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股权投资pe是什么意思 股票pe是什么意思

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作者|狮子刀
编辑|心灵
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按照美国投资界的说法，PE(私募股权基金)起源的标志是KKR的诞生 。1976年，华尔街著名投资银行贝尔斯登的三位高管合伙成立了KKR ， 专注于增加M&A企业的价值并从中获利 。
以这个标准来看，美国PE行业已经不年轻了，“中年危机”的症状已经显现 。
根据道富银行和贝恩的研究，如果以美国十年的PE年化收益率计算，2019年的数字比20年前低了6% 。
年轻的中国私募股权基金似乎也显示出疲态 。光大控股的一份报告显示，1997-2017年，中国PE的业绩中位数为扣除费用后IRR12.5%(内部收益率，是衡量基金业绩的重要指标之一) 。绝对收益不低，但相对于公开市场和房地产，相对收益不高 。
为什么PE机构会先老后衰？
《哈佛商业评论》最近的一篇文章《私募股权的中年危机》做了一些分析 。两位作者Karim Khairallah和Francois Mann Quirici的结论是，在一个日益成熟的行业中，PE基金的传统方法和工具已经过时，需要创新 。
具体来说，笔者认为PE基金使用的金融工具，即杠杆和价格套利 ， 已经逐渐失效和失控 。市场上的PE机构越来越多 ， 企业估值不断上升 。随着投资成本和M&A的增加，相应的回报越来越低 。
运营工具方面，也就是利润率和营收增长方面，利润率空越来越小 。全球化竞争和商品化使得产品很难获得溢价，利润空间被挤压 ， 成本降不下来 。PE基金的传统套路是将收购的小业务并入现有业务 。虽然可以帮助收益，但是由于收购价格的上涨，很难提高投资回报率 。
除了上述结构性问题外，全球经济放缓、市场扩张、投资企业时间跨度延长带来的不确定性等等因素叠加在一起，导致行业整体回报持续下滑 。
作者指出，面对如此大的困境，小规模的创新是没有用的，只有实质性的价值创造才能拯救行业 。
【股权投资pe是什么意思 股票pe是什么意思】因此，两位作者总结出一种新的价值创造模式:构建生态 。
值得一提的是 ， 文章的两位作者都是业内资深专家 。卡里姆·海拉拉是橡树资本的高级董事总经理 。橡树资本的资产管理规模为1530亿美元(截至今年3月底) 。
Francois Mann Quirici是伦敦著名PE战略咨询公司Nexus Associates的创始合伙人 。此前在投资银行Lazard从事投资和并购工作 。
构建生态，创造价值
生态的构建是什么？
目前PE机构通行的模式是将投资组合中的每一个被投资公司都作为一个独立的业务来对待 。这意味着投后管理是独立进行的 。例如 ， 机构可以通过参与战略规划、管理或运营来提高公司的业绩 ， 或者公司可以通过杠杆收购来快速扩张 。
这种“单干”的好处是分散了风险，不同背景的投资者也能发挥所长 。
但笔者认为，更好的模式是将被投资公司集团作为一个商业生态系统来统一规划和管理 。
作者说，PE机构应该努力在尽可能多的被投企业里建立起一张关系网络，把看起来不相关的、跨行业的产品和服务联系起来，并帮助他们释放出新的价值 ， 让1 1

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