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医美|研发2人、年赚6亿的敷尔佳，双11疯卖智商税？( 二 )


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从上述数据不难发现，械字号产品继2019年高歌猛进后，似在2020年按下暂停键：白膜收入出现下滑，黑膜及修复液的收入仅微增 。
颜值经济赛道，“新卖点“层出不穷；如果失去械字号爆品加持，敷尔佳如何向资本市场讲述新故事呢？
卖营销卖得几时？敷尔佳几乎不生产面膜，却成为面膜巨头 。
招股书显示，2018年至2020年，敷尔佳的产成品（即：医疗器械类敷料产品及化妆品）的采购金额为0.87亿元、3.46亿元和3.72亿元，占总采购额的100% 。
在「不二研究」看来，代工模式下，卖营销已经成为敷尔佳掘金的关键 。
与之对应，则是不断攀升的销售费用和销售费率 。
2018-2020年，其销售费用为0.21亿元、1.15亿元和2.65亿元，销售费用率为5.72%、8.60%、16.75% 。
如果拆分销售费用，宣传推广费增长最快，2018-2020年高达0.02亿元、0.7亿元、1.66亿元，同期在销售费用中占比为10.98%、60.93%、62.62% 。
仅在今年一季度，销售费用已经高达0.34亿元；其中，宣传推广费用 0.29亿元，在销售费用占比超8成 。
医美|研发2人、年赚6亿的敷尔佳，双11疯卖智商税？
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此外，「不二研究」发现，敷尔佳的销售费用增速，远超同期营收增速 。2019-2020年，销售费用增速为440.03%和130.01%，营收增速则为259.44%和18.07% 。
医美|研发2人、年赚6亿的敷尔佳，双11疯卖智商税？
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硬币的另一面，相对高昂的营销支出，敷尔佳的研发支出在营收占比不足千分之一 。2018-2021年一季度其研发费用分别为0.003亿元、0.006亿元、0.01亿元和0.001亿元，营收占比仅为0.08%、0.04%、0.09%和0.04% 。
截至3月31日，敷尔佳拥有员工291人，其中研发人员仅有2人；而截至招股书签署日，敷尔佳及其子公司仅有1项已授权专利——为包装盒专利 。
对比医用面膜同业，创尔生物2018年、2019年及2020年上半年，研发投入占比分别为5.13%、4.70%、5.16%，对应研发费用0.11亿元、0.14亿元、0.06亿元 。
医美|研发2人、年赚6亿的敷尔佳，双11疯卖智商税？
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未来，敷尔佳重营销轻研发的策略或将持续 。其在其招股书中表示，此次上市拟募资的18.97亿元，其中，品牌营销推广项目拟投资金额为8.85亿元，占总募资金额的46.67%；而研发及质量检测中心建设项目，拟投资金额仅有5691万元 。
在「不二研究」看来，敷尔佳重营销、轻研发的打法，难以建立核心护城河；且后流量时代，若想复制高营销造爆款的“神话“，需要更多投入 。卖营销或许短期暴利，但长远而言产品才是立足之本 。
新产品没有新故事2020年，国家药监局发文称，不存在所谓的“械字号面膜”，医用敷料命名不得含有“美容”、“保健”等宣称词语，医疗器械产品也不能以“面膜”作为名称 。
当“械字号面膜”故事不灵了，敷尔佳还能讲出新故事吗？
「不二研究」发现，目前，敷尔佳的产品线正从医美场景延伸到日常消费场景，增加多款“妆”字号产品，但收入权重较低；且不少妆字号面膜的宣传名称为“修复贴”，并在宣传中标榜 “舒缓敏感” 。

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