服装|逛海澜之家，你有40%概率买到的是去年衣服服装|投稿

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文丨市值榜，作者丨田宇，编辑丨贾乐乐

近些年，国产服装品牌可谓冰火两重天。
一方面，波司登、李宁等国潮崛起，股价强势上升，另一方面，拉夏贝尔被申请破产、美特斯邦威卖楼求生。
除此之外，还有一些品牌显得不温不火，比如“男人的衣柜”海澜之家，自2014年借壳上市之后，业绩上再也没有大的波澜；只有魔性广告、新换代言人和满大街醒目的黄蓝门面，存在感强得让人躲都躲不开。
在资本市场上，海澜之家已经持续了多年的股价横盘和阴跌。
2015年A股热潮时，海澜之家市值攀上900亿元巅峰，是A股最大的服装企业；之后六年间，市值始终在300亿元徘徊，如今已经有下探趋势。
本文对海澜之家进行分析，回答三个问题：
一、海澜之家的经营情况如何？
二、资本市场为何不看好海澜之家？
三、海澜之家的商业模式有没有前途？
01、上市之后业绩为何放缓？2002年9月，海澜之家的第一家连锁店在南京开业。这是创始人周建平的“二次创业” 。
1988年，周建平以30万元启动资金，创办江阴市新桥第三毛纺厂，从事面料生产。到2000年，以4500万股本在上交所上市，股票简称“凯诺科技” 。
只做上游利润微薄，周建平想向服装生产和销售转型，凯诺科技开始生产西服，收效甚微。
2002年春天，周建平在日本考察期间，对优衣库全类型、自选购买的销售方式产生兴趣，回国之后就创立了男装品牌“海澜之家” 。
当时主流的男装品牌主要有两种类型，一种是纯正装，大多专注于某一品类的生产，例如九牧王生产西裤、劲霸生产夹克、报喜鸟生产西服，另一种是纯休闲，如森马、美邦，主要针对学生群体。
海澜之家则瞄准商务休闲这一空白市场，通过“男人的衣柜”“一年逛两次海澜之家”的Slogan，找中青年男明星做代言人，统一风格的连锁门店，树立成功男士整体着装解决方案的品牌形象。
在海澜之家的门店里，同时陈列套装西服、休闲服、毛衣、衬衫、T恤以及领带、皮带等配饰。
对男性顾客来说，一站式购物方便快捷，满足商务着衣的穿搭需求；对海澜之家来说，这样缩短了顾客决策流程，刺激了消费。
2009年至2013年，海澜之家营收和净利润复合增长率分别为50.8%、45.6%，2014年营收突破100亿，并通过凯诺科技借壳上市，以400多亿市值跃升为A股最大的服装企业。
然而，上市之后海澜之家并没有延续辉煌，业绩增长出现颓势。2016年至2019年海澜之家营收增长率只有7.4%、7.1%、4.9%和15.1% 。
2020年，新冠疫情肆虐，海澜之家的线下营收比例高达88.25%，受冲击严重，全年营收179.6亿，相比去年的219.7亿下滑18.3% 。2021年有所缓和，但截止Q3也只达到2019年的同期水平。