(张瀚文摄 ， 西单带耐克logo的陶博门店)
见习采访人员采访人员黄北京报道
在经历了新冠肺炎疫情和新疆棉花的影响后 ， 10月28日晚 ， 耐克、阿迪达斯等国际品牌在中国的最大经销商塔尔博特国际控股有限公司(以下简称塔尔博特)交上了2022财年(2月28日至8月31日)半年报的成绩单 。
半年报数据显示 ， 盈创实现营收约155.7亿元 ， 同比下降约1.24%；但其毛利率达到44.5% ， 较去年同期增长6.97% 。毛利率的恢复可能是因为塔尔博特不断关店 。截至今年2月底 ， 2021年财报显示 ， 塔尔博特经营的店铺数量为8006家 。最新半年报显示 ， 在运营门店7785家 ， 同比减少221家 。店铺数量创近四年新低 。
目前 ， 在中国“国潮崛起”的大背景下 ， 陶博的业绩是否会继续承压还是未知数 。另一方面 ， 宝盛国际旗下的YYsports圣道体育(以下简称“圣道”)是陶博的直接竞争对手 ， 市场份额与陶博相差无几 ， 两家门店数量趋于稳定 ， 也会给陶博的业绩增长带来压力 。
店铺数量创近年新低 。
10月26日 ， 《华夏时报》采访人员走访北京西单商圈发现 ， 西单商圈共有10家耐克专卖店 ， 其中有2家是盈的代理商 ， 都开在汉光百货；另外8家是胜道代理 ， 开在西单大悦城等其他商场 。但是 ， 从其他品牌的开店数量来看 ， 陶博的优势并不明显 。
塔尔博特招股书显示 ， 2018财年销售额375亿元 ， 市场份额15.9% ， 排名第一 。从市场推断排名第二的A公司是宝盛国际 ， 即YYsports胜道体育 ， 销售额273亿元 ， 市场份额11.6% 。数据显示 ， 排名第三的公司市场份额仅为1.4% 。陶博和胜道两大巨头占据绝对优势 ， 市场份额相差无几 。
最近几年 ， 公司稍微停止了扩张 。2021财年财报显示 ， 塔尔博特新开门店713家 ， 关闭门店1102家 ， 实体门店净减少389家 ， 门店数量减少8003家 ， 为近四年来门店数量最低 。在最新的半年报中 ， 这一数字再次创下新低 。目前有7785家门店在运营 ， 较2月28日进一步减少221家 。
【yysports为什么便宜 胜道体育为什么便宜】关闭经营业绩不好的门店 ， 可能有助于提高毛利率 。根据塔尔博特2021财年财报 ， 公司销售毛利率为40.8% ， 同比下降1.3个百分点 。在TABOB最新的2022财年半年报中 ， 这一数字为44.5% ， 同比增长6.97% 。
同时毛利率回升 ， 公司经营活动现金流表现良好 。报告期内 ， 塔尔博特经营产生的现金净额约为33.3亿元 ， 较上年同期的26.7亿元增长24.4% 。但期末现金及现金等价物为10.7亿元 ， 比去年同期的22.7亿元下降52.9% 。
10月26日 ， 《华夏时报》采访人员发来关于开店及与上游耐克等客户签约的采访函 ， 截至发稿 ， 未有回复 。
10月26日 ， 关彝新消费行业资深分析师李英涛在接受采访人员采访时分析:“作为经销商 ， 同时大量开店和大量关店是很正常的 。好的零售经销商对门店选址的控制力很强 ， 尤其是消费端不景气的时候 ， 能做到60%-70%的成功率就不错了 。”
线下门店的销量会直接决定Taub目前的收入 。10月26日 ， 陶博和圣道的员工告诉采访人员 ， 店铺的营业额会上缴商场 ， 由公司和商场分成 。这一说法也得到了另一品牌经销商的证实 。
10月27日 ， 某品牌经销商在接受采访人员采访时介绍 ， 一般开在商场的店铺会拿到30%的利润 ， 经销商公司拿剩下的70% 。“品牌会统一为全国经销商开订货会 ， 每年只给经销商少量的回报 ， 降低成本 。另外 ， 品牌不会参与下游分账 ， 只负责供货 。”上述人士补充道 。
国货的崛起能得到资本的青睐吗？
塔尔博特是百丽国际旗下的体育子公司 ， 从事体育业务 。拥有耐克、阿迪达斯、彪马等11个国际运动、时尚、户外品牌的经销权 ， 是中国最大的体育用品零售商 。
然而 ， 在经历了新冠肺炎疫情和“新疆棉”这两起“黑天鹅”事件后 ， 耐克、阿迪达斯等国际运动品牌在国内的销售受到了一定程度的冲击 。需要指出的是 ， 耐克和阿迪达斯为其门店带来了约90%的收入 。
根据晨星公司的数据 ， 新疆棉花事件后 ， 阿迪达斯和耐克的天猫旗舰店4月份销售额比去年同期分别下降了78%和59% ， 而李宁和安踏的销售额却大幅增长 。李英涛指出 ， 在“国货崛起”的大环境下 ， 安踏和李宁势必冲击国际运动品牌的市场份额 。
塔尔博特2019年赴港上市拥抱资本市场 ， 源于高淳等资本对母公司百丽国际的私有化 。2017年4月 ， 高昊联手CDH投资和百丽国际部分管理层组成的买家团 ， 以每股6.3港元的价格将百丽国际私有化 ， 总估值531亿港元 ， 创造了HKEx历史上最大的私有化交易 。同年7月 ， 百丽国际正式从HKEx退市 ， 创始人邓尧、盛百娇离职 。
可以说 ， 从百丽国际私有化到拆分公司、赴港上市 ， 都在高轩、CDH投资等资方的计划之中 。百丽国际退市前的最后一份财报显示 ， 截至2017年2月底 ， 鞋类业务销售额同比下降10% ， 但运动服装业务销售额增长15.4% ， 在整体营收中的占比首次超过鞋类业务 。运动服装业务是塔尔博特的主营业务 。
2019年10月10日 ， 私有化仅两年的百丽国际分拆旗下运动鞋及服装零售商陶博赴港上市 。在经历了多次大股东持股变动和上市后股本增加导致的股份稀释后 ， 2021年的财务报告显示 ， 目前公司的主要股东为Hillhouse HHBH(高轩)、Wise Venture和瑞士瑞信银行信托有限公司(瑞士瑞信银行的信托公司) ， 分别持有34.89%、20.23%和14.06%的股份 。
将发展迅速的陶博分拆上市符合各方利益 ， 而陶博近几年的表现也没有辜负很多资本的期望 。业务方面 ， 2017-2021财年财报数据显示 ， 塔尔博特营收从216.9亿元增长至360.9亿元 ， 年复合增长率为13.51%；净利润从13.17亿元增长至27.7亿元 ， 年复合增长率为20.43% 。
股价方面 ， 2019年上市首日 ， Taub股价上涨8.82% ， 收于每股8.47港元 ， 市值超过570亿港元 ， 超过母公司百丽国际私有化时的估值 。此后 ， 陶博的股价一路波动上涨 。截至今年1月28日 ， 区间涨幅达到69.88% 。
然而此后 ， 塔尔博特的股价一路下跌 。截至10月28日 ， 收于每股9.35港元 。股价已经从今年1月28日每股13.6港元的高点下跌了31.25% 。相比之下 ， 今年以来 ， 截至10月28日 ， 李宁和安踏分别上涨了115.7%和0.64% 。
10月28日 ， 摩根士丹利发布研究报告称 ， 给予塔尔博特“增持”评级 ， 未来15天股价上涨 ， 机会率70%至80% ， 目标价13.8港元 。摩根士丹利表示 ， 塔尔博特目前的价格是该行2022财年预测账面-账户比率的13倍 ， 股价已经过度反映了不利因素 ， 低估了公司较好的运营能力 。
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