投资|大资本家和创始人双重挤压，传统VC能否绝境重生？投资|VC

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钛媒体注：本文来源于微信公众号创业邦（ID：ichuangyebang），作者 | 狮刀，编辑丨信陵，钛媒体经授权发布。

最近，美国风险投资家在科技媒体The Information上发表文章《传统VC的终结》（The End of Venture Capital As We Know It），在投资界引发不小的关注。
作者Sam Lessin是美国专注早期的小型机构Slow Ventures的合伙人，投过的案子有不少中国人熟悉的，比如新型券商Robinhood、环保鞋Allbirds、办公软件Slack，还有当红的社交平台Clubhouse 。
Sam说，相对于非传统的投资机构，VC投资的科技创业公司所占的比例越来越小。他估计，到明年，非传统投资机构参与投资的创业公司在数量上将会超过传统VC 。
所谓非传统投资者，范围较广，通常包括成长基金（Growth Equity）、PE、养老基金、主权基金、投行投资部、家族办公室、对冲基金、企业投资机构（CVC），等等。
曾经，这些机构都不涉足早期投资。那是硅谷VC的传统势力范围。
这意味着，首先，传统VC的生意越来越难做了。
Crunchbase的一些数据支持Sam的说法。
下图显示的是今年截至7月底，全球的机构领投和联合领投创业公司的情况。在15家投资金额最多的机构中，传统VC只有排在末尾的a16z等一二家，其余都是非传统基金，比如愿景基金、老虎基金，银湖资本和高盛。
以老虎基金为例，它管理的创投基金规模已经超过了对冲基金的规模。“作为纽约的机构，老虎基金这几年简直面目全非了。”一位从华尔街归国的投资人对创业邦说。

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值得一提的是，中国的高瓴资本也位居其中。高瓴也不属于传统VC，它的创投基金2020年才成立，规模100亿元，占高瓴5000多亿元AUM（在管资产规模）的比例很小。
类似高瓴的情况在中国很普遍。根据烯牛数据，2020年出手超过20次投资机构仅85家，而这85家机构却撑起了2020年创投市场的三分之一。其中腾讯投资出手次数破百，华为旗下的哈勃投资、碧桂园成立的碧桂园创投、上汽集团主导的恒旭资本等CVC均有多次出手。
阿里、美团、小米、字节跳动等也早已成为一级市场的主力玩家。
其次，传统VC的生存方式也在变化。
Sam说，未来VC机构想要生存，就要向全球化的金融机构看齐，产品线越拉越长，比如涉足公募基金，债务基金，等等。换句话说，距离传统VC的定位越来越遥远。
比如，源于硅谷，曾经纯正的红杉资本，现在不仅有全球性的交叉基金（同时投资一级和二级市场的基金），还公开对媒体宣称，在创业公司IPO之后，红杉会继续持有股份长达几年之久才考虑退出。
延迟退出的收益可能大到超出想象。以红杉投资的移动支付公司Square为例，2015年11月上市时的估值为29亿美元，8月10日收盘的市值达到了1,255亿美元，不到6年涨了43倍多。
在中国的情况也是类似。IDG资本和红杉中国都早已从初期的VC扩展到PE和并购。据市场人士透露，头部机构已经开始介入母基金和公募基金的领域。
金融在中国属于“牌照经济” 。志向远大的头部机构肯定希望从“人人私募”的红海中脱身，享受公募基金的“牌照红利” 。