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投资|大资本家和创始人双重挤压，传统VC能否绝境重生？( 二 )


很显然，对于这种现状，坚持“小而美”的VC往往是有心无力，只能眼巴巴看着大资本家玩的风生水起 。
后期机构挤入早期对于小VC来说，同行的大资本家往后端走，影响力越来越大，这也就罢了；更糟糕的是，PE或者二级的头部机构也瞄准了VC这块高回报的“蛋糕” 。
近几年全球创投基金的融资数量一直保持高位 。子弹越来越多的后期基金不断向早期拓展，挤占了传统VC的空间 。
Crunchbase的数据显示，近十年来，虽然传统VC的融资额大幅增长，总体投资金额也不低，但相对的市场份额持续走低 。
下图中红线和黄线代表VC和小型VC在早期项目中的领投情况，分别下降6%和3%；蓝线是PE等非传统投资机构的走势，增长了9% 。
投资|大资本家和创始人双重挤压，传统VC能否绝境重生？
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蛋糕就那么大，分的人多了，每个人能得到的自然就更少 。Sam表示：对于专注早期的机构来说，虽然市场越来越有效率，但是回报却越来越低 。
关于这个问题，我采访了三位国内负责早期投资的资深投资人 。他们都感受到了后期机构介入的压力 。
一位人民币基金的资深投资经理说：“后期基金对价格不敏感，尽调也相对草率，反正前期都有其它机构做了 。一些创始人觉得和大基金合作起来比较痛快，不像早期机构那样挑剔 。”
另一位专注消费的投资人认为，压力主要来自于速度 。“市场上的钱越来越多，好项目少 。很多创始人的态度是谁的钱都一样，谁打钱快就拿谁的钱 。多快？恨不能三天就要定 。”
一位美元基金的董事总经理告诉创业邦，“早期投资人的压力更大了，几乎每个deal都有增加投资的需求，增加的幅度往往又让人承受不了，和之前预计的相差很大 。”
支票越来越大Crunchbase的数据显示，近十年来，无论是平均数还是中位数，种子轮、A轮、B轮的融资额都在急剧膨胀 。
投资|大资本家和创始人双重挤压，传统VC能否绝境重生？
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上图显示，现在早期融资的金额和十几年前的后期轮次的金额已经相差无几 。
变化之快，让一些早期机构或措手不及或疲于应对 。
Crunchbase介绍过加拿大的一家早期投资机构Luge Capital 。其合伙人Karim Gillani说：“基金三年前成立时做了一个模型，设定了针对不同轮次的单笔投资金额，但三年来模型调整了好几次，因为价格普遍涨了一二倍，甚至更多 。如果我们不调整三年前的模型，就拿不到高质量的项目，甚至接触不到好项目 。”
募资的压力也压在了每一个合伙人的身上 。“原来募投管退每个阶段都有相应的合伙人，我负责投资，就只管找好项目就行了 。现在每个合伙人都需要出去募资，我甚至都没时间看项目 。”一家VC的投资合伙人告诉创业邦 。
“募资也不是我的强项，再这样下去，我估计也干不下去了，拿着手头的项目去做项目基金算了 。”他说 。
乐观的声音传统VC的前景是否一定如Sam描述的那样一片黯淡？
或许也未必 。
以下是Crunchbase作者Gene Teare和创业邦采访人员收集到的一些乐观的信号：
首先，从大行业的方向来说，创始人还是偏好拿传统VC的钱 。这是因为，后期投资的增多，并没有提升创业成功率，反而容易造成创始人的动作变形，这让一些创始人开始警惕大机构 。

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