保险|水滴的负盈利如何迎来正循环?
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图片来源@视觉中国
文丨数科社,作者丨柠溪?Q3财报刚落地,质疑声此起彼伏 。水滴公司(简称“水滴”)上市之后的经营之路似乎并没有那么顺畅 。
11月30日,水滴公布2021年第三季度财报 。财报显示,水滴2021年第三季度净营收为7.793亿元,较2020年同期的8.630亿元下滑9.7% 。2021年第三季度水滴归属于公司的净亏损为4.77亿元(约7400万美元),较上一季度出现明显收窄 。较去年同期扩大242% 。
尽管水滴在刚刚发布的2021年第三季度财报中披露,水滴保平台前三季度首年保费(FYP) 同比增长37.5%达到144.64亿元人民币,已超过2020年的全年首年保费 。该季度销售和营销费用比下降37.2%,显示出公司对市场营销费用上的控制,经营亏损5.13亿元,相比第二季度大幅减少了37.1%;又尽管公司高层不断向外输出公司具有长期价值这般理念;但从上市至今半年左右的时间市值就已缩水近8成的现状已让不少投资者产生些许质疑——
一个打着保险科技旗号的上市公司,保险经纪业务收入常年占比几近90%,那与保险中介机构有什么差别?一个连年亏损、靠“烧钱”拉动营收增长的保险科技企业,如何撑起当初近50亿美元的估值?股价回购计划暂不能明显提振市场投资情绪的水滴还能在资本市场讲出什么样的故事?
01、水滴的本质到底是什么?虽然水滴的市值在不断缩水,但在判断一家上市公司是否具有投资价值的时候,还是要返璞归真、回归到商业本质的层面上来,即通过财报/招股书去审视这家上市公司的盈利模式和商业可行性 。
第三季度财报显示,水滴目前的收入构成主要来源于两大业务板块:水滴筹、水滴保险 。此前承担一定流量转化和业务收入的水滴互助 。其中,外界熟知的重病众筹水滴筹相当于“公益”事业,无法为公司贡献任何收入,但可以被视为公司获取用户的“流量池”;而水滴保险则主要承担着公司营业收入的大头,也是公司维护和留住用户的主要平台 。
按照公司披露的信息来看,保险相关收入包括保险经纪收入和技术服务收入 。保险经纪收入代表从保险公司获得的经纪佣金,技术服务收入来源于向保险公司、保险经纪公司和代理公司提供技术服务,包括客户关系维护、客户投诉管理、索赔审查和用户推荐服务等 。
财报显示,截至2021年9月30日的九个月内,通过水滴保险市场产生的第一年保费(FYP)达到144.64亿元人民币(22.45亿美元),超过2020年全年FYP,同比增长37.5% 。
虽然根据财报,水滴2021年第三季度的净营收同比下降9.7%,从2020年同期的8.63亿元人民币降至7.793亿元人民币(1.209亿美元),主要原因是保险相关收入减少 。保险相关收入为7.586亿元人民币(1.177亿美元),较2020年第三季度的8.373亿元人民币同比下降9.4%,主要原因是保险经纪收入下降 。但整体来看,保险经纪收入仍是公司营收的主力 。
回顾招股书内容,2018年至2020年,水滴公司的累计购买保险用户数分别约为170万、880万和1920万,FYP收入分别为9.73亿元、66.68亿元和144.26亿元 。仅从该保费中产生的佣金,即保险经纪收入分别为1.22亿元、13.08亿元和26.95亿元,在总营收中占比51.3%、86.6%和89.1% 。
这样的数据透露着一个极为显性的信号,那就是自2019年以后及本季内,水滴保险经纪业务的收入占比不断提升,且有较长一段时间接近90% 。
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