。
目前全球经济环境进入疲软期，虽然京东再一次的交出亮眼的成绩单，但是其股价依然被严重低估，这主要是因为京东对物流和技术的大幅投资，导致集团层面的盈利趋势并不是一路向上的。
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财报显示，本季度，京东在技术研发上的投入达34.5亿元，同比增长96%，继续保持高速增长，这也意味着今年前三季度京东集团用于技术研发上的费用已经达到了86.4亿元，超过去年全年66.5亿元的规模，而且如果算上去年四季度，京东在最近四个季度的技术研发投入已经超过100亿元。那么对于一家一年只有几十亿元利润的公司，为何要在技术研发方面重金投注，这背后的逻辑究竟在哪里？
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【重金投注技术的商业逻辑】
【你只看到了被低估的京东股价，却没看到京东重注技术的长期价值】“如果京东仅仅是家电商公司，那永远无法成为阿里、亚马逊量级的公司。”京东的一位高管如此解释第二波巨额投入技术研发的逻辑。
当下，技术推动产业变革已是必然的趋势，加码技术投入似乎是每家互联网企业的必然选择。早在2017年初，京东集团董事局主席兼首席执行官刘强东就把“全面技术转型”确定为京东集团未来十二年的战略方向。
去年2月份的年会中，刘强东就勾勒出一幅京东未来图景。他表示，第二个12年，京东要用技术把过去12年的商业模式每个环节进行改造，力争成为全球领先的智能商业体。京东研发费用主要投入在AI、大数据、云计算等核心技术上，应用于智慧物流、智慧供应链、AI售后服务等领域，既服务自身零售体系，也可以对外技术输出。
在互联网的下半场，线上流量红利逐渐消失，以技术驱动拓展业务边界正在成为京东下一个战略重心。京东集团CTO张晨认为，对技术的投入是用行动来做的，技术驱动，首先是人才的驱动。他透露，今年是京东吸引世界一流人才最多的一年，光在硅谷就有将近200个科学家。未来，京东的硅谷研发中心将进一步扩大并搬进位于硅谷技术核心区，另外京东的欧洲研发中心经过积极筹建也将正式设立，并面向全欧洲吸引技术人才。这些人才将会为京东持续提供技术支持。
也因此，投资者更看重的是京东未来给行业支出的方向，而不是模糊的探索。华泰证券、大和资本以及花旗银行等投行普遍表示，京东目前的股价非常具有吸引力。
京东集团核心业务京东商城的业绩出彩，为技术研发长期高投入夯实了基础。随着零售业务规模和品类的增长、精细化运营的深入，京东在供应链上的规模效应和管理效率的优势正在逐步凸显，过去三年间，京东商城的经营利润率从2015年的0.1%提升到2018年第三季度的2.2%。目前，在持续高研发投入下，京东已经实现了连续10个季度的盈利。
显然，以技术掀起效率革命是京东最乐意接受的。而京东的目标早已不是简单的盈利，而是为公司提供持久发展的动力。依靠外部赋能、技术驱动，构建可持续发展来差异化未来。
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【技术成京东新的护城河】
所谓“千金在手不如一技傍身”，能够牺牲短期利益布局长远，才能显示出一个公司的格局。
纵观京东过去十多年的发展，可以看出，京东并非是一家为资本市场打工的企业，谋篇布局间也绝不局限于一城一池的得失。过去，京东不顾投资人的质疑，持续加码物流，不仅让京东树立差异化的竞争优势，更构建了京东在过去十二年蓬勃发展的核心竞争力。
现在，京东屡屡拿出远高于净利润的金额投入到技术研发当中，为的就是构建京东在未来十二年持续强劲增长的核心竞争力。而这条护城河一旦建成，呈现在京东面前的将会是更广阔的画卷。
目前来看，这幅画卷的轮廓似乎更加清晰。今年7月，刘强东更是提出京东技术“ABC+XYZ”的战略构想。A指AI，B是Big Data（大数据），C指Cloud Computing（云计算），X指X事业部，Y是Y事业部，Z指Z计划，主要寻找人机技术工作之间的平衡。简单来说，在大数据的基础上，AI不断进化，通过云的方式，在行业和消费端全面应用，不断迭代升级。
正如华泰证券分析的那样，京东借助自身的大数据与供应链能力，通过数字化和数据挖掘技术帮助线下零售商提高运营效率和精度。从长远来看，与线下合作伙伴建立的紧密联系也会有助于京东电子商务和物流业务的发展。
京东在人工智能、大数据等核心技术研发、以及智能物流、智能供应链、售后服务等应用领域取得了丰硕的成果。在刚刚过去的“11.11全球好物节”中，斩获创纪录的1598亿元下单金额的背后，离不开京东多项技术成果的支持。
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京东智能客服利用NeuHub平台的情感分析能力，为消费者提供了超过1630万次服务，其中90%的问题都能由智能客服独立解决，其日均接待量较今年618期间增长了72%。
不过，技术拉动成为增长点相对容易，想要迎来全面爆发，对于京东以及行业来说，则需要更多的时间和耐心。刘强东更将其定义为“长期业务”，他认为，“考虑到11年前京东自建物流干别人不愿干的脏活累活，且无惧各种不解、质疑，坚持独辟蹊径，如今在技术投资这一关乎未来成败的重大决定上，京东同样拥有远超常人的决心和毅力。”
【技术推动无界零售】
大体上看，无论是京东提出的无界零售还是阿里巴巴提出的新零售，本质上都是在积极的应对线上电商红利与消费升级带来的零售行业新趋势，试图利用自身的数据服务能力打通线上与线下的界限，为消费者提供更好的服务体验。而这背后的系统对接、零售场景的搭建、零售边界的消除等都必须依托于强大的技术能力做支撑。
今年8月，京东就针对零售店面运营推出了全链路的数据平台——“祖冲之”，该平台主要围绕消费受众的线上线下全链路数据，从门店动态、营销、选品、选址和舆情等五个角度帮助实体零售店进行数据化和可视化精准运营。“祖冲之”有效帮助曲美京东之家日均销售额提升53%，客户整体进店量比以往高出30%至35%，通过大数据选品引入了3000多种商品，短时间内已经有超过80%产生了销售。
另外京东自主研发的区块链服务平台——“智臻链”，这一接入超过500家国内外Top品牌商、超过3.5万个SKU、12亿条溯源上链数据检验过的京东区块链技术和应用，在今年8月份正式全面开放。
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京东X无人超市、X未来餐厅也在扩展布局。今年8月，京东X无人超市首次走入东南亚，印尼PIK店正式投入运营，云集了京东多项零售前沿科技的京东X无人超市，已经形成了一套完整的技术解决方案和成熟的商业模式，成为零售基础设施创新的代表。11月10日，首家京东X未来餐厅在天津正式开业，从点餐、配菜、炒菜、传菜到用餐、结算，智能机器人和人工智能后台贯穿餐厅运营全过程。
无论是解决零售商家的运营问题，还是为消费者打造全新的消费场景，有了技术研发的加持，京东在这条路上走得更为自如。
我大胆预测，经过5年的时间，京东在技术上也开始进入到一个投入与产出良性运转的阶段，而京东的股价也或许迎来辉煌时刻。
【结束语】
技术一直是企业更新迭代的秘密。过去的10多年里，亚马逊基本保持每年20%以上的增长率，秘诀之一便是不断把赚来的钱投入到技术研发中去，不介意徘徊在亏损和盈利的边缘。
京东试图以技术为驱动拓展业务边界，与亚马逊颇为神似（即使当前股价暂时下跌），但其野心更大，能否在2019年摆脱零售业估值水平，成为零售基础设施服务商，无疑需要更大的投入和时间来积累验证。
京东持续加码技术研发，目的是保证自身技术体系的先进性、创造力，带动整个行业的成长。可以预见的是，拥有了物流和技术两条腿走路的京东，未来会在行业中行的更远，跑得更快。
王冠雄，著名观察家，中国十大自媒体（见各大权威榜单）。主持和参与4次IPO，传统企业“互联网+”转型教练。每日一篇深度文章，发布于微信、微博、搜索引擎，各大门户、科技博客等近30个主流平台，覆盖400万中国核心商业、科技人群。为金融时报、福布斯等世界级媒体撰稿人，观点被媒体广泛转载引用，影响力极大，详情可百度。
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