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DCF计算公式 dcf是什么意思( 二 )

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所以 ， 对于市场上的公司来说，折现率 = 国债利率 + 风险溢价
02
DCF基本公式的理解
前面我们理解了为什么未来的100块的购买力不如现在的100块，折现率该怎么定量计算呢？举个例子：
假设现在猪肉价格是100块一斤，一年后105块 。以猪肉的价格为标准，1年后的105块折算到现在就是100块 。我们可以得出一个折现率r=（105-100）/100=5%，即一年期的折现率为5% 。一年后的现金如果折算到现在都要除以（1+5%），如果这个值保持恒定 ， 后一年的现金折算到现金需要除以2次（1+5%），以此类推 。
那如果我们知道了一个企业的现金流以及折现率后，该怎么通过现金流贴现的方法对企业进行估值呢？
我们假设企业的未来1~n年的现金流为D1、D2、D3……Dn，假设折现率为恒定的r，那么未来n年的现金流折现到现在的公式如下：
这也就是我们前面列出的DCF估值法的基本公式，大家看到这里是不是能够更加理解这个公式的含义了呢？光理解还是远远不够的，接下来我们继续来学习一下在实际应用中，该如何使用这个DCF估值法！
03
DCF估值法的应用
自由现金流贴现模型主要有三种类型，包括永续增长模型、两阶段增长模型和三阶段增长模型 。
【DCF计算公式 dcf是什么意思】1、永续增长模型
永续增长模型假设企业未来增长稳定，增长的速度是恒定的，那么企业的价值就成了下一期现金流的函数 。
我们假设当前现金流为D0，企业自由现金流增长率是g ， 折现率为r ， 那么企业的价值为p0 。那么企业的价值就是：
当n→∞的时候 ， 化简得到：
举个例子：假设某企业的最近一期的每股自由现金流为D0=2元，每年以10%的速度递增，即g=10%，折现率r为12%，则可以用上式进行计算出当前合理股价应为110元 。
注意：这里折现率r必须要大于自由现金流增长率g，否则的话是没有意义的！
2、两阶段增长模型
企业的发展都会经历不同的阶段，并且不同的阶段企业的增长速度是不同的，两阶段增长模型就是假设企业增长呈现两个阶段：第一阶段为超常增长阶段，又称为观测期，其增长率高于永续增长率；第二阶段是永续增长阶段，又称永续期，增长率为正常稳定的增长率 。
假设第一阶段为贴现率恒定为r，前边n1年企业的增长率为g1，后边n2年的增长率为g2，则P0的计算如下：
看到这个公式是不是头有点晕？看不懂没关系 ， 我们继续举个例子来帮助理解一下：假设某企业的最近一期的每股自由现金流为D0=2元 ， 前三年以10%的速度增加 ， 即g1=10% ， 从第4年开始增长速度降为5%，即g2=5%，贴现率r仍然为12% 。
因为第4年开始变为永续增长，那么第4年的现值计算可以直接套用永续增长模型 ， 我们需要先计算第4年开始永续的价值 ， 此时计算得到结果是贴现到第三年的（即P3），然后再次贴现到当前，得到该股票的当前股价为34.31元，计算过程如下：
3、三阶段增长模型
这里我们需要考虑三个阶段，假设贴现率恒定为r，三个阶段的增长率分别为ga 、gt 以及gn 。公司股票价值是超常增长阶段、过渡阶段以及稳定阶段预期现金流的现值总和 。那么，可以得出在过渡期内任何时点上的增长率gt：
假设期初的现金流为D0，则P0的计算如下：
上面公式看起来较为复杂，使用起来不太方便，不过，目前有人将它编程写在计算器里，只要输入变量值就能计算出结果 。
04
结论
总的来说，DCF=这n年所有期间的现值加总，这里有几个误区值得注意：
① 推估一家公司的价值，【营收】其实不是最重要的因素，因为扣除成本费用和所得税后，赚不赚钱也许是另一回事 。所以，不要听到新闻上说某某公司营收创新高，你就立马杀进杀出的 。
② 一家公司的价值，其实来自于现金流量 。
③ 一家公司的价值，主要来自于它是否能创造源源不绝的利润与现金流，才算是找到强而有力的经营模式，而不是跟风什么O2O? P2P? 共享经济之类的美妙词汇 。简单的说：一家公司如果没有能力盈利赚钱，为公司带来正的现金流量，再好听的商业模式，也不是什么好模式 。
此外，由公式中，也可以发现，为了有效推估一家公司的价值，而采用DCF现金流折现法时，至少需掌握到三个核心要素：
· 现金流的金额
· 利率（折现率）

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