作者/star 空下的锅包肉
编辑/菠菜之星空
排版下的小鱼/star 空
这个鸭脖的东西，吃不到就想哭 。
入口之初 ， 肉质嫩滑；再次，略麻木；再次，麻辣的味道喷涌而出，直冲云霄；最后 ， 用一根长长的手指 ， 含着眼泪吃下去 。这是魔法 。
更何况绝味鸭脖的卷首分店背后还有一家市值500亿左右的上市公司——绝味食品(603517)，遍布大街小巷 。但是，在这个赛道上，绝味敢为天下先，前周黑鸭(HK1458)肯定不满 。
在2017年之前 ， 周黑鸭是当之无愧的鸭王 。2016年底，周黑鸭登陆港股 ， 上市首日涨幅13.4% ， 市值154.7亿港元 。四个月后上市的美味 ， 首日市值不足100亿 。
短短三年 ， 吃货还是那一伙 ， 江山却易主了 。周黑鸭的出道是巅峰 。三年来增速放缓，连营收净利润都下降了 。绝艺陈珏的市值是周黑鸭的近两倍 ， 在周黑鸭甩了好几条街 。
为什么曾经的鸭王会掉队？
市场普遍认为是周黑鸭的渠道策略 。周黑鸭成立于1997年 ， 坚持直营，全国共有1755家门店 。然而绝味成立于2005年 。通过加盟，它已经开了12400家店 。因此 ， 大家都指责周黑鸭发展太慢 。就连周黑鸭自己也觉得创艺太固执 ， 不够灵活 。
所以，在2019年，第一代周黑鸭放弃了他们的权力，然后通过学习独特的味道开始加入 。这条路资本市场还是很认可的，然后股价一路上涨 。
但是真的有那么简单吗？加盟能救命吗？
1.稳或快，与胜负无关 。当周黑鸭还是达克·金的时候，人们都说直销很好 。现在，当你成为一个鸭王，你奉承自己加入 。不要盲目跟风，如果真的能决定胜负，那么现在根本看不到另一种模式的存在 。
所有人都认为周黑鸭只做直销，但周黑鸭已经这样做了 。
2004年，同行通过加盟迅速扩张 。周黑鸭认为自己的鸭子味道更好，但别人都没有发展快，所以他不愿意 。所以在2006年，周黑鸭也开了11家加盟店 。但结果交给亲戚管理，假货遍地 。
食品行业最怕食品安全问题(想想三鹿奶粉) 。如果吃了鸭脖拉肚子，就离退出市场不远了 。不得已，周黑鸭最后高价收编了所有加盟商，从此坚持直销 。
看到这里，可能会有一个疑问:周黑鸭不能加盟，那为什么好吃的加盟商做的好呢？
不可否认有管理方面的原因 。管理上万家加盟店是一门技能 。然而，在产品质量方面，周黑鸭基本上是片面的和糟糕的 。管理再好，加盟扩张还是对质量信誉有负面影响 。
图片来自知乎评论区
另外，从盈利能力来看，2017年，在周黑鸭掉队之前，周黑鸭直接运营，毛利率60%，净利润率23% 。绝味加盟就要让利给加盟商，毛利率35%，净利润率13% 。
直销发展缓慢，但稳定 。扩张很快，但风险很高 。加盟可以抢地盘，但是直接赚钱 。
直到今天也没人敢说，直营和加盟哪个绝对更好 。周黑鸭为教训付出高昂代价，一棍子打死加盟商，这是错误的 。但将加入推上神坛也是错误的 。
VS直接加入，跟输赢没关系 。但是为什么周黑鸭和绝味现在的表现如此不同呢？
2.鸭王是怎么掉队的？自2017年以来，周黑鸭的盈利能力下降，收入停滞不前 。
注:单价数据来自兴业证券研报，净利润后向数据不考虑税费影响 。
上表基本解释了毛/净利率下降的原因 。首先，18-19年，单位成本大幅上升 。其次，销售费用占营业收入的比重逐年上升 。假设成本和销售费用不变，18-19年后盈利能力实际上会稳步提升 。至于20年，加盟并盈利后，盈利能力必然下降 。
18-19年成本上升的原因 ， 排除行业内的共性因素，是近两年在河北和广东新建了两家加工厂，工厂的成本摊到了鸭脖的成本上 。其实这并不是一件坏事 。
但是销售费用的问题更严重 。营收占比有所上升 。翻译过来，就是同一个店，卖的产品少了，却要承担同样的费用 。
相比营收数据，更直观 。17-19年 ， 周黑鸭营收几乎持平(2020年的数据没有可比性 ， 周黑鸭是武汉的特产，疫情下连人都不敢吃武汉的鸭子) 。如果真的很稳定，没问题 。门店数量一直在增加，单店收入下滑严重 。
来源:雪球@正奇-w
鸭脖难卖的原因是没有贸易壁垒，越来越多的竞争者进入市场 。在周黑鸭旁边，新开了一些店铺，如绝味鸭脖、皇上皇、久久鸭、刘福烤鸭等，这些品牌占据了整个卤味市场80%的份额...有些人总是被绑架 。
推荐阅读
- 关于带笑的四字成语
- 怎么修改实名认证
- 横溢是什么意思
- 脸上有斑怎么快速祛除？ 怎样可以淡化脸上的斑
- 煮梨水用什么梨好一点
- 关雎出自何处
- 早上的问候语温馨的话
- 10部血腥暴力的黑帮电影 暴力电影排行榜前十名
- 全球最好吃的4款巧克力 世界上最好的巧克力