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隆基股份股票股吧 隆基股份股票可以长期持有吗( 三 )

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投资隆基要危险了吗（3/3）
三、隆基的基因和核心竞争力就是保守
我在《隆基的逻辑》一文中已分享过，从战略角度，隆基总是从行业的本质和长远去思考问题，这是一个伟大企业的风范 。从战术角度，隆基一贯坚持的原则是：“不领先不扩产，不卡脖子不介入” 。这似乎体现了隆基的保守的一面，但我想说的是，保守是隆基的基因，也恰恰是其核心竞争力 。
为什么保守？这根植于光伏产业的商业模式，重资产、高负债运营，行业的过剩常态及强周期特征，都决定了唯有保守，方能长远 。这个已在《隆基的逻辑》中有解释，不再赘述 。
隆基的保守的体现的有三：
一是在主航道上狠渣研发与技术 。
2021年，隆基的研发支出高达44亿，大幅碾压其他选手 。在2022年度十大“零碳中国”创新技术评选中，隆基以“异质结高效电池创新技术”获得殊荣，隆基从2021年6月以来已经连续7次刷新该技术领域的世界纪录，创造并保持了全硅片大面积n型硅异质结电池(26.50%)和p型硅电池(26.12%)世界纪录，申请核心专利10项 。2022年11月发布HPBC电池技术，转换效率突破25% 。
隆基在业绩说明会上表示，该产品在目标市场销售可溢价3-4美分，而2023年HPBC组件出货目标为15-20GW，按当前汇率测算溢价收益达32元-57亿人民币 。
隆基的产品如何？能否实现预期溢价？与爱旭的产品对比情况又将怎样？我们拭目以待，用未来的数据验证 。
关于与中环210硅片的口水战，我们从数据角度看一下究竟：
2021年，隆基硅片出货量约70GW，其中对外销售约34GW（其余为自用），销售金额约170亿元，同比增长9.8%，毛利率27.5%；中环硅片出货约52GW，销售金额318亿元，同比增长124%，毛利率22.7% 。
从单瓦价格看，隆基约为0.5元，中环约为0.6元，这说明中环的单瓦价格较高 。从毛利率看，隆基高于中环约5个百分点 。从收入增速上看，中环大幅强于隆基 。
事实上，中环在硅片产能及销售上仍在高歌猛进，2022年上半年出货量达34GW（全年预期90GW），而同期隆基对外销售仅20GW，但中环上半年硅片毛利率已经下降到18.4% 。
结论：中环在新能源光伏强需求下大幅扩张硅片产能和销售，带动收入大幅增长，支撑股价走高；隆基没有跟风大幅扩张产能和销售，收入增速较低 。但，隆基的硅片毛利率高于中环，所谓硅片尺寸210胜过180缺乏数据支撑，更不能说明隆基硅片技术弱于中环 。
二是不盲目扩张 。隆基的现金储备超过500亿，无论是硅料、硅片、还是组件，都是最具备扩张能力的 。但基于对行业风险的敬畏，隆基没有跟风扩张 。最典型的是硅料，如果隆基在硅料上行期进军硅料，不但在一体化布局上再加一环，而且能在硅料价格高企的当下大赚一笔 。但隆基没有这么做，原因还是本质和长远思考下的风险考量 。
从长远看，硅料是否是稀缺卡脖子环节，附加值是否高？看通威的长期毛利率（约18%）和净利率（约8%）就知道了，事实是显著低于隆基的长期毛利率（约25%）和净利率（约15%）水平 。
三是保持财务稳健 。包括高额现金储备、较高的资产流动性、较高的经营收现质量、较低的有息负债规模等，这在《隆基的逻辑》中有说明，不再赘述 。
四、当前位置隆基超值
保守预计，2022年隆基营业收入将超过1200亿元，归母净利润将超过140亿元 。隆基在业绩说明会上指出，预计2023年硅片出货增长30%，组件出货增长50%，按照25:75的收入权重，预计2023年收入增速约为45%，取保守值40%，则2023年收入为1680亿元 。预计2023净利润率为12.5%(预期硅料价格下行，利润率大概率上升)，则2023年净利润为210亿元 。给予30PE估值，合理市值应为6300亿元，对应股价约83元 。相对当前不足50元的股价，具备较大估值吸引力 。

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