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保险|水滴的负盈利如何迎来正循环？( 二 )


换言之，如果水滴筹仅作为流量来源无法为公司贡献任何收入，加之公司此前曾提到升级后的水滴互助将通过商业健康险的方式来服务用户，那么从商业本质上来看，水滴更像是一家以赚取佣金为主的保险中介平台 。 
保险|水滴的负盈利如何迎来正循环？
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按照水滴最初的产品矩阵剖析商业逻辑，“烧钱”获客-流量变现-二次转化-二次变现，这一套标准的互联网变现模式为水滴带来了完美的商业生态闭环 。这也是此前水滴拿到高估值的一大原因，因为市场或更看重的溢价空间并非保险经纪业务，而是指向于中前端的水滴筹和水滴互助 。 
然而无论主动还是被动做出业务调整，水滴目前的基本盘其实与有着“保险电商第一股”的慧择（NASDAQ：HUIZ）并无两样，无非是体量或更加壮大 。参照慧择目前不足1亿多美元的总市值，就不难理解为何水滴上市之后市值不断大打折扣，目前仅剩IPO市值的两成 。 
水滴这种走势也从某种角度上成为一种必然，长期的下行趋势既不是恶意做空，也非是无厘头撤逃，是人们在越来越看清楚一家上市公司“底色”后基于自身能力所做出的合理判断 。
02、增长的故事只是表面繁荣？作为公司重要的流量来源，水滴筹可以承担起提振投资者信心的大任吗？恐怕有点难 。因为根据财报，尽管2021年第三季度水滴归属于公司的净亏损为4.77亿元（约7400万美元），较上一季度出现明显收窄，但较去年三季度同比扩大242% 。要知道2018年至2020年几年期间，水滴累计亏损也才12亿元上下 。 
招致如此巨额的亏损，主要源于公司成本和支出的大幅增加，远超收入方面的增幅 。 
第三季度内，水滴的运营成本和费用总量增加了3.097亿元人民币，同比增长31.5%，从2020年同期的9.826亿元人民币增至2021年第三季度的12.923亿元人民币（2.006亿美元） 。 
其中，运营成本同比增长49.2%，达到2.963亿元人民币（4600万美元），而2020年第三季度的运营成本为1.987亿元人民币，这主要是由于顾问和保险代理团队的快速扩张，人员成本增加了6030万元人民币，专业和外包客户服务费增加4130万元，以及部分被互助业务停止导致的支出调查费用减少380万元所抵消 。与季度相比，运营成本增加了13.8%，主要原因是人员成本以及专业和外包客户服务费用的增加 。 
此外，销售和营销费用同比增长24.3%，达到7.817亿元人民币（1.213亿美元），2020年第三季度为6.287亿元人民币 。增加的主要原因是向第三方提供的外包销售和营销服务费用增加人民币13020万元，参与销售和营销职能的员工的工资和相关费用增加人民币2290万元，并被向第三方交通渠道提供的营销费用减少人民币750万元所抵消 。  
【保险|水滴的负盈利如何迎来正循环？】这不难推断出，水滴的流量很大一部分来自于外部第三方渠道，因此“表面繁荣”的背后势必伴随而来的就是高亏损 。 
更重要的是，就互联网企业已有的生存发展经验来看，一家企业一旦陷入那种“烧钱获客”的旋涡中，可能很难能够在短期内抽身出来 。这一点，“双减”之前一直处于混战中的在线教育赛道，便是极好的一个实证 。 
保险|水滴的负盈利如何迎来正循环？

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