投稿|王兴、张一鸣纷纷做LP，家办是如何做风投的？投稿|投资

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图片来源@视觉中国

文 | 家办新智点

近10年来，家族办公室（以下简称“家办”）在风险投资领域愈加活跃。
在海外，家办早已成为与养老基金、大学捐赠基金等一样成熟的LP；在国内，无论是Old Money还是New Money，在一级市场的地位也逐年提高。根据清科研究中心统计，2020年人民币基金募资中，富有家族及个人出资活跃度显著提升，累计出资超18,000笔，投资额逾850亿，同比提升约78.6% 。
很多Old Money都会通过风险投资来布局上下游产业，为产业转型升级做铺垫；而互联网新贵们由于创业过程中就有VC相伴，所以他们对一级市场投资接受程度更高。源码资本、高榕资本等一批VC基金的LP有诸多科技新贵的身影：王兴、黄峥、张一鸣、李斌……
那么，家族办公室到底该如何布局一级市场？
近日，海外研究机构发布名为《家族办公室风险投资 2021-2022》的报告。报告在调研了全球30个国家具有风险投资经验的139个家办后发现，尽管不同家族的偏好不同，但都遵循着同一个路径——“成熟的风险投资模型” 。《家办新智点》精选和编译了报告要点，供国内的家办借鉴。
01 新家办“层出不穷”，逐年增加风投配置比重这139个家办有近88%成立时间为2000年之后，且逐年加大了对风险投资的布局。
2021年，单一家办平均管理着9.89亿美元的风险投资资金，占13亿家庭净财富的75%，其中66%的单一家办风险投资资产管理规模高达5亿美元。而在2020年，单一家办管理的风险投资资金规模平均为7.97亿美元。另外，2021年，联合家办平均管理着19亿美元的风险投资资金，为28个家庭提供服务。
与此同时，家办不仅增持了风险投资的总金额，还不断增加投资基金和直投的数量。
在2020年，这些家办平均持有8支基金，10笔直接投资。然而，到了2021年，这一数字变为了：平均持有10支基金，17笔直接投资。此外，未来2年内，预计这些家办平均新增18笔新投资，其中约6支基金投资和12笔直投。
有家办表示，从历史上看，风险投资获得了非常强劲的回报，因此家办也在不断增加在VC上的份额配置比例。
的确如此，近年来，一级市场发展日新月异，退出环境不断改善。风投机构也更愿意与那些已经通过创业和经营企业积累了大量财富，并希望在投资中发挥积极作用的家族合作。
而对家族而言，如果想要在新兴科技领域分一杯羹，必须要进军一级市场。无论是美国家族还是欧洲家族，都在加大对一级市场的投资，因为这与家族的长期投资目标是一致的。
“有很多的创业公司需要资金。在退出方面，我们看到很多亚洲创业公司在海外上市或并在购市场表现强劲，私下达成了大笔交易。对于家族来说，VC是一个完美的选择：我们很想参与进来，获得一个董事会席位，提升自我价值。”一位亚太地区的联合家族办公室负责人说道。
不过，尽管许多家办已涉足风投市场良久，但仍有许多新家办不确定该如何涉足风投领域，更没有一套系统性的投资方法。
通常，单一家办布局风投时采用多种结构，包括年度拨款(相关参与者的29%)、特殊目的载体(SPV，以在机会出现时加以利用，28%)，以及由管理团队和单一有限合伙人(即家族)组成的风险基金(21%) 。
其中，拥有单一LP的风投基金在北美更受欢迎（ 31% VS 11% 世界其他地区），而拥有专用资本池的SPV和子公司在世界其他地区更受欢迎（分别为32%和18%，而北美分别为24%和7%）。