财富产品投委会分享之28（什么是固收+）
一、“固收+”产品的特点
“固收+”策略，简而言之，就是将产品组合中主要资产配置于固定收益产品，同时辅之以权益资产，以达到增强组合收益的策略。从产品类属看，采用“固收+”策略的产品并无一个明确的区隔，这类产品多分布在偏债混合、灵活配置混合等各种产品中。“固收+”产品追求的是中长期稳定增值的绝对收益，与传统基金跟随市场行情，通过拼排名看业绩的有本质不同。
所以“固收+”产品的业绩表现具有以下特点：
（1）仅以业绩排名无法评判产品业绩，尤其是短期排名，短期业绩能够打榜的通常是相对激进策略的产品；
（2）各年度收益率，甚至单季度收益，超越短期理财或货币基金收益的胜率需要够高；
（3）产品业绩的稳定性需要贯穿牛熊周期，尤其是回撤情况。正常情况应控制在5%以内。
（4）股票仓位的稳定性，需长期控制在一定范围内。底仓标的大部分为走势稳健、分红稳定的优质股。
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不确定投资之下的 “固收+” 二、“固收+”产品的目标
固收+策略的目标是追求绝对收益，对于绝对收益的理解，可以分为三个层次：
（1）正收益：确保每年正收益、力争每个季度正收益；
（2）获得货币基金/短期银行理财的平均收益率；
（3）取得5%-8%的中长期年化收益率。
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目前银行理财收益普遍在4%附近，如果一个净值型的公募基金长期年化收益率低于5%，是没有竞争力的！ 固收+基金需要尽量做到以下几点：
（1）年化收益尽量达到5-8%区间，好的时候做到8%甚至10%，同时把回撤控制在2-3%以内的水平；
（2）各年度甚至季度收益为正，能够锁定长期客户基本盘；
（3）形成稳定的赚钱效应和收益预期，基金规模也会保持相对稳定，从而达到正反馈循环。
三、目标收益率解析
“固收+”的5-8%的中长期目标收益率可以拆解为三部分：
【财富产品投委会分享之28（什么是固收+）】第一部分：配置固收资产获取稳定3%收益。以剩余期限在3年以内的AAA国企债作为底仓，获取3%左右的票息收入，这是确定性非常高的收益；
第二部分：通过收益增强策略，把收益率进一步提高到5%。主要来自三类资产的增厚：（1）中长期利率债的中长期波段操作；（2）可转债的中短期波段操作；（3）打新收益；
第三部分：利用底仓资产的灵活配置。主要采用高票息策略，即选取低PE或低PB、股息率4%左右、分红稳定、相对具有较高安全垫的绩优蓝筹股作为配置标的，通过内部精选个股、及时止损等方式，获取绝对收益机会。
“固收+”本质其实是“低风险资产+风险资产”。低风险资产就是债券底仓，由于期限短、评级高，接近无风险，这个收益率高于货币基金，和短债基金类似。再往上就是+风险/收益的过程，利率债、可转债和打新的风险较低，收益的确定性也比较高。而股票部分，假设不涨不跌，买高股息的股票，一年回报3-4%问题也不大。
四、配置策略——债券
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票息收益 & 波段操作 债券部分一般只投资两类纯债资产：
第一类是底仓资产，主要是3年以内的AAA国企债券。投资目标就是票息收益，为组合提供安全垫。规避资质下沉和杠杆套利。另外用作日常流动性备付作用，可以随时质押式回购或卖出变现。这样底仓部分整体可以获得3.0%以上的票息收益。
第二类是中长期限利率债。主要通过波段操作，赚资本利得。一般选取流动性最好的7-10年期政策性金融债。同时在配置过程中对绝对收益率有要求，如果收益率低于不到过去5-10年历史中位数，不会大比例配置。
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