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投稿|台积电市值超腾讯、阿里：互联网不香了？( 三 )


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但茅台的基本面没有发生本质变化 。
今年上半年，茅台收入同比增长11.68%，归母净利润同比上升9%；第二季度营收同比增长13.6%；归母净利润同比增长12.5%，两者增速较一季度环比均有所提升，符合预期 。
茅台股价跌跌不休背后，是北向资金的持续卖出 。今年一季度，北向资金减持茅台841.08万股后，二季度减持6.23万股 。7月30日至今，北向资金连续减持贵州茅台 。
今年以来，A股市场风格更偏好高成长股，茅台的业绩增速整体平稳，趋于放缓，相比那些在高增长、超预期增长的股票就逊色了许多 。
中信证券认为，近几年，茅台在品牌价值、产品结构（尤其是非标产品构建的超高端矩阵）、渠道改革、抵御风险能力等多方面均有明显提升，当下估值具备高性价比 。
所以，中信证券维持茅台一年期目标价3000元 。太平洋证券近日给茅台的目标价是2500元 。
由此来看，腾讯、茅台都处于估值底部 。需要说明的是，券商给出的目标价都是基于过往正常使用的底层逻辑——公司有能力实现增长、赚更多钱 。一旦发生不可抗因素破坏市场对底层逻辑的相信，那么，腾讯、茅台是否还会继续下跌就另说了 。
互联网向硬科技转型的冲动与挑战实际上就国内来看，少数硬科技公司的市值冲高并不能代表硬科技产业已经替代互联网、消费产业，成为真正的经济顶梁柱 。
根据万得发布的“2021年半年度中国上市企业市值500强”榜单，市值前50的企业里，金融公司占12席，白酒等消费类公司占9家，BAT等互联网公司占10席，医疗类有
这份榜单里，能称得上硬科技公司的只有宁德时代（第8）、比亚迪（第19），哈康威视（第20）、蔚来（第29）、隆基股份（第30）等，在榜单前50中仅占约10% 。
但科学技术永远是第一生产力，互联网公司向硬科技转型是大势所趋 。
过去很多年，腾讯在战略上一直强调专注做连接和内容，但从2016年开始，马化腾在内部就提出：腾讯未来要做的是一家科技公司 。
马化腾曾对媒体表示，我们现在越来越感觉到，最终归根结底可能还是要通过技术的进步，企业才有可能有保持在战略方面的制高点 。
几乎与腾讯前后脚，阿里也在向“科技”公司转型 。2017年3月，阿里举办首届技术大会，并在会上透露正在启动“NASA”计划——要面向未来 20 年，组建强大的独立研发部门，建立新的机制体制，为服务 20 亿人的新经济体储备核心科技 。
也是在这次大会上，阿里公开亲手撕“电商”标签，自称是一家科技公司 。
同样是2017年，在百度联盟大会上，李彦宏宣布——百度不再是一家互联网公司，而是一家人工智能公司 。
几年过去了，BAT从互联网向科技转型的成果如何呢？
以2021年上半年营收看，阿里87%的营收依然来自“商业”，其中的客户管理（广告+佣金）占总营收的39%；而阿里云和创新业务的营收贡献仅占9% 。
同期，以游戏和直播为主的增值服务仍占腾讯营收的50%以上，不过金融科技和企业服务收入在今年Q2已经占到30% 。
而广告业务依然是百度营收的基本盘，今年前两个季度，广告在百度核心营收中的占比均超79% 。
除了自研，腾讯和阿里通过投资布局了硬科技公司 。
从AI芯片领域的寒武纪、深鉴科技，到计算机视觉领域的商汤科技、旷视科技，阿里全都通过投资的方式揽入其AI棋局中 。
据《智东西》统计，自2014年腾讯做出第一笔AI投资到2019年4月，其在AI领域的投资数量就达38起，总金额破百亿元，主要围绕以自动驾驶、智慧医疗、机器人为主的3+n行业进行布局 。

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